国电电力：近20年首次中期分红

本期股市動态30 指数收于1442 点，较上期下跌0.18%，同期上证指数下跌0.5%，创业板指数下跌4.64%。成分股中，中国神华、淮北矿业和国电电力等个股涨幅靠前。招商蛇口、广州酒家和中国外运等涨幅靠后。

个股点评：

国电电力（600795）：近期公司交出了一份令人满意的中报答卷。上半年实现收入883 亿元，同比下滑3.1%，但得益于煤价下行，火电盈利显著提升，使得净利润同比增长28.2% 至29.88 亿元，其中二季度营收430 亿元，同比下滑3.1%，净利润20.23 亿元，同比大增58.9%。公司拟每10 股派发5 毛钱，派息率为29.85%，成为火电行业首家中期派息的企业，市场对公司的分红方案十分认可，公告出来后股价已累计反弹超过10%。

从经营层面看，上半年公司火电盈利强悍，煤电板块净利润为35.83 亿元，同比增长了114%，对应煤电度电净利润高达2.3 分。整体上网电量1963.97 亿千瓦时，同比下降4.08%，主要是上年出售了宁夏火电资产，若剔除该影响，同比增长4.03%。期内上网电价为455.82 元/兆瓦时，其中二季度上网电价环比下降了1.5% 至448.91 元/兆瓦时。

新能源方面，上半年风光电的净利润为16.81 亿元，同比增长12%，水电净利润6.7 亿元。期内投产新能源装机173.32 万千瓦，其中风电21.36 万千瓦，光伏151.96 万千瓦。截止6 月末，风光累计投运装机量达1232.26 万千瓦，累计获取新能源资源量达1500 万千瓦。从报表维度看，前期及基建投资高达186.6 亿元，同比增长46.9%，预计下半年新能源投产量有望加速。

工商银行（601398）：上半年，工行的营收同比下降了2.3%，净利润则同比增长1.2%，增速环比回升1.2%。业绩增速回升的原因：一是成本管控有效，上半年业务及管理费用同比增长了2.4%，增速环比下降了3.1%；二是二季度单季息差为1.62%，环比下降了8 个基点，息差同比降幅较一季度缩小了5 个基点。

公司资产质量指标全面改善。上半年不良贷款率为1.36%，环比一季度下降了2 个基点，不良余额环比一季度略增1.8%，关注贷款占比1.79%，较去年末下降了16 个基点，逾期贷款占比1.18%，较去年末下降4 个基点，其中90 天内逾期贷款较去年末上升14.9%，增速收窄。中期政策贷款迁徙率1.2%，同比下降20 个基点。不良前瞻指标整体改善，资产质量稳重向好。

京东方A（000725）：受行业控产的影响，上半年LCD 价格出现不同程度的上涨，带动公司业绩修复。上半年京东方录得收入801 亿元，同比增长12.5%，归母净利润7.36亿元，同比下滑88%，但二季度净利润4.88 亿元，环比大增97.57%，扣非后0.83 亿元，环比实现转正。

展望三季度，根据第三方咨询机构数据，LCD TV 产品方面，产品价格持续上涨；LCD IT 产品方面，从7 月份开始，MNT 类部分产品价格有小幅上涨，NB 类中低端产品价格有小幅上涨，高端类产品价格保持稳定；OLED 方面，上半年柔性AMOLED 出货量突破5000 万片，下半年受终端品牌新机集中发布等影响，柔性AMOLED 需求环比预计保持增长，全年1.2 亿片出货量目标也将稳定达成。

长期看，据公司公告，福州B102024 年上半年分阶折旧到期，合肥B9 将于2025 年上半年开始分阶段折旧到期，成都B7 将于2025 年下半年开始分阶段折旧到期，公司的盈利能力未来几年有望进一步提升。

招商银行（600036）：自从换了行长后，我们曾担忧招商银行的成长性发生变化，故而股价跌跌不休，从上半年的业绩来看，表现平平。期内招银录得营业收入1784亿元，同比基本持平，录得净利润757.52 亿元，同比增长9.12%，增速环比提升了1.3%。但净利息收入放缓至1.21%，非利息收入减少2.71%，业绩的增长其实来自于拨备反哺。

