“夜经济”让城市重拾烟火气 餐饮上市公司业绩拐点已至

李洪力

从“淄博烧烤”成为现象级IP到“地摊经济”重拾烟火气，再到“夜经济”在全国多地重新“燃起”，年初以来，国内餐饮业恢复势头明显。近期本刊走访了北京通州部分商场及商业街，发现部分此前闭店的街边店已重新开业，餐厅落座率比疫情期间已大幅提高，夜市经济重现繁荣。

随着经济逐步好转，消费场景的明显改变，餐饮类上市公司业绩也开始回暖。A股方面，同庆楼近期发布了亮眼的上半年业绩预告，业绩与上年同期相比增加493.32% 至702.78%；全聚德中期业绩实现扭亏为盈，结束了连续亏损3年的局面。港股方面，百胜中国一季度总收入较去年同期增长9%，而海底捞、呷哺呷哺、九毛九等公司的翻台率也持续上升。

“夜经济”让城市重拾烟火气

地摊、夜市作为促消费、提信心的重要载体，是餐饮业复苏的重要体现之一。本刊注意到，進入夏季后，北京多处开设了规范化的露天集市和夜市，譬如798艺术区夜市、华熙live露天集市、通州日落集市等，“夜经济”让这座繁华的都市更接地气。

以近期走访的798 艺术区夜市为例，下午6点开始，夜市上吆喝叫卖声此起彼伏，各色小吃摊前挤满了前来“觅食”的消费者。“夜市客流量很好，好的时候每晚收入能到1000 多元。只要肯吃苦，就能赚到钱。”一家摊主对本刊表示。

事实上，为恢复和提振消费，有越来越多的城市加入到支持地摊经济的队伍中，今年以来，包括北京、深圳、杭州、昆明、厦门、成都、兰州等全国多地已陆续出台放开设摊、允许商业外摆的相关规定，助推“地摊经济”、“夜市经济”，提升城市烟火气。

“从各地兴起的‘夜经济来看，对疫后的餐饮消费的提振起到了很大的推动作用。”广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬对本刊表示，从“五一”到端午再到暑期，今年餐饮消费出现大爆发，尤其是中低端餐饮复苏情况已基本跟2019 年接近。“地摊经济的崛起，对于降低失业率、振兴经济、拉动内需起到一定的积极作用。”

除了“夜经济”的兴起，本刊走访时还发现，北京很多商业街、商场也重回繁荣。以北京通州梨园地铁站云景东路商业街为例，春节前一些关店的餐饮商家如今又有新的商家入驻，新的餐饮品牌也越来越多。

在餐饮消费形势的持续向好下，企业信心也开始回暖。据企查查数据显示，今年1月至6月，全国餐饮相关企业新注册量累计达209.6 万家，同比增长27.1%。而国家统计局近日发布的数据也显示，5 月份，全国餐饮收入4070 亿元，同比上升35.1%；限额以上单位餐饮收入1084亿元，同比上升31.4%。1月份至5月份，全国餐饮收入、限额以上单位餐饮收入增速较去年同期上升了31.1%和34.5%，餐饮收入占社会消费品零售总额的10.6%。

香颂资本执行董事沈萌表示，餐饮作为刚性消费，目前是大类行业恢复表现最好的，但不可否认的是，其内部结构也存在较大分化，一些超高端的餐厅和街边店、夜市等低端餐饮恢复较快，而中端餐饮在成本增加和收益减弱的挤压下相对困难。

上市餐企业绩复苏明显

在餐饮业景气度强势修复的当下，上市餐企的经营状况也在逐步转好中，就A 股4 家餐饮公司业绩表现看，有3家公司中期业绩明显好转。

具体来看，连亏三年的餐饮老字号全聚德在今年一季度迎来盈利，2023年一季报显示，公司营业收入实现“开门红”，利润扭亏为盈，实现归母净利917万元，自2020年以来单季度净利润首次“回正”。7月14日，全聚德发布了最新中报业绩预告，预计2023年1～6月归属于上市公司股东的净利润盈利2600万元至2850万元，原因是：“2023年上半年，随着客流恢复，餐饮市场消费得到明显释放，叠加春节和五一劳动节消费旺季因素，餐饮市场迎来强势复苏。”

