125亿剑指“大健康”“海尔系”资本版图布局加速

汪佳蕊

近年来，“海尔系”的资本版图布局越来越快，截至目前，海尔旗下已经拥有了海尔智家（600690.SH）、海尔电器（1169.HK）、盈康生命（300143.SZ）、海尔生物（688139.SH）、雷神科技（872190.BJ）5家上市公司。

2023年5月25日，“海尔系”上市阵容再次扩容，脱胎于海尔物流部门的日日顺供应链科技股份有限公司（以下简称“日日顺”）冲刺创业板IPO成功过会。同日，海尔旗下金融板块的又一重要保险代理服务商，众淼创新科技（青岛）股份有限公司（以下简称“众淼创新”）也宣布递表港交所。如果这两家公司成功上市，则“海尔系”上市公司将增加至7家，相关业务布局横跨家电、智能家居、大健康、物流、保险等多个领域。

近年来，海尔一直着力于大健康赛道的布局，身处“海尔系”的盈康生命、海尔生物分别于2010年和2019年在创业板和科创板上市，两家上市公司均是海尔在大健康领域的重要布局。

盈康生命始终围绕肿瘤预诊治康产业链，提供关键设备及关键场景的综合解决方案，医疗器械和医疗服务为两大主营业务板块。其中，医疗服务聚焦肿瘤全病程、全周期的“大专科、强综合”综合治疗特色，采用“医院+生态+平台”的经营模式；医疗器械板块主要围绕肿瘤预/诊/治/康关键场景、关键设备的研发、创新和服务展开产品布局，产品覆盖放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四大应用场景。

另一家公司海尔生物，继行业首创智慧用血、智慧疫苗接种方案后，目前已经形成以智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血等为代表的生命科学和医疗创新业务布局，为科研、临床医疗、疾病防控等多样化应用场景提供涵盖多类产品和服务的数字场景综合解决方案。其中智慧血液城市网实现血液从采血、制备、存储、发血、配送到临床用血的全流程追溯和冷链监管。

除上述两家公司外，随着血制品行业的并购整合，2023年12月29日晚间，有“中国血王”之称的上海莱士（002252.SZ）发布公告称，海尔集团将成为上市公司实际控制人。根据简式权益变动书显示，海尔集团与基立福签署的《战略合作及股份购买协议》显示，海尔集团或其指定关联方拟协议收购基立福持有的13.29亿股上海莱士股份，占公司总股本的20.00%，转让价款125亿元；同时，基立福将其持有的剩余4.37亿股上海莱士股份对应的表决权委托予海尔集团或其指定关联方行使，占上海莱士总股本的6.58%，委托期限为其收到本次交易转让价款之日起的10年。

大健康产业是海尔的重要发展战略，本次交易将帮助其完善血液生态产业链布局，与现有业务形成协同，提高医疗健康领域的竞争力。

公开资料显示，上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等，是目前中国最大的血液制品生产企业之一。

对此，开源证券医药团队余汝意表示，2023年以来，血制品整合速度明显加快，行业集中度持续提高，陕煤集团收购派林生物，中国生物收购卫光生物，以及此次海尔集团拟收购上海莱士控股权。我们预计随着行业集中度的持续提高，血制品行业的规模效应将逐步凸显，盈利能力有望持续提升。

目前，“海尔系”仍有两家公司正在冲刺上市。其中一家是脱胎于海尔物流的供应链管理解決方案及场景物流服务提供商日日顺，其创业板IPO已于2023年5月25日成功过会。同日，另一海尔旗下金融板块的保险代理服务商众淼创新也正式递表港交所，这意味着不久后资本市场或再添两家“海尔系”上市公司。

公开资料显示，众淼创新虽拟登陆港股，但其业务独立性、关联交易定价公允性、个人信息保护与数据安全等问题亦受到证监会的关注。

众淼创新成立于2017年3月，起初从事IT服务，当年9月份收购了提供保险代理服务的海尔保险代理。众淼创新在招股书中表示，公司是中国数字化优先的快速增长的保险代理服务及解决方案提供商，已建立一套线上线下一体化服务模式，涵盖包括风险评估、提供场景化咨询、分销保险产品及保险理赔等保险业务的主要流程。

