中国股市各大指数走势分析（中）

卧龙

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财联社：香港创业板指数即将归零这发生了什么？

香港新闻网：对标纳斯达克香港创业板指缘何跌近零。

近期香港创业板指数跌至二十三年最低点，只有25 点。什么，指数只有25 点？ 真是闻所未闻，立即引起市场关注。记忆中，少有投资者会关心香港创业板。过去十年，笔者亦仅在两篇文章中提及香港创业板。香港创业板可谓全宇宙最悲惨市场，指数跌幅无与伦比，闻者流泪。但在灾难投资法指引下，笔者必须对港创板指数作出分析。

由于时代久远，网上有关香港创业板的资料并不多，要详细研究并非易事。根据资料记载，香港创业板成立于1999 年11 月25 日。当初展望，港创板市场乃一个完全独立全新股票市场，与主板市场具有同等地位。香港创业板于上市条件、交易方式、监管方法及内容上均与主板市场有很大差别，其宗旨为新兴有增长潜力企业提供一个集资渠道，其创建对中国内地及香港经济将产生重大影响。长远而言，香港创业板目标为发展成一个成功自主市场——亚洲纳斯达克。

香港创业板设立之初，上市企业招股时反应热烈，且IPO 首日表现亦出尽风头。首5 只IPO 股票上市首日表现十分抢眼。浩伦农业（08011，后转至主板上市并在2014年停牌，2016 年除牌，2019 年重新上市并改名大禹金融）与天时软件（08028，如今市值仅6751 万港币）最先上市，受到市场追捧，首日收市价较招股价上升超过60%。

2000 年3 月底时，香港创业板共有16 家上市公司，总市值由1999 年11 月25 日45 亿港币飚升至近1000亿。当时上市公司集中于互联网产、计算机及电讯等热门高科技行业。香港交易所则顺势推出创业板指数——以2000 年3 月17 日为基准日，基点1000 点。香港创业板指数以市值计算，反映整个市场变化。目前国内行情软件所提供香港创业板指数数据最早日期是2002 年12月31 日，2007 年7 月26 日最高1823点，近期最低跌至25.39 点。笔者网上见有文章写道：“（2000 年）3 月27日，创业板指数冲上历史高位1045点后即拾级而下，2002 年创出历史最低点105 点，累积跌幅近90％ 。”另外，在英为财情网站上图表显示周线图及月线图提供2000 年12 月25 日之后数据，最高3286 点，但笔者一时间难以确定这是否準确！

先以国内行情软件所提供走势图进行分析。首选数浪方式是以2007 年7 月高点1823 点位最高点，跌至2008 年11 月21 日最低337 点为浪A，接着反弹至2010 年5 月最高908 点为浪B，此后展开浪C 下跌——2018 年8 月18 日拙作《最后强势股面临反转》中对香港创业板指数简要分析时就是作为首选数法。

浪C 之中，908 点跌至2012 年10月338 点为C 浪[1]，338 点反弹至2015 年6 月最高831 点为C 浪[2]，831点展开C 浪[3]下跌。细分C 浪[3]，831点跌至2015 年8 月408 点位[3]浪（1），408 点回升至10 月503 点为[3]浪（2），503 点跌至2019 年12 月75.84 点为延伸浪[3]浪（3），75.84 点升至2020 年2月90.68 点为[3]浪（4），90.68 点跌至4月73.39 点为[3]浪（5）。

73.39 点展开C 浪[4] 反弹，升至2021 年2 月最高217 点，升近两倍。2000 年1 月17 日笔者在《2020 年代前瞻展望（中）》一文末尾附言：

“（香港创业板指数）2018 年5月以来，曾经18 个月当中下跌17 个月，最近一个月出现反弹……2007年7 月最高1823 点，跌至上个月最低75 点，跌幅高达95.9%。一个市场下跌近13 年，跌幅超95%，一旦见底，相信后市爆发力会令人吃惊。建议投资者密切关注。”