同样是7月14日，广州酒家也发布了2023 年上半年业绩快报，2023 年半年度，公司实现营业收入17.45亿元，同比增长22.57%，归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比增长39.86%。广州酒家表示，公司持续坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，紧抓餐饮市场复苏机遇，实现利润较去年同期大幅增长，展现公司主业的发展韧性。

同庆楼是在7 月11 日发布最新中期业绩预告的，预计2023 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约为1.25 亿元至约1.7 亿元，与上年同期相比，将增加约1.04 亿元至约1.48 亿元，同比增加493.32% 至702.78%。同庆楼表示，餐饮、宴会、食品业务市场空间巨大，2023 年开始将逐渐进入加速发展期。

西安饮食虽然未公布中期业绩预期，但其业绩也有所好转。就过去的一季报来看，公司一季度实现营业收入1.76 亿元，同比增长53.51%；净利润亏损3112.59万元，同比减亏。

港股方面，虽然相关企业没有具体披露今年的经营数据，但从部分公司披露的节假日数据来看，相比去年同期也有大幅好转。据港股上市公司海底捞方面向本刊提供的数据显示，2023年端午节的三天假期里，内地海底捞共计接待顾客超450万人次，较去年端午节客流增长超过40%。受节假日出游因素的带动，热门旅游城市的客流增长尤为明显，杭州、厦门、长沙等地的部分海底捞门店日翻台次数超过了9次。

“餐饮业受疫情的影响带来阶段性的萎缩已经过去，业绩拐点已经来临。”朱丹蓬表示，从餐企业绩以及走访调研结果看，名优品牌的头部企业餐饮店在今年上半年呈现整体复苏的态势。“过去3年疫情期间，也是餐饮业大浪淘沙的过程，一些经营不善、品质不稳定、缺乏创新的餐饮企业逐步淘汰，那些规模化、连锁化、差异化的餐企熬过了寒冬，2023年是餐饮业的转折点，强者恒强的趋势会更加明显。”

对于全聚德、同庆楼等上市公司今年以来取得的不错成绩，和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏也表示，“这主要还是得益于疫情结束后消费的复苏和反弹，对于餐饮行业而言，2023 年无疑是近几年中表现最好的一年，伴随着暑期的来临，餐饮业还将会持续复苏。”

不过，也有部分业内人士对未来预期产生担忧。在沈萌看来，上半年存在解封和节假日集中的因素，并不能作为全年表现的检验标准，下半年的不确定性依旧严峻。餐饮属于需求稳定、不易大幅波动的行业，无论是节日还是假日，消费需求规模受限，只能是在不同品牌之间转移，难以出现整体性大幅增长。

多家餐企冲刺资本市场

2022年以来，餐饮行业频频传出上市的消息，先后有10余家餐饮企业向资本市场发起冲击。然而雷声大雨点小，从成功登陆资本市场的案例来看，2022年，只有食品企业五芳斋、卤味企业紫燕食品登陆A 股市场，咖啡连锁品牌Tim Hortons 中国业务（“Tims 中国”）成功登陆纳斯达克，传统意义上的餐厅也只有海底捞分拆的海外业务特海国际成功登陆港股。

进入2023年后，达美乐中国（股票简称“达势股份”）于3月28日正式在港交所挂牌交易，成为今年港股上市的首家餐饮企业，而其他大部分拟上市的餐饮企业仍在资本市场门口徘徊。

