库存对沿海地区现货煤价的扰动作用突出

近半个月来，进口动力煤数量保持高位、电煤日耗走低背景下的电煤库存量持续高位，与核心产地产量受限、煤炭出矿价格上行导致发运到港成本倒挂背景下的北方港口库存持续减少之间，对沿海地区现货动力煤价格走势的扰动作用突出。

一方面，沿海地区电煤库存持续保持偏高状态。今年5月下旬以来，“CCTD沿海8省动力煤终端用户数据”所覆盖发电企业的电煤库存持续保持高位状态（见附图1），也令市场各方觉得现货煤价存在下行压力。截至9 月7 日，“CCTD 沿海8 省动力煤终端用户数据”所覆盖发电企业的电煤库存水平为3712.6 万t，分别比2022 年和2021 年同期高出738.8 万t 和1534.6 万t，高于合理水平700 万t 左右，表明电煤的采购和供应端资源充足，沿海地区现货煤价上涨动力不足；一旦发电企业因为消费淡季到来导致的电煤日耗下降而实施“去库”行动，将对沿海地区现货动力煤价格造成打击。

另一方面，近期北方港口动力煤库存量下降态势不改。从6 月初开始，北方四港的动力煤库存量持续下降（见附图2），9 月8 日降至2075.1 万t 的相对低位水平，比8 月底减少514.6 万t，比5 月31 日的年内高点减少967.1 万t；在此基础上，因为发运到港成本持续、甚至深度倒挂，造成北方四港动力煤库存中的现货动力煤库存量占比下降，发热量5500kcal/kg 左右的优质（低水、低硫）现货动力煤资源更为稀缺，从而对现货煤价走势产生较强的支撑作用，这也是助推近两周来沿海地区现货动力煤价格反弹的主要原因。