广誉远的“危”与“机”

广誉远（600771）最近热度很高，一条信披违规立案调查的公告，炸出了很多小作文。笔者看了看，其中大部分是广誉远的股东，长期持有的坚定看好者，为自己也为大家打气。

就从立案这个事情来看，短期一定是利空，不过长期来说，其实没什么影响，如果广誉远本身足够优秀，反而是塑化剂之于贵州茅台、三聚氰胺之于伊利股份、美国制裁之于中兴通訊的投资良机。所以问题的根本是广誉远本身是不是金子。

总体评价的话，以目前的价格来看，对广誉远笔者还是持中性的看法，主要原因是认为广誉远的经营模式不够好，或者说产品不够好！

先说有利因素吧：

1、广誉远有几百年的历史了，是老字号。有一定的知名度和美誉度。几款产品龟龄集、定坤丹、牛黄丸也有悠久的历史，这点是其他同类公司短期无法复制，是有一份历史的厚重感的；

2、现在是国资控股，地方还是足够重视的，有比较充足的动力把这个品牌立起来，做大做强；

3、广誉远还是有一批忠实的粉丝，更多的可能是股东，他们会默默的收集筹码，给广誉远写软文、做宣传、买产品、甚至开专营店。我们三线城市今年也看到新开了一家广誉远的门店，很多人对广誉远的未来充满希望；

4、短期看，这次利空其实对筹码收集是有一定帮助的，也有了关注度，有可能会吸引一波游资的入场操作。

5、老龄化带来生物医药需求的增量，中药在国内外的认可程度是在提升过程中的。

6、对一个有可能永续经营的品牌来说，市场通常愿意给予更高一些的估值，当然长期来看就存在更多的发展可能。

再看看不利因素：

1、产品定位略显尴尬。广誉远的几款产品说是药吧，但替代品很多，即使是药老百姓也不愿意多吃，所以不能给消费品的估值。你要说是保健品吧，对几款已经存在百年以上的产品来说，目前的销量主要还是靠营销驱动，不能做到口口相传，销量年年递增。你去问问不炒股的人有几个人知道广誉远，知道龟龄集，定坤丹的？或许不多吧。而且保健品也不是刚需，保健品能延年益寿也难以用数据说明。这和成瘾性消费品，给人带来“快乐”的消费品不在一个层次。

这个可能就是广誉远和茅台最大的区别了，茅台销量可是保持几十年增长的，这里有营销的功劳，不过不可否认，去掉所以品牌光环，茅台酒的品质还是实打实对的起好酒的称号的，这个是营销的底气，之后才可能产生“面子”、“金融产品”等附加的属性。

2、股权结构上，广誉远目前还是太分散，国资占比太小。要做到业绩不断增长，分红不断增加，一股传三代这样的正向循环，任重而道远，起码看目前还没进到这个节点中来。

所以这也是目前广誉远现状的原因，不过用这个百年品牌的老字号，做一些信用背书，产品赋能，带来现有成熟产品的溢价，可能是不错的想法，就如现在在做的燕窝产品，这个可能是不错的一个思路和尝试，带来新的可能。这里会有不小的想象空间。

就单纯从股价的角度看，广誉远现在的市值也不高，长期要亏钱的可能性也很小，只是未有质变之前，是否值得在这里长期持股就仁者见仁智者见智了。

笔者最近也有一个有趣的发现，人都有一种自洽性，当我们抱定一种想法的时候，其实很难被改变，哪怕出现很多利空或者与我们想法相违背的信息，我们都会自动屏蔽它，甚至于会自圆其说把它理解成利好，成为芒格口中手拿锤子满世界找钉子的人！这也说明想要客观的评价事物是有多么的困难。所以说这个世界总是充满了偏见，谁又能保证说他的认知才是客观公正的呢！ （作者：索罗门）