环旭电子：全年营收预计下降10%以内

吴慧敏

近日，环旭电子（601231）2023年第二季度投资人线上说明会召开，有超过100 位投资者参会，公司由魏镇炎（总经理）、史金鹏（董事会秘书）、刘丹阳（财务总监）组成的高管团队接待。沟通主要围绕二季度业绩及上半年经营情况展开。

二季度经营业绩情况

公司2023 年上半年度实现营业收入268.7 亿元，较去年同期的289.4亿元同比减少了20.8 亿元，降幅7.2%。

2023年第二季度单季实现营业收入138.7 亿元，相较于第一季度的130億元，环比增幅6.7%，较去年同期的149.9亿元，同比降幅7.5%；第二季度单季实现营业毛利13.5亿元，相较于第一季的11.8 亿元，环比增幅13.9%，较去年同期同比降幅为14.8%；营业毛利率为9.7%，相较于第一季的9.1% 增加0.6 个百分点，较去年同期的10.5%减少0.8个百分点；第二季度单季实现营业利润5.5 亿元，相较于第一季的3.0 亿元，环比增幅82.5%，较去年同期同比降幅23.4%；营业利润率为4%，相较于第一季的2.3% 环比改善，较去年同期的4.8%减少0.8 个百分点；第二季度单季实现净利润4.9 亿元，相较于第一季的2.8 亿元，环比增幅76.5%，较去年同期同比降幅24.1%；第二季度单季净利润率为3.5%，相较于第一季的2.1%环比改善，较去年同期的4.3% 减少0.8 个百分点。第二季度单季营业收入环比增加，在生产成本及费用有效管控的情况下，获利能力有明显改善。

2023 年上半年度实现营业毛利25.3亿元，较去年同期的28.7亿元，同比降幅12.1%，相较2021 年同期增幅26.2%；2023年上半年度营业毛利率为9.4%，较去年同期的9.9%，下降0.5个百分点，相较于2021 年同期的9% 有明显改善；上半年度实现营业利润8.5亿元，较去年同期的12.2亿元，同比降幅30%；营业利润率为3.2%，较去年同期的4.2%有下降，但明显优于2021年同期的2.8%。除了受营业收入同比减少对获利的影响外，2023年上半年度公司依会计政策及市场变化分别计提了与存货相关资产减值损失约0.88亿元及信用减值损失约0.14亿元。

上半年度实现净利润7.7亿元，较去年同期的10.8 亿元，同比降幅29.3%；净利润率2.9%，较去年同的3.8%，减少0.9个百分点，相较2021年同期的2.5%有明显改善；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为6.9亿元。

2023年上半年经营活动产生的现金流为净流入37.8亿，较去年同期净流入0.67亿、2021年同期净流出6.0亿，均有大幅改善，主要因去年底应收货款正常回收及存货占用资金减少所致。

预计第三季度营业收入环比增长接近20%，但同比降幅相比第二季度增大，全年营业收入同比降幅预计仍不超过10%；第三季度营业利润率相比上半年水平继续改善，前三季度营业利润率水平与2021 年同期接近。

总经理简报

2023年的电子产业链正处在一个景气下行周期中，从上游的晶圆制造、IC封测到中下游的EMS，都面临压力。环旭电子上半年的营收接近270亿元人民币，同比下降大约7%，不过，优于此前的预期。

今年上半年公司的重点工作来自三个方面：

第一，应对业务下行的压力，公司首先是加强管控各项费用和经营风险。

第二，公司依然对重点领域持续耕耘，包括SiP 微小化模组的先进制程，应用于电动车的Powertrain 和Power Module，以及针对下一代的通讯技术的相关应用。

第三，受到客户的需求变化以及地缘政治的影响，公司持续加快全球在地化的投资布局。除了加强欧美生产据点之外，公司在国内的生产据点着力在智能化、数字化的提升，以此来提升生产效率。

存货管控方面。电子产业链的行业大周期大概在6-8 年，公司在过去几十年的发展历程中，累积了充分的库存清理经验，针对去年以来的行业变化，公司有以下四个做法：（1）掌握启动时机。开始启动库存清理的时机非常关键，一旦发现有异样，需要立刻采取行动，宁早勿晚，决策、行动不犹豫。去年中旬，全国疫情趋缓，供应链的产业节奏开始回暖，但是部分客户的订单交期却开始出现推迟的情况，公司结合多方面的考证，发现市场需求开始转弱。此时，公司的存货高达近120亿元人民币，其中，不乏配合客户前期要求的预防性备料，以及由于材料长短脚所导致的多余库存。因此，公司针对上述两项采取专项行动，积极准备应对策略。

（2）关注最终市场的销售状况。在这样特殊的大环境变化下，针对客户提出的订单预期，要结合当前市场的实际销售预期，分析实际可能的交单体量。要时刻关注市场最终的销售状况，同时结合库存水位情况，以及已经开出的不可取消PO，再叠加对于市场趋势的判断，从total risk exposure的角度，跟客户沟通，传递可能发生的风险信息，从源头上就避免过度备料。

（3）针对收料的部分。针对每一笔的收料，确认其能凑成整套，转换为产成品出货，带动总体库存水位下降，才准许收料，以免造成存货的再度增加。

（4）积极向客户争取合理补偿。针对没有需求的库存，如果是应客户要求而准备的，公司会与客户协商，请客户回购，或是是在争得客户同意之后进行转售，向客户求偿价差。

通过上述做法，公司的库存已经从人民币118 亿元降到96 亿元，降幅19%。今年下半年预计会持续下降，降到一个正常可控的范围。

关于能力的布建与发展，随着明年行业景气开始复苏，公司对未来各类产品的业务发展机会充满信心。

在工业类产品和汽车电子产品领域，包括智能物流、智能零售、储能系统、电动车动力总成以及Power Module等，将有望挑战这些领域的营收倍增，从而推动公司营收成长。

在通讯类产品领域，随着新一代通讯技术迭代，包括Wifi7、UWB、毫米波AiP等有望在智能手机及其他消费电子相关产品上有更广泛的应用机会，预期未来三年有望累计成长超过30%；在消费电子类产品领域，智能手表、TEWS、VR/AR/MR 等智能型产品将在"AI+"世代持续迭代升级，消费电子板块未来3年累计成长率预期也有望超过30%；在云端及存储类产品领域，随着算力需求的爆发，全球AI 服务器、边缘服务器、高速交换机的需求持续上行，虽然这些业务占公司营收比重不高，但公司已结合一些重点客户的需求，在相关领域有所布局，预期云端与存储类产品未来3年累计也有50%的成长潜力。

全球化布局方面，目前公司已在全球四大洲（亚洲、欧洲、美洲、非洲）设立28 个生产据点。考虑到未来的成长需求和地缘政治的变化情况，供应链的模式开始专向“China+1”的模式。过去两年，公司在越南新建了海防厂，在国内也完成了惠州厂的建设、苏州厂的自动化升级改造。今年，公司继续在波兰原址增建第二栋厂房，同时在墨西哥瓜达拉哈拉新建第二工厂。这两部分工程预计在明年中旬可以完工投产。

按照上述规划，未来3 年，公司整体产能将增加约50%，其中，海外产能增加约85%，海外产能的占比将从现在的35% 提升到40%。大陆的产能占比虽然从65% 降低至60%，但产能仍有约40% 的增加。