中国股市各大指数走势分析（下）

卧龙

香港这颗东方之珠，近年多灾多难，社会纷争不断，又加上疫情以及中美贸易战，今年以来香港股市集资额已经大幅减少，暂失往日光辉。由于港纸与美金挂钩：7.8 港纸兑1 美金，联系汇率下，美国持续加息至5 厘以上，香港只得跟随。近日银行同业拆息隔夜最高见5 厘78，创逾17 年新高。与楼按关联1个月拆息升至5 厘36，1 年期拆息升至5 厘51。息口高企，股市表现自然不理想。

恒生指数（Hang Seng Index，简称HSI）1964 年由恒生银行研究部负责人关士光所创，关士光因此被誉为“恒指之父”。1969 年11 月24日正式向外发报。恒指目前由80只恒指成份股组成——以往则是50 只——占香港交易所所有上市公司十二个月平均市值约63%。恒生指数成份股通常称之为蓝筹股。

1973 年恒指最高见1774 点，为第一个牛市浪顶，标记为循环浪I，当其时牛市火爆程度“从消防员到交易所救火”传闻可见一斑，另外香港天线炒成“ 香港痴线”。已故香港著名投资者曹仁超1300 多点已经离场，但其老板不肯，换人继续炒，最终——老曹话1990 年代在大陆一家老人院见到前老板，十分感叹！

言归正传，1973 年1774 点为恒指循环浪I，此后循环浪II 暴跌至1974 年底150点，跌幅91.5%。恒指跌至450 点时，曹仁超认为大市暴跌75%，乃入市良机，遂融资买入和黄。结果当恒指跌至150点时早已爆仓。

恒指循环浪III 由1974年12 月150点升至2007 年10 月31958 点，凡33 年升212 倍。其中1974年12月150点升至1981年7月1810点，7年时间升11 倍，为III 浪[1]。其后III 浪[2]大跌63%，主因为中英就香港前途问题谈判未有定论，最低位时市盈率仅6 倍。

III 浪[3] 由1982 年最低點升至2000年3月18397点。浪[3] 之中，[3]浪（1）由1982 年低位升起一浪，之后跌[3]浪（2）至1983 年，随后展开[3]浪（3）至1997 年香港回归。[3]浪（4）伴随着亚洲金融风暴，恒指由1997 年8 月16820 点跌至1998 年8 月6544 点，之后[3] 浪5 由6544 点升至2000 年3 月18397 点。III 浪[4]由2000 年3 月18397 点跌至2003 年4 月8331 点（SARS 肆虐），8331 点至2007 年10 月31958 点为III 浪[5]。

恒指自31958 点展开循环浪IV。循环浪IV 有两种可能性——2022 年1 月拙作《2022 年金融市场展望（中）》将超级水平三角形列为首选数浪方式：

31958 点跌至2008 年10 月11015 点为IV 浪[a]，11015 点升至2018 年1 月底33484 点为IV 浪[b]——浪[b]中11015 点升至2010 年11月24988 点为[b] 浪（a），24988 点跌至2016 年2 月18278 点为不规则平台型态[b] 浪（b），18278 点升至33484 点为[b]浪（c）。

33484 点跌至去年10 月底14597 点为IV 浪[c] —— 浪[c] 中33484 点跌至2020 年3 月21139 点为[c]浪（a），21139 点反弹至2021 年2 月31183 点为[c]浪（b），31183 点跌至去年10 月底14597 点为IV 浪[c]。

14597 点展开IV 浪[d]上升——其中14597 点升至今年1 月22700点为[d]浪（a），22700 点至今进入[d]浪（b）回落。

上述乃第一种可能性，下面再讲第二种可能性：不规则平台。2007 年10 月31958 点跌至2008 年10 月11015 点为IV 浪[a]，11015 点升至2018 年1 月底33484 点为IV 浪[b]，33484 点至今为IV 浪[c]。

浪[c] 为楔形走势，其中33484点跌至2020 年21139 点为[c]浪（1），21139 点反弹至2021 年2 月31183点为[c]浪（2），31183 点跌至去年10月底14597 点为[c] 浪（3），14597 点回升至今年1 月22700 点为[c] 浪（4），22700 点至今进入[c] 浪（5）下跌之中。