回顾近年餐饮企业的上市史，海底捞、呷哺呷哺、九毛九、奈雪的茶等多数企业均选择在港交所挂牌，即使是正在冲刺上市的七欣天、杨国福、捞王、绿茶集团也选择港交所。

沈萌表示，餐饮行业的成本高，收益率缺乏足够保障，而且缺少高成长的空间，A股并不鼓励餐饮行业上市融资，而港股相对来说，门槛比较低、上市进度较快，全凭市场竞争。

事实上，想要成功登陆港股也并非易事，以中式快餐品牌“乡村基”为例，其在2022年1月和7月向港交所遞表，可最后均因业绩起伏不定而未获成功。2023年4月6日，乡村基再度闯关，第三次向港交所主板递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。公开资料显示，乡村基发家于重庆，旗下拥有“乡村基”和“大米先生”两大平价快餐品牌。

虽然还在上市的路上，但乡村基的实力不容小觑。招股书显示，截至2022年12月31日，乡村基拥有1154家直营餐厅，包含551 家乡村基餐厅以及603家“大米先生”餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，按2022 年直营连锁餐厅数量和所得收入计算，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团。

“餐饮企业一方面税收比较难监控；另一方面，整个运营的链条比较长，涉及环节比较多，食品安全的风险比较高，此外，中餐品牌同质化竞争激烈，差异化不明显，商业护城河不高，这些是餐饮企业上市难的核心问题。”朱丹蓬认为，之所以现在很多的头部餐饮企业都在努力争取上市，原因就在于资本市场对于企业规模化、品牌化，以及差异化都有帮助。

在文志宏看来，A股市场对于餐饮企业上市是极为严格的，要解决上市难问题，中餐企业经营亟须提高规范性，包括财务方面规范性和用工规范性，还要加强品控管理。

连锁化、海外布局是餐饮业做大方向

中餐连锁化的困境一直是餐饮行业的痛点，相对于美国、日本的餐饮54%和49%的连锁化率，国内餐饮连锁化率仍处于偏低的水平。据美团数据，2019 年到2021 年，中国餐饮市场连锁化率从13% 提高到18%，两年增长了5个百分点。

“餐饮的连锁化，连锁企业的资本化大势不可阻挡。”文志宏表示，餐饮整体处于快速复苏阶段，预计今年中国餐饮行业市场或将达到五万亿规模，未来几年会保持10%左右的增速。

沈萌也表示，品牌化、特色化是餐饮行业未来的发展趋势，也是收益增值赋能的保障。

在餐饮连锁化趋势下，“出海”成为这两年餐饮企业向外扩张的重要方式之一。今年以来，海底捞、呷哺呷哺、九毛九、小龙坎在内的餐饮企业都开始在海外布局。譬如今年1 月25 日，呷哺呷哺在新加坡开设的第一家门店试营业；今年3月底，瑞幸咖啡在新加坡首开两店；蜜雪冰城悉尼首店开业第一天就创造了2.4万元的营业额，等等。

此外，数字化转型也是餐饮行业的另一大趋势。头部餐饮企业开始不断加大数字化布局，欲通过数字化实现降本增效。以海底捞为例，在采购与库存环节，每天由各个门店报送后，后台系统实现全程可视，汇总后下达采购及生产任务，整个供应链系统实现快速响应机制。这让海底捞末端门店几乎是零库存，库存仅供当天消费，实现了“以销定产”的标准化供应链模式。

头豹研究院发布的2022年中国餐饮行业数字化趋势报告显示，2020年以来，新冠疫情逐步改变了餐饮行业的运营模式，餐饮数字化成为后疫情时代餐饮企业与商户的求生之道。各大餐饮企业通过供应链数字化、SaaS、会员管理、CDP、数字化营销等解决方案加大数字化升级转型布局，并希望依托数字化降本增效，抢占行业竞争先机，预测后疫情时代餐饮行业数字化具有广阔的发展空间。

朱丹蓬表示，餐饮数字化是餐饮创新、升级迭代以及寻求第二增长曲线的必然路径。目前来看，大型连锁餐企对门店管理、供应链等方面的数字化升级投入更多，同时管理和经营效率也明显提升，未来数字化也有望成为中国连锁餐企的发展趋势。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）