宏观经济环境不佳导致的信贷需求不足及LPR 利率持续下行，公司净息差继续承压，上半年招行的净息差仅有2.23%，同比下降21 个基点，其中生息资产年化平均收益率为3.83%，同比下降9 个基点。

唯一可喜的是，上半年招行加强了对个人住房贷款、消费信贷业务等重点领域的风险管控，截止6月末，招行不良贷款率为0.95%，较上年同期下降了0.01%，拨备覆盖率为447.63%，较上年末下降3.16%，整体抗风险能力依旧强健。

中国神华（601088）：神华的股价晃晃悠悠一年多，又创出08 年以来的新高。推动股价上涨的因素有多个，其一是煤炭供给侧进一步收缩，9 月第一周高层发布了《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，《意见》指出要严格矿山安全生产准入，停止新建产能低于90 万吨/年的煤矿。中小煤矿产能将受到较大压制，同时新建产能也将有所放缓。

其二是煤价淡季不淡，截止9月10 日，秦皇岛煤价已经连续上涨至870 元/吨。8 月本是淡季，煤价能上涨的主因：一方面地方政府对煤价严格管控，一旦煤价跌至770元的长协上限附近，地方政府会通过查环保、查安监等方式来限制产量达到挺价效果，不管是在民营还是国企煤矿中；另一方面，港口库存大幅下降、9-10 月开始供暖需求预期上升，叠加大秦线检修等因素，导致供需紧张。

其三是交易层面需求，市场持续弱势，高分红低估值的标的成为避险港。煤炭企业筹码结构优势明显，且基本面良好，煤价处于历史高位，盈利状况良好可持续，分红意愿强烈，具有高分红低估值属性，成为资金避险的主要方向。

不考虑这些短期影响，公司自身的质地也非常优异。今年上半年，神华的营收为1694.42 亿元，同比增长2.3%，净利润有332.79 亿元，同比下滑19.2%。

分板块来看，以前大家都认为神华只是一家煤炭企业，周期性很强，但这些年神华的电力板块起到了逆周期调节的作用，平滑了业绩的波动。

上半年煤炭板块受自产煤成本增加、外购煤销量及采购成本增长影响，期内成本增加了6.3%，导致煤炭板块利润总额同比下降了16.6% 至317.93 亿元。但电力板块实现发电量1002亿千瓦时，同比增长18.2%，实现总售电量942.6 亿千瓦时，同比增长18.4%，而且，由于燃煤采购价格的下降，单位售电成本同比下降了3.4%，使得整个电力板块上半年实现了58 亿元的利润总额，同比大增47%。

广州酒家（603043）：公司上半年实现营收17.3 亿元，同比增长21.8%，归母净利润0.8 亿元，同比增长47%，其中单季度收入8.14 亿元，同比增长20.3%，归母净利润0.1 亿元，同比增长455.2%。

分業务来看，上半年餐饮业务收入较佳，同比增长59.7% 至63 亿元，营收占比提升了8.6%，其中二季度收入2.91亿元，同比增长65.3%，营收占比提升9.7%，显示出今年消费回暖后，公司餐饮业务在逐步回归正轨。截止二季度末，公司拥有餐饮直营门店39 家，广州酒家和陶陶居相比年初各新增2 家和1家门店，其中广州酒家首次开在上海，有助于提升品牌在华东区域知名度。

食品业务则表现中规中矩，同比增长8.1% 至10.6%。分产品看，速冻食品、其他产品及商品分别实现收入5.4亿元和5.1 亿元，同比增长2.8% 和18.4%，其中二季度速冻食品销售同比下降了7.5%，占营收比重下降了8.9%，公司正大力培育和优化速冻食品等非季节性产品，增加新的利润增长点，平滑季节性经营带来的波动风险。

月饼由于季节性强，期内实现收入仅有0.3 亿元，同比下滑33.8%，其中二季度月饼系列产品收入0.19 亿元，同比减少50%，占营收比重同比减少3.3%。2023 年国内消费回暖，中秋和国庆假期相连，有望迎来“月饼大年”，公司加强研发，推出了十余款月饼新品，三季度中秋节前的销售值得期待。

股市动态30指数成分股本期表现