沙特减产，效果虽迟终会到

空头对沙特的抵制，需要有足够的条件支持。否则，会延迟市场供需状况与国际原油价格对沙特资源额外减产的实际效果。

6月4日，沙特国家通讯社发布消息称，沙特将在欧佩克及其盟友统一减产的基础上，额外自愿再减产100万桶/天，7月1日开始生效，有效期1个月，可以延长。

此消息发布后，6月5日，英国洲际交易所（ICE）、美国芝商所（CME）开盘后，布伦特、WTI近月期货合约开盘价格大幅高开，又迅速走低，当天的收盘价格仅轻微上涨，涨幅均不到1%。

這种市场对沙特、欧佩克及其盟友的减产政策视而不见的现象，在历史上极其罕见。欧佩克及其盟友举行产量政策会议之前，沙特王储发话让市场的投机者（实质上是指空头）“小心点”。空头却以事实对沙特王储进行了反击。这一来一往，似乎形成了沙特王储与原油市场空头之间的较量。

在沙特资源额外减产计划正式生效前，尤其是在反映实际供需状况变化的数据出来前，空头力量强势如虹。这主要得益于沙特额外减产生效时间是7月1日，空头有足够的机会诱导市场选择性忽视欧佩克及其盟友的减产政策与沙特的额外减产。为了对抗沙特的傲慢，空头甚至不惜散发伊朗与美国之间的核谈判接近达成临时协议，将带来伊朗超100万桶/天的原油涌入国际石油市场的消息制造气氛。空头为了反击沙特王储的威胁，充分利用了市场预期和市场情绪，可以说已经到了无所不用其极的程度。

国际原油价格终究是要反映市场实际供需状况的。一旦市场供需状况的数据不能证实空头的预期，国际原油价格将在短时间快速修复之前的低迷走势。空头对沙特的抵制，需要有足够的条件支持。如果缺乏可持续的条件支持，其结果只是延迟了市场供需状况与国际原油价格对沙特资源额外减产的实际效果。

迄今为止，沙特减产100万桶/天效果还停留在未生效的预期阶段。在此阶段，受到前期的悲观气氛影响，原油衍生品空头国际原油价格的下跌幅度包含了较多的悲观情绪成分。部分事件是短期的，是不确定的，还有部分事件可能是子虚乌有的。这其中，发挥主导作用的应该是原油期货金融机构。他们利用美联储持续加息渲染美国经济衰退的预期，利用美国政府债务谈判最终落定前的不确定性强化美国政府违约的影响，利用中国经济数据没有达到市场预期提高全球石油需求增长趋软预期，甚至无中生有地制造伊朗原油很快就要涌入国际市场的重大利空消息等等。

随着沙特减产生效日期的日益接近，美联储加息进入尾声，中国虽然经济数据趋弱但石油消费数据强劲，叠加石油消费进入季节性增长轨道，全球石油供需状况由宽松向再平衡状态过渡。反击沙特的空头或已通过多番操作实现了空翻多的转换，但沙特及其主导的欧佩克+的减产政策对全球石油供需状况和国际原油价格的影响效果迟早会来，甚至会因为空头不合时宜的阻击而显得格外突出。

当然，在美联储结束当前的货币政策前，在中国的石油消费变化趋势明朗前，在欧佩克及其盟友的剩余产能消化前，我们无需担忧石油供给不足，不要期待国际原油价格进入新一轮周期。随着欧美通货膨胀的演变，原油勘探开发成本上升，除非出现需求的大幅滑坡，全球石油供需再次转入非常宽松的状态，我们对国际原油价格可以持有一个谨慎乐观的态度。谨慎主要源于短期事件影响，乐观应该代表未来的主要方向。

责任编辑：周志霞

朱润民专栏

高级经济师，长期从事石油经济研究与国际原油价格预测