经济稳步回升

廖宗魁

3月15日，国家统计局公布了1-2月经济数据，表明生产和需求端均有不同程度的恢复，经济企稳回升态势日趋明朗。

具体来看，1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月份加快1.1个百分点；两年平均增长4.9%。1-2月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，2022年12月份为下降1.8%；两年平均增长5.1%。1-2月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点；两年平均增长8.8%。消费的恢复较快，投资继续保持了较好的强度，地产销售和竣工也有了明显好转。

不过，也应该看到，就业和外需仍存在一定的压力，2月全国城镇调查失业率为5.6%，比上月上升0.1个百分点；1-2月出口（美元计价）同比下滑6.8%。目前经济仍处于疫情缓和后的自然恢复阶段，复苏的基础并不牢固，还需稳增长政策进一步加力。

年初以来，投资依然保持了较高的强度，尤其是基建投资和制造业投资表现较好。1-2月基建投资增速达9%，制造业投资为8.1%。这是年初稳增长发力的主要方向，信贷可能主要流向这两个领域。

1-2月消费摆脱了此前连续负增长的局面，考虑到2022年同期的基数并不低，年初的消费力度还是比较可观的。

结构上看，疫情缓和后，与出行和聚集类相关的线下消费恢复较快，比如1-2月餐饮收入同比增长9.2%，比2022年12月的-14.1%大幅改善；1-2月石油及制品类零售额同比增长10.9%。

但大宗消费中的汽车表现不佳，1-2月汽车类消费同比下降9.4%。燃油车购置税减半和新能源汽车补贴政策退坡之后，居民购车的意愿下降。目前汽车经销商库存相对较高，部分经销商甚至开启了大幅降价促销，反映出汽车消费下滑的压力。

在经过一年多的低迷后，房地产终于迎来了一些好转，主要体现在几个方面：

其一，房地产销售扭转了此前大幅负增长的局面。1-2月份，商品房销售面积15133萬平方米，同比下降3.6%，商品房销售额15449亿元，下降0.1%。从30个大中城市的数据看，3月以来商品房销售同比增速仍维持在20%以上。

其二，房地产竣工好转。1-2月房地产竣工面积同比增长8%，增速比2022年全年大幅上升23个百分点，说明在“保交楼”的政策助力下，房企开始加大竣工的力度，这对地产后周期产业链可能会带来支撑。

其三，房地产投资降幅收窄。1-2月全国房地产开发投资13669亿元，同比下降5.7%，增速比2022年全年上升4.3个百分点。随着房企“流动性危机”的解除和地产销售的回暖，房企可能正在逐步增加投资。

不过，目前市场对后续地产的表现仍持谨慎态度。海通证券认为，当前地产的“小阳春”或主要因为前期压抑需求的释放，后续能否持续仍有待观察。海外经济体的地产经验表明，通常地产的下行周期会持续5-6年，所以对当前国内地产基本面的改善还需要更多的耐心。

我们也应该看到，疫情缓和后经济只是刚刚开始恢复，复苏的基础还不牢固，尤其是在就业和外需方面仍存在不小的压力。

虽然整体失业率仍相对稳定，但青年失业率则有较明显的上升。2月份，16-24岁劳动力的调查失业率高达18.1%，比2022年底上升了1.4个百分点。今年将有1000多万的高校毕业生，稳就业的压力不容小觑。

另外，外需的压力较大。1-2月出口（美元计价）同比下滑6.8%。由于欧美都采取了快速的加息策略来对抗通胀，全球经济自2022年下半年以来开始放缓。2月美国供应管理协会的PMI为47.7，已经连续4个月处于枯荣线以下；像韩国、越南等国的出口也已经出现明显下滑，比如韩国出口已经连续5个月同比负增长。

近期美国硅谷银行倒闭事件暴露出美国银行业在大幅加息下的脆弱性，对全球金融稳定产生一定的冲击，也可能进一步加剧美国经济的下行。

在这一背景下，我们更需要对外需的下行做好提前的准备，只有通过更大幅度的提升内需，才能有效对冲外需的下滑，才能更好的稳就业。