部分明星公募基金经理三季报揭幕新进重仓消费电子畜牧养殖半导体

张桔

国投瑞银名将施成是首批披露中业绩平平的一位，不过三季度末他依然是“双百”基金经理之一，即现任基金资产总规模超过100亿元，任职期间最佳基金回报超过100%。以其中管理时间最长的先进制造混合为例，施成在三季度仅更换了一处重仓股，用新宙邦替换了融捷股份；同时虽然连续第三季将第一重仓给予宁德，不过当季持股数有所减少。

他在季报中强调：“在弱复苏情况下，成长股的表现依然以主题为主，只是主题的扩散度更大，从AI到机器人，再到华为产业链等等。在经济进入实际复苏后，成长的演绎有可能实现由虚到实的切换，业绩成长股会迎来机会。而在经济没有进入过热的情况下，龙头公司在复苏前期阶段表现会更为突出。”

丘栋荣则在三季度AH股都有布局，内地新进赛腾股份、立华股份，港股新进绿叶制药、欧康维视生物—B，其表示：“我们更积极配置优质成长股，更关注企业的基本面持续改善、盈利能力的高增长性和高弹性，甚至可以去买一些故事和梦想。”

令人意外的是，此次公募季报“靓女先嫁”的传统被打破，三季报最先交卷的名将施成，其年内业绩表现差强人意，截至10月17日收盘，除去今年成立的新基金外，他所管理的基金年内回撤均超过20%，为何会是短期遭遇挫折的名将来“打头炮”呢？

天天基金网显示，考虑到近几年结构性行情中板块轮动迅速，施成在管产品中迄今任职回报最好的还是较早开始管理的几只：除去实现翻番的先进制造混合外，管理时间接近4年的国投瑞银新能源A的任职回报约81.28%，管理时间超过3年半的进宝灵活配置约为47%。

从仓位来看，目前他所在管的基金产品平均仓位仍在90%以上。其中，国投瑞银进宝、国投瑞银新能源A、国投瑞银先进制造、国投瑞银产业升级两年持有A仓位均呈现小幅减少，但国投瑞银产业趋势A、国投瑞银产业转型一年持有A则呈现小幅加仓，分别从二季度末的93.49%、90.03%微升至三季度末的93.83%、91.15%，或许也彰显他对长期持股的信心。

具体聚焦这3只存续时间较长的产品，具体的调仓思路幾乎如出一辙，他在先进制造和新能源中新进重仓了新宙邦，而该股在国投瑞银进宝的上一季重仓中就榜上有名，因此该基金本季重仓股悉数未变。

从“新面孔”新宙邦的二级市场表现看，作为电解液的三大龙头股之一，该股从年初至今明显走势较为抗跌，至今回撤不到5个点。此外，在他减仓多数重仓股的同时，科达利成为为数不多其逆势加仓的公司。作为与宁德深度绑定的公司标的，或许施成看好未来修复空间。

在谈到矢志不渝地青睐新能源产业链时，施成在三季报中强调看好汽车：“新能源汽车方面，目前状况和我们预期比较接近。销量、库存、价格、预期都到了一个比较极限的状态，已经处于衰退末期。在今年三季度，再次去库存之后，行业的各个方面更加接近底部。随着需求的恢复，未来行业龙头将会持续向好。”

而这样的思路更体现在他对港股中相关公司的布局上。在国投瑞银产业升级两年持有和产业转型一年持有上，都能够看到理想汽车的名字赫然在列，尽管持仓的股票有所减少，但其依然是施成惟一重仓的港股标的。该股在今年前两个季度大涨后，三季度仅小幅度上涨约2%，从后视镜的角度能够印证他的减仓思路正确。

他在季报中间接解释了原因所在：“汽车行业随着新公司的进入，竞争激烈度和格局会更加复杂，但随着智能化的推广，智能电动汽车的渗透率将会加速。2023年部分车企得到一个成本下降的窗口期，但预计2024年竞争会更为激烈。车企竞争中走出的胜者，未来有可能继续走向全球，我们会仔细观察其投资机会。”

同样供职于上海的公募基金，中庚基金的名将丘栋荣晚两天交出三季报成绩单，相比施成的几乎以不变应万变，丘栋荣在A股和H股的重仓部分都做出了调整，其中A股处新增了赛腾股份、立华股份，分别来自于消费电子、畜牧养殖等赛道，两者中赛腾股份三季度股价涨幅接近6%。

天天基金网显示，除去今年1月成立的新基金外，他目前在管的老基金包括了中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动灵活配置、中庚价值品质一年持有期混合，其中前两只迄今成功实现了任职回报翻倍。

