资本积累是中国经济的最大动力

钮文新

从去年三季度开始，一些经济学家开始议论中国居民（住户）储蓄存款增长幅度较大的问题。经济学家注意到，在居民储蓄大幅增长的过程中，居民人均消费支出呈现较大幅度下跌。

什么原因导致这一现象？总括起来大致有五：第一，人们收入增长，以及对未来的收入预期有所减弱；第二，疫情使得网上的消费行为基本针对正常生活，而大大削弱了随机消费规模；第三，房地产市场低迷，以致一些准备买房的人，押后消费；第四，债券市场波动加大，违约增长，使得安全投资品种倍显匮乏，从而选择了更多储蓄；第五，疫情强化了风险意识，希望加大储蓄以备不时之需。

该如何看待这一现象？多数学者认为：这不是好事，因为它显示出老百姓消费欲望在不断降低，而这个降低势必对中国经济增长构成不利影响。这样的看法当然不无道理，但如果我們拉长视野就经济增长潜力而言，储蓄增加未必一定是坏事。因为，储蓄增长会压低储蓄利率，会拉长储蓄存款期限，尽管它不利于消费，尤其是即期消费，但它对投资增长却是好事。因为，商业银行积累了“长期资金”，有利于它们为实体经济提供长期贷款。

历史地看，中国老百姓储蓄偏好很强。但进入21世纪之后，尤其是2008年之后，消费逐渐取代投资，成为中国经济增长的第一拉动力。

坚持消费拉动，在一段时期之内，应当无可厚非。但我们必须看到：消费大量消耗储蓄的同时，也降低了中国的资本积累率，弱化了投资潜力。经济增长无论如何都需要平衡发展，而不是顾此失彼地单打独斗。这就需要我们强化经济的“系统观念”，在关注消费对经济增长的即期拉动作用的同时，更加关注投资之于经济增长的基础性作用。按照经济学的基本原理，经济拉动应当从货币资本开始，投资拉动就业、就业带动收入、收入提升消费，这是一连串的基本经济逻辑。尤其是中国，无论如何我们还是一个发展中国家，人民币强度还远未达到国际储备货币的水平。所以中国经济发展，尤其是高质量发展还离不开投资，绝不能简单向西方“消费社会”看齐。

正是基于这样的认识，我们应当正确看待储蓄增长的问题，而不是片面强调储蓄增长的负面效应。需要再次强调的是：扩大资本积累同样是提高中国经济潜质、拉动经济增长的关键动力。