暑期带旺旅游消费

赵阳

暑期不同于“五一”、端午等节假日，旅游消费需求的释放具有长时间、分波段、可持续的特点。

暑期的到来为文化旅游板块结构性复苏注入催化剂。

出游旺季

携程数据显示，暑运前5日国内机场客运量近900万，较2019年同期增长近14%;国内机票订单达到历史新高，出境机票订单同比增长6倍。

航旅纵横大数据显示，7月1日至7月11日，国内航线旅客运输量超1900万人次，国内航线实际执行客运航班量超14万班，恢复至2019年同期的105%左右。

同时，根据航班管家算法预测，旺盛的出行需求之下，今年暑期（7月1日至9月1日）的机票价格将保持高位，较2022年及2019年同期分别上涨约32%、5%，暑期国内机票均价在8月中下旬前后将达到阶段高位。

同时，暑期出游消费者更偏好长途游，出境游人数占比达20%。途牛暑期预订数据显示，用户出游距离、出游天数增长趋势显著。在出游天数方面，选择5～6天行程的用户，占假期总出游人次的28%;其次为3～4天和7～8天的行程，占比分别为25%和17%;还有超过8%的用户选择了10天以上的出游行程。在出游距离方面，国内长线游占据暑期旅游消费主导，出游人次占比为61%;其次为周边游和出境游，占比分别为19%和20%。

文旅部公布的数据显示，根据国内旅游抽样调查统计结果，2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，相较同期增加9.29亿，同增63.9%。其中，城镇居民国内旅游人次18.59亿，同增70.4%;农村居民国内旅游人次5.25亿，同增44.2%。

分季度看，2023年一季度，国内旅游总人次12.16亿，同增46.5%;二季度，国内旅游总人次11.68亿，同比增长86.9%。

酒店回暖

暑假旅游出行中，亲子游、研学游等出行形式引领需求进一步释放，催化酒店和旅游相关标的业绩持续提升。

上半年酒店行业全面回暖，暑期首周行业景气度持续提升。携程发布的2023年上半年酒店市场复苏报告显示，2023年上半年，在国内消费复苏和国家政策大力支持下，酒店行业迎来全面回暖。上半年，境内酒店搜索热度达到2022年同期的300%，酒店供应整体比2022年同期增长14%，需求供给两侧均呈现较好回暖趋势。

投资建议

投资方面，华福证券建议，关注结构性复苏的优质公司。

主线一：暑期旅游高峰有望实现结构性复苏的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，免税龙头中国中免等。

主线二：关注强产品力、强品牌力的国产化妆品和医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。

主线三：关注出口预期逐季改善且行业具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。

申万宏源表示，暑期不同于“五一”、端午等节假日，旅游消费需求的释放具有长时间、分波段、可持续的特点。长距离旅途受青睐支撑住宿价格回弹，景区企业VIP定制游等产品销售占比提高，运营效率提升，建议关注资源丰富且产品运营能力强的出行链相关标的。

景区：天目湖、宋城演艺、中青旅;餐饮：广州酒家、同庆楼;酒店：华住、首旅酒店;人力资源：北京人力、科锐国际;免税：中国中免、王府井。

票房百亿

除了景区酒店外，观影的人数在暑期也大幅上升，催生暑期电影强档。

据灯塔专业版数据，截至7月22日11时54分，2023年电影暑期档总票房（含预售）突破100亿元。其中，国产电影《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》暂列暑期档票房榜前3位。作为国内电影市场重要档期之一，今年暑期档电影票房持续攀升。业内人士认为，今年暑期档总票房有望超越2019年峰值。

民生证券认为，暑期档势头强劲，推动2023年全年票房持续复苏回暖、院线持续修复之路。目前，暑期档前半程优秀电影作品已现，后半程优质影片有望继续贡献增量，预计影视院线板块复苏态势或持续，重点电影出品方和院线龙头有望受益。

二级市场上，影视股近期集体走强。截至7月21日收盘，上海电影、横店影视、金逸影视、中国电影年内分别涨超138%、32%、17%、12%。近20个交易日来，万达电影涨逾23%，阿里影业也涨逾9%。

亏损收窄

出游旺季也将给航空公司带来大量客源，提升公司经济效益。数据显示，国内三大航司上半年亏损大幅减少。

截至7月14日晚间，中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空陆续公布了2023年半年度业绩预告。