以这两只基金的三季报为观察样本，首先看时间更长的价值领航混合，最显著的变化体现在如下几点：首选是重仓中内地和港股标的数量的占比从半年末时的6：4进一步变成了三季度末的8：2，惟二的两只内地标的仅剩下了神火股份和川仪股份；其次是他对港股标的进行了纵向拓展，三季报新进重仓了小鹏汽车—W和绿叶制药（小鹏在年内新基上季重仓中）。

不过，他还是对整体的持仓比例进行了调降，比如该基金的股票仓位降至92.64%，不仅低于二季度末的93.23%，而且低于一季度末的92.86%；形成鲜明对照的是，由他挂帅的年内新基港股通18个月却逆市加仓，三季度末的股票仓位达到了99.31%。而对照该基金的全港股持仓，同样能在其中发现两张新面孔，一张是上文提到的绿叶制药；另一张则是欧康维视生物—B，这家主营覆盖生物医药科技领域内的公司，三季度股价小幅上涨0.39%。

在基金季报总结的港股部分，丘栋荣强调：“港股内外压力持续，三季度振幅和跌幅较A股更大，港股整体估值水平至历史极低水平，港股性价很高，且部分公司有稀缺性，继续战略性配置。”

而A股部分的变化适合参看中庚小盘价值股票。具体说来，其仓位同样呈现今年以来逆势增加，权益部分从一季度末的92.20%增加至二季度末的94.04%，最新的三季度显示这一数值提升至94.49%。进一步看具体重仓标的变化，在上一季留存的7只标的股中，除了本季的第十大重仓晶晨股份小幅下降外，其余公司的被持仓比例占基金资产净值比均小幅调升。

从具体调进调出的标的来看，丘栋荣可谓是有得有失，所调出的公司包括了华统股份、驰宏锌锗、鼎胜新材，其中最后一家年内跌幅已经超过了35%；比较而言，他所调进的公司包括了神火股份、赛腾股份、立华股份，尤其煤炭板块的神火股份单季随周期上涨凌厉，季度涨幅超过了30%惹人关注。

在三季报中，丘栋荣用一组数字展示了对A股后市的信心：“从估值上看，A股整体估值水平处于历史低位，10年期国债先下后上至2.67的低位，中证800股权风险溢价上升至0.88倍标准差水平，息债比则处于历史99%分位，权益资产隐含回报水平高。政策转变，有望推动经济逐步改善，企业盈利预期见底，对权益市场保持积极。”

10月20日上午，今年业绩逆市格外出色的东吴基金老将刘元海率先交出了在管一只基金的三季报，而该产品就是今年迄今高居内地公募主动权益第二位的东吴移动互联，特别是该基金的A类份额最新的年内净值增长率约为38.35%。

从新鲜出炉的基金三季报来看，本刊发现其呈现如下两大特点：首先是基金的股票仓位从接近90%一线大幅减仓到大约80%一线；其次或许由于产品的业绩亮眼，三季度两类份额都得到了逆势净申购，特别是c类份额从上一季的大约1.69亿份直线拉升至大约4亿份。

而对于当季该产品相对回撤幅度可控，刘元海也表示：“由于本基金在6月中下旬在科技股配置上進行适当高切低的调仓，因此三季度基金净值回撤得到一定控制，但是调整幅度还是超出我们预期。三季度A股科技股调整原因可能主要有：1.A股科技股中报业绩缺少亮点；2.AI产业进展处于真空期；3.美国10年期国债利率超预期上行，不利科技成长股。”

具体看当季他的调仓换股，本刊发现他做出了三处变化，上一季度的兆易创新、科大讯飞和中科曙光等退出十大重仓，取而代之的是沪电股份、新易盛和卓胜微，来源于PCB、光模块、芯片等细分赛道，从近3个月的市场表现看，它们相对走势较为抗跌，特别是卓胜微还上涨接近2个百分点。

值得注意的是，三季度仅有前三大重仓股的持仓比超过了8%，它们分别是金山办公、韦尔股份、德赛西威，且它们无一例外地均被增持，尤其是第二大重仓韦尔从上一季的大约70万股突破百万股大关，9月30日时该基金持股约为116万股。

在展望四季度时，刘元海如是表示：“从投资主线看，四季度我们认为A股科技股投资主线可能仍然要围绕AI主线进行寻找，我们相对看好以下受益AI技术发展的三大方向投资机会：AI算力和应用、电子半导体以及汽车智能化。”

他具体解释了持续看好科技线的原因所在：“三季度科技股调整并不意味着全球科技创新大周期以及科技股行情的结束。以ChatGPT技术为代表的AI人工智能技术有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，同时叠加数字经济有望成为未来3-5年乃至更长时间中国经济新的增长动力，因此未来3-5年乃至更长时间A股市场或将进入科技股时代，看好未来3-5年甚至更长时间A股市场科技股行情。”

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）