八月顺周期板块有望持续上涨

林然

据东方财富Choice 数据显示，近两周北向资金净流入波动微降。从成交额来看，沪股通合计成交525.4 亿元，深股通合计成交金额511.1亿元。

个股方面，陆股通前十大活跃股包括贵州茅台（600519）、宁德时代（300750）、五粮液（000858）、东方财富（300059）、比亚迪（002594）、中信证券（600030）、中国平安（601318）、药明康德（603259）、工业富联（601138）、同花顺（300033）。

贵州茅台（600519）是资金净买入最多的个股，金额达84.3亿元。资金买入的主要原因，与公司上半年业绩略超预告、增速再创新高有关。

近日，贵州茅台发布2023年半年度报告，2023 年上半年，公司实现营收/归母净利润695.8/359.8亿，均同比增长20.8%，超过此前业绩预告。其中，茅台酒/系列酒分别实现营收592.8/100.7 亿，同比增长18.6%、32.6%。

公司二季度实现收入/归母净利润316.1/151.9 亿，同比增长20.4%、21.0%，自2019 年以来单季度收入利润首次双双回到20%以上，半年度营收增速创5 年新高。现金流方面，二季度公司销售收现333.1亿，同比增长12.3%，二季度末合同负债73.3亿，环比一季度末减少10亿（去年同期环比增加13.5亿），结合市场上经销商对茅台回款的积极性，推测公司预收款下降与销售渠道调整有关。经营性现金流由-0.1億增长至303.9亿，与财务公司存放中央银行和同业款项净增加额减少有关。

分产品看，二季度公司产品结构继续优化，增长质量较高。茅台酒增速与系列酒接近。二季度公司茅台酒/系列酒分别实现255.6/50.6 亿，同比增长21.1%、21.3%，系列酒增长放缓与淡季公司主动调整投放节奏稳定价盘有关。

公司上半年在外部环境压力下交出亮眼答卷，体现出较强的品牌力和经营韧性的同时也充分享受营销改革红利。下半年随着8-9月白酒进入中秋旺季备货阶段，行业内企业量价策略更加从容，价盘及经营质量提升有望构成板块催化，茅台作为估值锚和业绩确定性高标的优先受益反弹行情。

展望8月，从行业比较的角度看，中长期维度上，新经济动能相对旧经济动能仍然保持较大的优势，短期维度上，顺周期板块的趋势较好，后续一系列政策预期也对顺周期板块形成利好。行业配置思路方面，关注TMT板块止跌企稳后的配置机会，而对顺周期板块也需要提升配置比例。TMT行业方面，产业消息催化对板块的演绎有较为重要的影响，科技板块在拥挤度较高的情况下，要维持相对强势，需要产业发展的进程不断被市场认知，随着市场认知的不断提升，产业发展的趋势对市场来说会越来越清晰，而目前处于缺少产业催化的真空期，市场会寻找新的边际关注度，但调整后仍然具备很强的配置价值，等待企稳后提升配置比例。顺周期板块短期具备相对受益，配置比例需要提升。

北向资金净流向图（2023年7月3日-8 月2日）

数据来源：东方财富Choice

目前政策方面，仍然是强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为新经济动能相对旧经济动能仍然保持着较大优势，但短期政策方面对旧经济动能会比较友好。八月份，市场对经济复苏的预期进入加速阶段，顺周期板块有望持续上涨。新经济动能方面，全年看好数字经济为首的科技板块，我们认为人工智能发展进程会持续超预期，整个数字经济发展也有望加速，看好科技成为贯穿全年的主线，上限较高，比较优势明显。关注配置新能源车相关细分领域龙头的机会（电池和充电桩），其他新能源方面关注其他渗透率较低的新技术，比如光伏的电池新技术等。关注电力和除科技板块以外的高端制造行业，具备稳健发展的预期。具体来看：

（1）经济复苏板块正成为市场关注的焦点，有望维持强势。关注泛消费、地产链、有色、化工等行业内的细分领域。

（2）新经济动能方面，看好人工智能为首的科技主线企稳后的机会，看好数字经济、新能源车（零部件、电池链和整车）、高端制造、电力和平台经济。

（3）作为贯穿全年的主线，中特估板块趋势稳步向上，关注油气资产重估、红利指数、一带一路相关、数字经济和军工的央国企。