一拉券商股，资本市场就“抽风”？

董师傅

券商股，也被誉为“牛市旗手”。

多年以来，券商股的每次异动都令人憧憬，可理想很丰满、现实很骨感，无数投资者惨遭市场的毒打。

日前，中金公司、中国银河、光大证券等集体涨停，A股却反而持续震荡。

券商股的走势屡屡与A股相反，这是为何？

盈利大幅改善

券商股，历来是资本市场的风向标。

中航证券首席策略分析师张郁峰在接受媒体采访时表示：“此轮金融股整体呈现出强势表现，原因之一是‘中特估持续拉升的背景下，该类个股估值较低且具备较好的分红能力，具体到券商板块，一季报表现优秀，市场预期向好。”

2023年第一季度，50家上市券商合计实现营业收入1411.72亿元同比增长35.44%，合计实现净利润456.13亿元同比增长84.91%。

具体来看，仅有华林证券、东方财富的营业收入与净利润双降低，其余48家券商的业绩均实现正增长，西部证券、长江证券、太平洋证券归母净利润增幅居前，同比增幅分别为22.27倍、15.22倍、15.03倍。

此背景下，券商股有了估值修复的底气。

尽管如此，券商遭遇的困境，不是靓丽的业绩可以完全掩盖的。

光大证券金融业首席分析师王一峰在接受媒体采访时表示：“从业绩归因来看，2023年第一季度，券商经纪、投行及资管业务收入同比增速均为负值，表现并不算理想，自营业务收入则扭亏为盈，是券商业绩高增的主要拉动因素。”

2023年第一季度，上市42家券商自营规模为5.7万亿元同比增长15.2%，自营收益率为3.4%，而上年同期为-0.17%，合计亏损25.55亿元。

与之对应的是，2023年第一季度万得全A指数累计上涨6.5%，而去年同期下跌13.92%。那么券商自营业务收入扭亏为盈也顺理成章了。

以上可见，券商没有摆脱“靠天吃饭”困境。

后市意见不一

更为关键的是，券商股唯有在牛市才有持续的上涨动力，在熊市只能间歇性上涨。

有市场人士表示：“弱势行情下，以券商为首的金融板块历来是护盘最佳选择，次数多了就养成了条件反射，一拉券商大家就跑了，揣测后市行情更差。”

如此一来，券商股在熊市就成了反向指标。

譬如，2022年是公认的大熊市，券商股就多次有过异动，但均无功而返，当年全行业140家公司的营业收入为3949.73亿元，净利润为1423.01億元；而上市的公司中，仅有5家的营业收入正增长，仅有2家的净利润正增长。

从这个角度来看，券商股投资需谨慎，后市行情如何演绎，还需要继续观察。

一种声音认为，短时间内或难有大行情，需要关注权益理财需求是否回暖这个先行指标，如果该指标可以持续，后市可以高看一眼。

另外一种声音认为，表现或强于其他板块，“过往证券板块行情来临，必有增量资金入市，换手率呈翻倍增幅，因此当前板块仍处于趋势左侧，这与券商当前基本面情况也相适应”。

此背景下，可以关注券商股的龙头走势。

目前，中金公司、中信证券和东方财富是券商股的三大龙头：中金公司背景深厚，隐隐有券商板块“带头大哥”的气势，中信证券是以往行情的龙头，而东方财富则是散户的最爱。

总而言之，如若牛市真的来了，券商股的龙头或可以一飞冲天，如果只是结构性行情，哪怕是行业的龙头，走势也没有持续性，需要敬而远之。