学刚看市 近期沿海地区现货煤价将继续下挫

春节过后，沿海地区现货动力煤价格迅速进入下行通道。其中，5500kcal/kg 和5000kcal/kg 两种主流现货动力煤品种在北方港口的平仓价格，分别由春节放假前的1210~1230 元/t 和1060~1080 元/t，降至2023年2月3日的1130~1150元/t和970~990元/t。

预计，至少到2月下旬的未来一段时期，国内特别是沿海地区动力煤市场将保持“买方市场”倾向，现货煤价将继续下挫。主要原因如下：

一、经济复苏尚需时日。近3 年来的新冠疫情防控，重创了世界和我国经济运行的基础，随着时间推移，这一影响在2022 年体现得尤为充分（见附图1），不能期盼国内经济形势在新冠疫情防控措施调整之后的短时间内就能恢复到一个较好状态。

预计，2023年一季度我国经济及其社会用电需求将延续低速增长态势，在此背景下，国内煤炭市场运行的基础依然较差，基于火电生产形势的电煤消费难有增加，沿海地区现货动力煤需求也将延续2022 年10 月份以来的低迷态势。中国煤炭市场网的数据显示，2022年阴历十二月初十至正月十一的30天时间（为了剔除春节及其长假对比较结果的影响，相关数据选取了阴历时间周期），“CCTD沿海8省动力煤终端用户数据”所覆盖发电企业的电煤日耗量为180.8万t，较2023年同期下降7.6%。

二、动力煤供应将确定性增加。2023 年一季度，国内动力煤供应将确定性增加，其增量主要来自两个方面：一是国内煤炭生产和供应的确定性增加。2022 年11 月份和12 月份国内日均原煤产量分别为1304 万t 和1299 万t，从而显示国内原煤日产量已经稳定在1300万t左右，这有别于此前为了保供一些临时性、突击性措施带来的产量增加；与此同时，同样的春节放假，2023 年基于较大产量基数所释放的产量也应该更多，从而支持2023年一季度国内煤炭产量确定性大于2022年同期。

二是进口动力煤的确定性增加。从动力煤进口形势看，2022 年12 月份和2023 年1 月份进口动力煤的比价优势逐渐显现，加之没有印尼煤炭出口管制和限制澳洲煤进口政策的松动，给我国的动力煤进口创造了有利条件，预计2023年一季度我国动力煤的进口量将显著大于2022 年同期水平（2022 年1-3 月份，我国动力煤进口量仅为3955.2 万t，同比大幅减少1765.8 万t，月均减少588.6 万t），增加面向沿海沿江地区的动力煤供应数量。

三、港口和发电企业的动力煤库存被推高。受动力煤消费萎缩、采购需求低迷的影响，春节过后，北方港口和沿海地区发电企业的动力煤库存量持续走高。一方面，2023 年2 月1 日，“CCTD 沿海8 省动力煤终端用户数据”所覆盖发电企业的电煤库存量为3338.4万t，同比增加170.5万t，处于近几年同期高位（见附图2），当天的库存可用天数为21.5天，也处于偏高状态。

另一方面，2023 年2 月3 日，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港）的动力煤库存量为2671.7 万t，同比增加1139.9 万t（见附图3），也处于近几年来的高点，部分港口甚至不得不采取“疏港”措施，以减轻库存压力。

四、“去库”已经成为必然。中转和消费环节动力煤库存量偏高状况、现货动力煤价格的走弱趋势、动力煤消费淡季到来的预期等因素，将促使动力煤“去库”成为必然，这也是北方四港锚地待装煤炭船舶数量明显偏低的根本原因（见附图4）；与此同时，调查了解到，部分发电企业近期已经要求减少、延迟或选择性兑现中长期电煤合同，甚至市场传闻已经出现长协电煤“外溢”现象，对现货动力煤购销和价格形成打击。

五、动力煤市场的后期表现或将更差。进入2023年以来，受冬季气温偏低、煤矿放假等因素的影响，与环渤海动力煤市场关联密切的晋、陕、蒙等主要产地动力煤购销情况相对乐观，煤炭出矿价格稳中有升，对北方港口现货煤价走势带来一定支撑。

到2023年2月底的未来一段时期，一方面，随着晋、陕、蒙等核心产地气温回升、煤矿春节后复产工作的推进，煤炭产量和销售量将逐渐增大；另一方面，下游中转消费地区现货煤价明显走低，已经导致现货动力煤的发运到港成本与其售价出现倒挂，影响了现货贸易企业的发运积极性，贸易企业对产地动力煤的采购积极性偏低，上述两方面因素，将促使产地煤价出现松动，从而可能进一步打击动力煤市场的整体情绪，并对北方港口现货煤价走势产生负面影响。