海伦哲：特种机器人业务值得期待

贺天瑞

市场近期处于胶着状态，我们认为，短期内走出大级别行情的可能性较低，但基于政策的不断累加刺激，市场的转折点事实上已经出现。从策略上讲，长线布局和持有绩优个股，仍是最佳选择，切忌在市场底部区域丧失信心，割肉出局。

海伦哲（300201）是特种车辆和特种机器人老牌龙头，目前估值具有一定吸引力，可积极关注其主营业务的拓展。

海伦哲专注于专用车辆，通过收购拓展至消防车领域。主营业务目前形成高空作业车、电力应急保障车、消防车三足鼎立态势。业务发展上，公司聚焦高端特种车辆，2022 年公司10.24 亿营业收入中，高空作业车占比42%，消防车占比25%，电源车占比22%，抢修车占比5%，备件修理占比5%。

具体来看：

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（1）高空作业车是公司第一大产品类别。公司是国内产品结构型式丰富、产品种类齐全、产品作业高度较高的高空作业车产品及服务提供商，作业高度覆盖7-45米，共60余个规格；在智能化、大高度以及绝缘臂产品系列中占据市场主导地位。近三年公司高空作业车收入占比呈上升趋势，从2020年的占比23.7%（4.8亿元，毛利率30.7%）提升至2022年占比41.6%（营收4.3亿元，毛利率36.7%）。预计未来随着毛利率相对较低的产品销售快速增长，公司高空作业车毛利率稳中有降。

（2）电力应急保障车辆种类丰富，毛利率和收入占比稳定提升。公司电力保障车辆分为低压移动电源车、中压移动电源车、半挂式中压电源车、UPS电源车、混合UPS电源车、移动储能车、电力工程车、照明车、巡检车、大流量排水抢险车等，各类应急保障车辆是为电力客户和应急部门量身打造，致力于为各行业客户提供系统解决方案。作为公司第二大产品品类，收入占比逐年提升，从2018年的收入占比8.42%逐年提升至2022年的21.67%，毛利率波动提升，2022 年毛利率达到33.66%，预计未来继续稳中有升。

（3）消防救援装备产品齐全国内领先，毛利率较稳定。公司子公司上海格拉曼国际消防装备有限公司是国家认定的定点研发生产和销售消防车等特种车辆企业，拥有百年历史，是我国消防车行业的骨干企业，产品覆盖罐式类、特种类、举高类和消防机器人四大类。2022年格拉曼受到疫情以及供应链的影响收入大幅下滑，但仍在民品市场拓展等方面成效明显，近五年毛利率稳定在14%-19%之间，根据2022年报，格拉曼在手订单已超过6亿元；2023年半年报公司消防板块实现营收2.26亿元，同比增长186.9%。

我国高空作业车市场空间较大

中泰证券分析师王可指出，从行业发展情况看，由于高空作业车与高空作业平台是两个标准的产品，替代性不强。根据底盘的性质，高空作业机械可分为高空作业平台和高空作业车两大类。

高空作业车的作业装置与汽车底盘联结在一起，一般采用二类汽车底盘加装部分改装而成，因而造价相比高空作业平台更为昂贵，其优点在于移动较为快速方便，同时可以用于长途机动之中。

另外，高空作业平台没有汽车底盘，是独立的作业装置，如果需要远距离作业，则放置在汽车上运输。按照底盘动力划分，高空作业平台可划分为自行走式、移动式、固定式，若进一步按照举升结构细分，目前市面常见，直臂式、曲臂式、剪叉式、铝合金桅柱式、门架式这几类高空作业平台。目前主要用于电器检修、高速公路、造船、建筑、园林等方面。二者的替代性不强，高空作业平台主要应用于建筑施工行业，而高空作业车主要应用于市政领域。

欧美高空作业车发展起步较早，我国尚处于发展期。欧美从20世纪20年代就开始研制高空作业车，已有近百年的发展历史，产品技术水平高、作业高度大、规格齐全，技術和市场均已很成熟，典型产品具有高空作业、抢险、救援．消防等功能，适应在各种场地作业。高空作业车的主要制造商品牌包括欧洲RUTHMANN、BRONTO． CTE． OIL&STEEL；美国TEREX、ALTEC． TIME 等；日本AICHI、TADANO 等。而我国自20 世纪60年代开始研制、70年代才推出高空作业车商业化样机，逐渐引入国外高新技术及其产品，开始在市政、园林、电力等行业推广使用，与欧美的差距较大，目前仅用于电力保障、城市道路照明保障、城市园林维护和公安、交通等行业。

重点关注特种机器人、消防机器人

另外，投资者可以重点关注海伦哲的特种机器人和消防机器人。公司特种机器人产业起步早，消防机器人一枝独秀，其中特种机器人产业起步早、成果多、产品竞争力强，在特种车辆细分领域长期处于领军地位。

海伦哲作为国内最早研制特种机器人的企业之一，历经17年的技术创新积累，在特种车辆微型化、机器人化等方面拥有核心技术先发优势，并长期处于领先水平，智能监控指挥系统、智能作业保障系统、自动识别、自行走、防碰撞、一键式操作等智能系统在公司高空作业车、电力保障车辆等产品中广泛列装。

中泰证券分析师王可指出，公司的消防机器人包含了防爆灭火侦察机器人、消防灭火排烟机器人、消防救援灭火机器人、消防灭火机器人等9款产品，集计算机技术、自动控制技术、传感器技术、网络与通讯技术、防爆技术为一体的先进技术，实现远程遥控、无线通讯、图像及声音识别、自主导航、自主定位等一系列功能，并具有防爆、防水、防尘、防热、防腐蚀等特点，满足侦察、搜救、灭火、洗消、破拆等不同火灾现场的需求，替代人员进入事故现场侦察、搜救、灭火。