期望第一种可能性成为现实，但对于美国可能出现金融危机，必须对第二种可能性作出最坏打算。

2022 年9 月16 日《熊市浪潮垃圾为王（上）》以及今年5 月26 日《国证A 指沪深300 走势分析》两篇文章，皆对沪深300 指数作出波浪分析。

沪深300 指数自2021 年2 月见顶之后，走势一直落后于整个A 股市场。探究基本面以及市场因素，乃多方面原因导致。例如2021 年见顶之前，市场一直趋向于达成共识，即沪深300 指数成份股为核心资产，尤其是其中一些消费类股票，可以买了100 年不卖，放在床底下那种。当市场达成一致，却是指数见顶之时。

沪深300 指数2007 年10 月高点5891 点结束超高级浪[3]，2007 年10 月高点跌至2008 年10 月低点1606 点为超高级浪[4]，2008 年10 月1606 点反复升至2021 年2 月历史高点5930 点为倾斜三角形浪[5]，换言之整个循环浪III 已经结束，之后进入循环浪IV。沪深300 指数大调整，意味着中国制造业进入长期调整趋势。

细分III 浪[5]。2008 年10 月1606 点升至2009 年8 月3803 点为[5] 浪（1），3803 点跌至2013 年6 月2023 点或者2014 年5 月2110 点为[5] 浪（2），此后升至2015 年6 月5380 点为[5]浪（3），接着[5]浪（4）以水平三角形方式行进至2020 年3 月3503 点。3503 点升至2021 年2 月5930 点为[5]浪（5）。III 浪[5]为楔形结构，内部小浪皆为3 浪模式。

5930 点以来，跌至去年10 月底最低3495 点，为一组5 浪结构下跌浪。《国证A 指沪深300 走势分析》一文中，认为有两种可能性：一是3495 点结束IV 浪[a]；二是3495 点只是[a]浪（a）结束。本文将3495 点确认为IV 浪[a]。

其中，5930 点跌至2021 年3 月4883 点为[a] 浪（1），4883 点反弹至2021 年5 月5378 点为[a] 浪（2），5378 点跌至去年5 月次低点3808点为[a]浪（3），3808 点回升至去年7月4530 点为[a] 浪（4），4530 点跌至去年10 月最低3495 点为[a]浪（5）。

IV 浪[a]结束之后，数浪又面临两种选择：其一，整个IV 浪[b]将会是较为复杂型态，且运行时间较长；其二，简单地，3495 点反弹至今年1 月4268 点为IV 浪[b]，之后进入IV 浪[c]下跌。

市场普遍认为上证50 指数及沪深300 指数估值相当低，进入底部区域，值得布局云云。然而，金融市场走势总是出人意表。去年8月5 日在文章《新技术浪潮与股市走势（上）》中给出美国股市存在20/40 年周期：“1903 年至1942 年为一个完整技术周期，1942 年至1982年又是另一个技术周期，自1982 年以来，至今年已经满40 年，是否一个技术周期结束？毫无疑问，此技术周期已经近尾声，至于周期低点是否2022 年，则需要从长计议。”去年10 月底部并非周期底部，之后应该有更低點出现。摩根大通CEO杰美·迪蒙（Jamie Dimon）接受《印度时报》专访，被问及美国经济硬着陆风险时指出，当利率快速攀升，偿债会面临压力，而企业难以承受高利率，由5 厘升至7 厘将比由3 厘升至5 厘更痛苦。利率先是降至0，然后由0 升至两厘，几乎等同未加息。由0 升至5 厘会让一些人措手不及，但不会有人认为加至5 厘不可能，我不确定全世界是否为加息至7 厘而做好准备……最弊情况是7 厘再滞涨。此番言论，被股票社交媒体上各路人马嘲笑“XX反买别墅靠海”、“ 最好加到100厘”等等…… 。作为市值最大投行CEO，迪蒙其“全世界是否为加息至7 厘做好准备”一番言论显然并非随口而出。沪深300 指数必须做好跌破去年10 月低点3495点心理准备。