关注港股绩优蓝筹

王潇

据东方财富Choice数据显示，2022年6月22日至2023年7月5日，南向资金波动上升，从成交额来看，沪港股通合计成交135.59亿元，深港股通合计成交124.80亿元。

港股通前十大活跃成交股包括中国移动（00941）、美团-W（03690）、中国银行（03988）、腾讯控股（00700）、兖矿能源（01171）、小鹏汽车-W（09868）、药明生物（02269）、中国海洋石油（00883）、工商银行（01398）、盈富基金（02800）。

中国移动（00941）是资金净买入最多的个股，买入金额为10.97亿元。各项业务表现良好，或是资金关注该企业的主要原因。

公司2023年一季度业绩稳增长，通信服务收入表现良好。中国移动2023年一季度营收2507亿（元人民币，下同）（YoY+10.3%），其中通信服务收入2，098亿元（YoY+8%）。公司季度管理费用率下降0.21pct至5.13%，归母净利润281亿元（YoY+9.5%），扣非归母净利润241亿元（YoY+0.3%）。

公司预计2023年资本开支同比下降1.08%至1832亿元，但算力资本开支同比增长35%至452亿元。公司CHBN稳中向好，5G客户占比超七成。移动用户客户总数达9.83亿户（YoY+2%），其中5G套餐客户数达6.89亿户（YoY+48%，QoQ+12%），占比超70%，移动业务ARPU为47.9元/户/月，较22Q4的43.9元/户/月环比增长9.1%；家庭端，有线宽带客户总数达2.81亿户（YoY+13%），ARPU从上季度的32.1元/户/月小幅回落至31.4元/户/月，公司将继续推动千兆宽带发展；政企端，本季度DICT收入294亿元（YoY+23.9%）。

公司数字化转型收入不断攀升，移动云迈入第一阵营。2022年移动云收入达到503亿元（YoY+108.1%），其中toC+H的移动云盘收入同比增长59.5%，ToB的IaaS+PaaS收入同比增长122.2%，根据IDC报告，公司公有云业务提升至行业第六，边缘云提升至第一，专属云提升至第三，进入第一阵营。中国移动三年内累计投资900亿元，完善数据中心“4+N+31+X”布局，累计投产云服务器71万台，边缘节点超1000个，积累了丰富的算力资源，为第二增长曲线奠定坚实基础。

南向资金净流向图（2023年6月6日-7月5日）

数据来源：东方财富Choice

AI火热与高ROE慢拱是上半年主线。在宏观经济下行、加息尚未完结的背景下，全球市场上半年走出了慢牛行情，纳斯达克则凭借AI录得了回报最高的半年。我们回顾了美国的货币发行情况，2020年以来，货币增速高达11%，超过了2000-2020年的平均增速6%，更是超过了1990-2000年的平均增速4%。此外，债务上限的不断上修，导致债券的供给过于庞大，股票资产的比较优势增强，这使得高ROE风格受益，日本、欧洲创新高的个股都符合该特征。

ChatGPT最大的贡献在于作为先行者，它证明了反其道而行之总结知识模型的可行性，这是因为算力性价比到了质变期，而可以预见的是，大量的知识模型将在各个行业出现，AI将更加深远地改变世界。

南向资金前30大活跃个股（2023年6月22日-7月5日）

成交占比：指区间内陆股通成交金额占总成交金额的比例

港股后期走势上，尽管美国的加息尚未结束，但是鉴于经济周期在扩张期，企业的盈利环比将逐步改善，加之外资的预期很低，因此我们不认为加息的动作会对港股有进一步压制，三季度伊始，港股可能已经在上涨的路上。在板块建议上可重点关注以下路线：

1、中特估。低估值依然是全球目前的主导风格，港股的中特估名单我们整理了41家公司，它们较A股估值更低，股息率更高；

2、恒生科技。恒生科技中的造車新势力目前是成长股的代表，而大型互联网公司则是多维度提升ROE，虽然市场已经提升了对它们的ROE预测，但可能依然低估了其2024、2025年的盈利能力；

3、高技术制造业。除了新能源汽车，还有军工、通信、家电、半导体，数据显示，它们的景气周期已经向好，且估值不高，上游成本目前处在低位，因此盈利能力改善会较为明显；

4、大消费的复苏将逐步兑现。大消费目前的估值优势不够显著，我们估计它们的向好可能在年内晚些时候，相较而言，社会服务增速更高，可优先考虑，食品饮料、医药生物、纺织服装、商贸零售、美容护理，可在个股层面挖掘。