上半年，国航、东航、南航三大航仍未实现扭亏，净亏损总额预计为112亿元至141亿元。

具体来看，国航、东航、南航上半年预计亏损分别为32亿元至39亿元、55亿元至69亿元、25亿元至33亿元。

虽然仍在亏损，但相比此前受疫情影响的连年亏损扩大，今年上半年三大航亏损额收窄，国航、东航、南航分别预计上半年同比减亏超八成、超六成、超七成。

至于上半年预亏的原因，三大航均提及受国际航班恢复不及预期、人民币兑美元汇率贬值等因素影响。此外，南航还提及国内市场供过于求以及油价保持高位波动等原因。

对于上半年大幅减亏的原因，除了上半年航空出行需求大幅提升、民航客運市场呈稳健复苏态势外，三大航还都提及了在此背景下公司强化成本管控以及加快盘活闲置资源等原因，使得经营表现同比大幅好转。

扭亏为盈

值得注意的是，春秋和吉祥两家民营航司预计实现扭亏为盈。

其中，春秋航空表现尤为亮眼，预计上半年盈利6.5亿元至8.5亿元，同比增长至少1.5倍。

对此，春秋航空方面表示，今年以来中国民航业迎来了复苏拐点，促使公司主营业务大幅改善。国内积压需求得到较好释放，上半年公司国内航线投入可用座位公里较2019年同期增长超过40%，客座率持续回升，2023年6月达到上半年月度高点91.32%。

同时，国际及地区航线运力投放及需求也在稳步恢复，2023年第二季度，公司投入国际及地区航线可用座位公里已恢复至2019年同期近五成，客座率亦于2023年6月回升至83.55%，其中，地区航线客座率于2023年6月率先实现月度同比2019年提升。

吉祥航空同样受益于上半年行业恢复、旅客出行需求增加，预计上半年实现扭亏，盈利5500万元至8000万元，同比预增超1倍。

不过，另有2家民营航司仍未扭亏。

海航控股预计上半年净亏损15亿元至21亿元，上年同期净亏损128.37亿元;华夏航空预计上半年净亏损5亿元至9亿元，上年同期净亏损9.5亿元。

海航称，上半年亏损主要是由于财务汇兑损失所致。因其多数的租赁债务及部分贷款以外币结算（主要是美元，其次是欧元），并且公司经营中外币支出一般高于外币收入，因此人民币汇率变动，导致公司产生财务汇兑损失约为25亿元至28亿元。

中国航空运输协会（中国航协）发布报告称，二季度航空公司经营效益同比继续大幅改善，4月、5月、6月分别有8家、1家和7家航空公司实现盈利，二季度航空公司同比大幅减亏712.9亿元。6月份，扣除汇兑损失后，航空公司实际盈利27.6亿元。影响航空公司利润水平的重要因素是人民币兑美元汇率贬值带来的汇兑损失，第二季度的汇兑损失超过100亿元。

机场盈利

另外，上海、广州及厦门3家机场实现盈利。

上海机场预计上半年净利润为1.2亿元至1.44亿元，上年同期亏损12.58亿元;白云机场预计上半年净利润1.42亿元至1.74亿元，上年同期亏损5.17亿元;厦门空港预计上半年净利润1.58亿元至1.89亿元，上年同期亏损0.09亿元。但深圳机场还未扭亏，预计上半年净利亏损4600万元至6500万元，上年同期净亏损6.2亿元。

疤痕效应

整体来看，民航业年初制定的“力争实现盈亏平衡”还未实现。

中国航协认为，上半年的航空市场总体上呈现出旺季更旺、淡季更淡的特点，以及“量增价降”的态势。一方面，“五一”假期和端午假期的航空出行呈现出爆发式的增长，航空市场保持快速回升态势;另一方面，国际航线特别是洲际航线受多种因素影响恢复较慢，导致国内市场运力在一定程度上供大于求。

中国航协还表示，持续3年的疫情对行业造成严重冲击，其“疤痕效应”仍会持续较长时间，其主要有3点原因，一是国际市场恢复相对滞后;二是高铁分流效应显著，比如航空运输传统热线京沪航线，客运量仍未能恢复到2019年同期水平;三是随着疫情3年，航空货运面临运力相对过剩、利润下滑的问题。

据民航局数据，今年上半年，我国民航共完成运输总周转量531.3亿吨公里、旅客运输量2.84亿人次、货邮运输量327.6万吨，分别为2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%，行业运输生产基本恢复至2019年同期水平。

興业证券表示，持续关注弹性较强的三大航（南航、国航、东航），运营领先的民营航企（春秋、吉祥）。机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计2023年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。