段永平：投资“不择时”的误区

有些人手里拿着钱，看见别人赚钱着急，眼看股价越涨越高，心里跟着越来越急，最后在“不择时”的鼓励下，一咬牙一跺脚就冲进去了。“不择时”不是追高的理由。真正不择时的人是看10年的人，而且人家的钱早就投资在市场了。追高不择时的人实际上对短期下跌是非常难以忍受的。

我的“满仓主义”最大的特点是不太在意擇时但非常在意“商业模式+企业文化”，当然，前提是10年后看，价格是便宜的。“满仓主义”不意味着一定要满仓，没有合适投资标的时（包括价格过高时）是可以拿着现金的。价格过高的意思是：这个公司的未来现金流折现达不到目前的市值水平（这句话的潜台词是，我自己的认知范围里觉得这个公司赚不到那么多钱，所以价格就是过高的，不等于实际上这家公司做不到）。投资跟眼前的多少倍市盈率其实没关系，但跟未来30年的生意状况有关。