疫情爆发正是[3] 浪（5）最后一跌，之后展开C 浪[4]急促反弹。217点结束C 浪[4]，随后进入C 浪[5] 下跌。

次选数法是浪B 于2015 年6 月高位结束，跌至2019 年12 月低位才是C 浪[1]，反弹至2021 年2 月为C 浪[2]，2021 年2 月高位至今仍在C 浪[3]下跌当中。两者区别在于后面我们所见到中期低点究竟是否结束整个熊市？

再以英为财情网站香港创业板指数周线图做出波浪划分。

第一种可能性是最高点跌至2003 年4 月低位为浪A，反弹至2007年7 月高位为浪B，此后进入浪C 下跌。浪C 中，2007 年7 月高位跌至2008 年11 月低位为C 浪[1]，反弹至2010 年4 月高位为C 浪[2]，2010 年4月高位下跌至今为C 浪[3]。C 浪[3]中，2010 年4 月低位跌至2012 年10月低位为[3]浪（1），回升至2015 年6月为[3]浪（2），再跌至2020 年4 月低位为[3]浪（3），之后反弹至2021 年2月高位为[3] 浪（4），接着进入[3] 浪（5）下跌至今。

第二种可能性是最高位下跌至2012 年10 月低位为浪A——浪A 为5 浪结构——接着反弹至2015 年6月高位为浪B，此后进入浪C 下跌。浪C 具体划分与前述国内软件行情走势图次选数法类同。

两种走势图波浪划分，大致上有三种可能性，其区别在于在近期下跌出现中期底部之后，按照多空次序来讲：第一，已经结束熊市，之后进入牛市；第二，还有一次小型反弹，再跌创新低，才结束熊市；第三，中期见底之后展开熊市最后一次反弹，然后沉底创新低，才结束熊市。

再细分2021 年2 月见顶以来波浪走势。第一种可能性是2021 年2月217 点跌至2022 年10 月31.83 点为浪（1），反弹至今年1 月42.86 点为浪（2），至今为浪（3）下跌。近期在创新低后反弹（3）浪4，然后再创新低为（3）浪5。然后是浪（4）反弹，浪（5）最后下跌。第二种可能性是2021 年2 月217 点跌至2021 年8 月72.5 点为浪（1），反弹至9 月92.42 点为浪（2），再跌至2022 年5 月36.23点为浪（3），然后是不规则平台反弹至今年1 月42.86 点为浪（4），目前正处于最后一个下跌小浪中。

最后讲一段插曲。2018 年10 月17 日加拿大通过《大麻法案》将“ 休闲类大麻”合法化，而股市早在2017年就掀起一轮炒作大麻股热潮。加拿大证券交易所（CSE）前身为加拿大新证券交易所（CNQ），乃加拿大小型与微型公司以及新兴公司电子替代证券交易所。CNQ 于2003 年开始運营，次年被安大略省证券委员会认可并批准为证券交易所，2008年11 月更名为CSE。CSE 综合指数涵盖该交易所约3/4 股票市值，而CSE25 指数则占据CSE 综合指数约52% 市值。CSE 指数简称与斯里兰卡科伦坡指数简称相同，笔者一度误认为加拿大CSE 指数是科伦坡指数，闹出笑话。CSE25 指数中几只大市值股专注大麻产业，因此CSE25指数与美国MSOS 大麻ETF 走势高度关联。

CSE25 指数2018 年初2709 点见顶，之后以（a）（b）（c）模式跌至2020年3 月329 点完成浪[a]，之后浪[b]反弹至2021 年2 月1957 点，接着展开浪[c] 下跌。CSE25 指数跌至今年8月234 点，整体跌幅91.4%，浪[c] 跌幅88%，而浪型上满足5 浪推动下跌，可以认为浪[c] 已经结束。近期CSE25 及MSOS 飚升，原因是美国官员建议放宽大麻使用范围，但实际上熊市已经终结。

CSE 指数可以看作加拿大创业板指数，而香港创业板指数走势，其实只是CSE 指数翻版。香港创业板指数由1823 点跌至如今25 点，跌幅98.6%，任何指数熊市跌幅超过90%，便有结束之条件。此时祭出灾难投资法，再也合适不过。至于具体操作，则因人而异。