医药股迎年报掘金期商业化提速有望提振估值

齐永超

在岁末年初的节点，市场整体维持低位震荡行情，主题机会相对“缺席”，不过，一些个股却走出结构性行情，比如医药板块。当前，A股上市公司2023年度的业绩预告大幕已经开启，一些低估绩优医药股有望迎来“戴维斯双击”时刻。分析机构认为，在多重因素共同作用下，当前医药股正迎来布局良机。

当前，A股上市公司2023年度的业绩预告大幕已经开启，部分上市公司也在当前窗口期抢先披露了年报预告。据不完全统计显示，截至2024年1月3日，已有50余家公司披露了2023年业绩预告，其中，超过6成公司业绩预喜。

进一步来看，部分医药公司表现“抢眼”，交出了一份业绩预增翻倍的“成绩单”，如血液净化设备与耗材公司山外山，据其2024年1月2日披露的业绩预告称，预计2023年1月～12月实现净利润1.6亿元～2亿元，同比增长170.1%～237.63%。公司表示，报告期内预增与产品销量增长、血液净化产品国产替代政策推进等有关。或受此刺激，公司股价于1月3日逆市涨超3%。

2023年12月28日，生物医药公司诺泰生物也披露了2023年的业绩预告，据其表示，得益于公司自主选择产品中部分制剂及多肽原料药品种的持续放量，预计2023年实现净利润1.5亿元～1.6亿元，同比增加16.18%～23.93%。值得一提的是，另有医药公司则更是“提前一步”，在2023年的三季报中即对全年业绩预告进行了披露，如恩华药业，据其于2023年10月26日披露称，预计2023年1月～12月实现净利润9.91亿元～11.71亿元，同比增幅为10%～30%。从二级市场表现来看，诺泰生物、恩华药业也同样均在近期走出强于市场的表现。

统计显示，自2023年下半年以来，医药板块即整体保持了较为强势的上涨，截至2024年1月3日收盘，累计上涨超过3%，在申万31个大类行业中排名第五。在医药股走出相对强势的上涨行情背后，或与业绩因素的加持不无关联。

以2023年三季报来看，不少医药股即斩获了不俗的业绩表现，统计显示，有260余只医药股在2023年三季报实现业绩增长，其中不少个股更是走出了“慢牛”行情，如艾力斯、微电生理-U、天士力等（见表1）。

数据来源：Wind，截至2024年1月3日

对于医药股的业绩主线，分析机构也给予了重点关注。如中泰证券近期有观点表示，市场对于医药板块2023年年报、2024年一季报的关注度在提升，建议重点布局前期关注度较低，有望实现业绩超预期的细分领域个股。

医药板块有多个投资逻辑，除了业绩主线、成长属性，还包括消费的刚需属性、药品研发与创新以及商业化等。近期，一众医药公司披露了有关研发、药品临床试验等最新进度。

如赛隆药业于2023年12月13日公告称，公司的阿哌沙班获批上市，资料显示，阿哌沙班是一种直接Xa因子抑制剂，主要用于髋关节或膝关节择期置换术的成年患者，预防静脉血栓栓塞事件（VTE）；通化金马2023年12月底在互动平台表示，公司1.1类新药琥珀八氢氨吖啶片III期临床试验揭盲后，目前各项工作正按计划有序进行中。

另有三生国健、苑东生物等多家公司也在近期披露了有关药品床试进展的相关信息。三生国健称，公司重组抗IL-17A人源化单克隆抗体注射液（研发代号：SSGJ-608）收到国家药监局核准签发的强直性脊柱炎和放射学阴性中轴型脊柱关节炎两个临床试验《药物临床试验批准通知书》；苑东生物透露表示，公司研发的化药1类新药EP-0108胶囊已获得临床试验默示许可。

此外，近期还有多家公司剧透了药品临床试验方面的相关进展情况，如恩华药业、健康元、沃森生物、亿帆医药等（见表2）。从二级市场表现来看，或受此影响，不少公司股价也走出了相对强势的上涨行情。

tZEEZUYhdML/1GmZetxpFQ==数据来源：互动平台、上市公司公告等

长期以来，药品进入医保目录对于提升药企销量、促进商业化提速等都产生着巨大的影响。2023年12月，国家医保局发布了2023年版的国家医保药品目录，不少上市公司相关药品被纳入其中。

如九典制药近期表示，公司共有60个品种74个产品品规进入《国家医保目录（2023年）》，其中，公司产品酮洛芬凝胶贴膏通过医保谈判首次纳入《国家医保目录（2023年）》；艾力斯称，公司产品甲磺酸伏美替尼片续约成功，被纳入国家医保目录。甲磺酸伏美替尼片属于小分子靶向药，是公司目前的核心产品；君实生物称，公司两款产品特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）和氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名：民得维）通过国家医保谈判，纳入国家医保目录乙类范围。

近阶段以来，机构对于医药板块表现出较高关注度，以私募机构为例，不少知名重量级机构在近期对医药股进行了密集调研，如高毅资产、正圆投资、混沌投资、景林资产等，其调研的医药股涉及中药、西药以及医疗设备等多个细分领域。

如高毅资产在近期参与调研了华纳药厂、新产业等；正圆投资在近期参与调研了艾迪药业、海泰新光等。混沌投资、景林资产分别调研了九典制药、上海医药等。其中，部分医药股还获得上述多家机构的共同调研关注，如泽璟制药-U，在其2023年12月8日的调研名单中，即同时包括上述四家机构的身影。

结合调研内容来看，医药公司的商业化、相关药品研发进展成为机构关注的重点内容。如在2023年12月接受调研时，对于机构关注的药品商业化情况，艾迪药业表示，公司自主研发的抗艾滋病新药艾诺米替片顺利通过医保谈判，结合医保报销的支付端优势，公司2024年计划覆盖目标医院1100家。

另外，迈威生物-U、九典制药等也在机构调研中透露了相关药品的商业化情况。迈威生物-U称，目前两个产品阿达木单抗、地舒单抗已顺利开展商业化；九典制药表示，椒七麝凝胶贴膏预计会在2025年获批。该产品的销售渠道以院内渠道为主，希望将其打造成中药新型贴膏的标杆。

泽璟制药-U于2024年1月2日公告表示，公司自主研发的国内独家产品重组人凝血酶获批上市。在此前的调研中，机构即对该药品给予了重点关注。对于机构关注的定价情况，泽璟制药-U称，会综合考虑重组人凝血酶的疗效和安全性优势，结合国外同类产品的价格和国内市场的实际情况，与合作方共同讨论确定。

对于2024年医药板块的投资机会，中泰证券分析称，2023年是疫后恢复的第一年，医药行业及相关公司历经新冠基数消化、渠道库存消解、战略业务优化等结构性调整。预计2024年随着相关企业步入正常经营节奏，同时伴随产业链下游逐渐进入复苏上行通道，仿制药、特色原料药、低值耗材、科研试剂等相关产业有望迎来业绩拐点。

（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）