众淼创新的生态圈已连接包括中国前三大保险集团（就市值而言）在内的超过60家保险公司，还连接超过8600名保险代理人，覆盖山东、河北、河南及吉林四个省内10多个城市，服务超过12000名企业保险用户及250000名家庭保险用户。

据招股书披露，2020年至2022年，众淼创新的营业收入分别为0.93亿元、1.20亿元和1.48亿元；净利润分别为2022.3万元、2699.2万元和3634.9万元。按业务来看，保险代理业务为公司主要收入来源，报告期各期分别占到当期营业收入的97.3%、96.7%、88.1%。

按保险用户类型来看，众淼创新的用户分为家庭保险用户和企业保险用户，其中来自家庭保险用户的收入约占六成。不过，报告期内，其企业保险用户中，近半的佣金收入来自于海尔集团（包括其附属公司及各自联属公司），金额分别为0.15亿元、0.18亿元、0.24亿元。

众淼创新的大客户集中度较高，而其第一大客户也是其供应商。招股书显示，报告期内，公司来自前五大客户的收入合计分别占总收入的73.7%、74.5%和63.7%，其中来自第一大客户中国平安财产保险股份有限公司的收入分别占总收入的23.7%、34.6%和36.9%。

对此，证监会在境外发行上市备案补充材料要求中，让众淼创新结合中国平安财产保险股份有限公司既是公司报告期内第一大客户又是供应商，同时报告期内第三大供应商是实控人附属公司的情况说明公司业务独立性，以及关联交易定价的公允性。

此外，众淼创新还涉及到数据安全的相关问题。由于保险科技可以跨多个应用场景访问保险公司及其用户的数据，平台安全、服务安全及数据安全就显得十分重要。对此，证监会要求众淼创新说明开发运营的网站、APP等产品情况，收集和存储用户信息规模、数据收集使用情况，是否存在向第三方提供信息的情形，以及上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施。

实际上，关联交易一直是拟拆分上市企业的重要问题，很容易受到监管层的关注。

2022年12月，诞生于海尔创客平台的雷神科技挂牌上市，成为北交所首家电竞装备品牌上市公司。雷神科技是一家专业化计算机硬件设备商，主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设及周边（包括显示器、键盘、鼠标、耳机等）。

根据其招股书注册稿，苏州海新为公司控股股东，而背后的实际控制人便是海尔。2019年至2022年上半年，雷神科技的关联交易主要与海尔及其下属企业开展，交易类型包括关联采购、关联销售、关联方金融服务等。报告期内，公司向关联方采购商品和接受劳务金额分别为6.80亿元、1.46亿元、1136.12万元和188.76万元，占营业成本及期间费用合计数的比例分别为33.67%、6.66%、0.45%和0.17%；向关联方销售商品和提供劳务金额分别为1257.64万元、1.33亿元、2.72亿元和1.20亿元，占营业收入的比例分别为0.60%、5.91%、10.29%和10.17%。

在首轮问询中，北交所要求雷神科技对其报告期内关联采购、关联销售的采购内容与销售内容，包括采购或销售物资/服务的名称、种类、数量、服务内容等，以及关联交易的价格、定价方式、与其他采购或销售是否存在价格差异等问题进行逐项说明，并要求其结合前述情况分析说明关联交易是否影响企业独立性，充分揭示风险、作重大事项提示。

在第二轮问询中，北交所再次针对关联销售的公允性问题进行问询，要求其结合关联方及非关联方销售的产品结构差异、定价差异分析毛利率差异的合理性，同型号产品向关联方销售及非关联方销售的毛利率是否存在差异，进一步分析关联销售的公允性，并说明是否存在向关联方输送利益的情形。

另一家“海尔系”家居板块的IPO企业也因关联方较多，并存在大量关联交易而被交易所问询。由于这家公司关联交易内容涉及采购商品、接受劳务或服务、销售商品、提供劳务或服务、关联租赁（租出及租入）、关联金融服务、关联担保、股权交易、关联方资金拆借以及其他交易，交易所在前后两轮审核问询中要求该企业对相关关联交易的原因及合理性、定价公允性等进行说明，并要求其保荐人、申报会计师结合关联方与供應商、客户的重叠情况说明相关交易价格的公允性，是否存在利益输送。最终，该公司撤回了上市申请。