对北方港口现货煤价不宜有过高期望

从8 月中旬开始，北方港口现货动力煤价格持续上涨，截至9 月15 日，发热量5500kcal/kg 和5000kcal/kg普通品质的现货动力煤在北方港口的交易价格分别达到920 元/t 以上和810 元/t 以上，4 周时间已经普遍累计上涨120元/t左右。

分析认为，此轮北方港口现货煤价上涨启动时间之早、上涨过程之简单、上涨幅度之大、上涨持续时间之长，已经超出了几乎所有市场有关人士的预期。

从需求层面看，对国庆节之前北方港口现货煤价走势不宜有过高期望，主要原因是，当前针对北方港口的现货动力煤需求处于“小众”状态，可能难以抵挡电煤供大于求带来的沿海地区动力煤供求关系趋于宽松的大势。

第一，发电企业处于“不缺煤”状态。一是，目前沿海地区发电企业的电煤库存量仍然较高（见附图1），截至9 月14 日，“CCTD 沿海8 省动力煤终端用户数据”所覆盖发电企业的电煤库存量为3684.7 万t，分别比2022 年和2021 年同期高出713.1 万t 和1687 万t。

二是，从历史数据看，目前至10 月底的未来一段时期，沿海地区的电煤日耗将确定性走低（见附图2），将抑制发电企业对动力煤的采购热情和采购数量。

三是，2023 年以来长协电煤供应得到比较好的落实，而且对大型发电企业集团的调研了解到，至少在9月份，进口动力煤（特别是来自印尼的低热值动力煤）的到货量仍然处于高位。

在上述形势下，发电企业对国内现货煤价走高的抵制心理越来越坚决，减少、甚至暂停采购现货动力煤的现象较为普遍，甚至不排除未来一段时间长协电煤“外溢”的可能性。

第二，近期对现货动力煤需求以“小众”为主。这些需求主要来自以下几个方面：

一是，进入9 月份之后沿海地区电煤日耗的衰减程度低于预期，有少数地区因为近期区域内用电负荷偏高和秋季持续高温而推迟机组检修计划，从而迫使少数发电企业增加了现货动力煤的少量应急性采购需求。

二是，部分先前中标下游消费企业动力煤采购计划、并将于9月中下旬供货的贸易企业，确有尚未采购的“空单”。

三是，近期煤价的超预期上涨，打乱了部分消费企业的采购节奏、甚至出现恐慌性采购心理和现实需求。

四是，近期部分下游贸易企业的“囤货”需求有所显现等。整体上看，这些需求体量较小、持续性不足、比较容易得到满足，对北方港口现货煤价持续上涨的支撑力度有限。