中小型航运企业供应链融资困境与优化途径

吴雯雯 山东海运股份有限公司

“一带一路”倡议的制定和推进，促使我国航运业新经济生态圈得到飞速发展，中小型航运企业已成为新航运经济保稳促进的生力军。据统计，中小型航运企业占内河航运业务的70%以上，占沿海航运业务的50%左右。航运公司依托于航运工具、航运业务而经营发展，具有投资回收周期较长、航运环境较复杂等特性，促使航运企业融资变得困难。此外，中小型航运企业存在着经营规模相对较小，资金实力弱等显著特点，促使中小型航运企业供应链融资变得更为困难，导致部分企业宣布破产，如2020 年3 月日本神户夜光邮轮公司宣布破产。相较于过去粗放式的经营与发展，我国中小航运企业伴随着全国供给侧结构性改革，不断转型发展升级。在融资方面，我国中小型航运企业创新了融资新模式，以供应链上的实时数据形成的信用指标，架构了新型的供应链融资模式。

一、中小型航运企业传统融资模式

中小型航运企业资本来源分为内源融资和外源融资。其中，内源融资主要包括利用资本金和保留盈余，具有成本低、操作简单等特点，但由于中小企业受自身积累能力的影响，其所融得的资金额度较小，往往不能满足发展中企业的经营资金需求。航运企业外源融资又主要包括发行股票、债券等直接融资方式和银行贷款、融资租赁等间接融资方式，对于中小航运企业来说面临的突出问题是融资渠道少、融资成本高、融资模式单一：

1.融资渠道：银行贷款和融资租赁目前是我国大型航运公司最主要的资金来源，而我国中小航运企业多为民营企业，受我国市场经济体系和金融体系二元性的影响，加之航运业特有的风险特点，主流金融机构更喜欢为大型航运企业提供融资服务，特别是由于对相关数据的获取困难，对中小型企业的还款能力表现得不信任。除此之外，债券融资对于企业的要求相比银行贷款和融资租赁更为苛刻，只能让大多数中小企业望其项背，其过程中的信息披露工作问题，更是促使中小企业融资难以获得经营资金来源的痛点。

2.融资成本：企业在获取外部资金支持的时候，首当其冲考虑的就是资金成本。按照使用资金的成本从高到低依次排序是：民间借贷、股权融资、保留盈余、融资租赁、发行债券、银行贷款。中小航运企业因为自身管理体制和信用等级的限制，往往只能转向融资租赁公司等非金融机构和民间资本，此类融资普遍有资金供给不稳定、筹资弹性小、周期短、成本高等缺点。自2019 年，航运企业逐步开始执行新租赁准则，进一步推高了资产负债率，导致金融机构对航运企业信用评级下降，行业整体融资成本升高。

3.融资模式：除上述融资模式，船舶产业基金也是国际上常见的筹资模式，较为成功的先例包括德国KG 模式、新加坡MFI 模式、伊斯兰基金（Sukuk）模式，我国虽然早在2009 年就开始探索建立船舶基金，但由于准入机制和市场体制的限制，民间资本不能有效流入，导致船舶基金模式在我国推进艰难。

二、中小型航运企业供应链融资优势

如前所述，中小型航运企业受自身经营特点和信用评价体系的影响，外部融资面临困境。针对这样的情况，业内专家、学者探索新型融资方式。基于供应链数据的中小型航运企业融资至此萌芽。供应链融资是指基于高新通信与互联网技术，通过把包括上下游商家在内、供应链条上所产生的相关数据，视作一个中小型航运企业信用评估整体，通过实时交易原始数据，获取中小型航运企业的融资估值，以解决传统投融资过程中存在的信息不对称问题，促使中小型航运企业及时完成融资任务，实现企业的健康可持续发展。与传统的融资模式相比，中小型航运企业的供应链融资存在几个方面的优势。

（一）信用评估标准或范围变宽

相对于传统的融资模式，融资企业需要提供的信息数据，从融资企业自身的不动产或固定资产，扩大变成中小型航运企业的流动资本（包括预付款或应收款等）；从融资企业本身资产，延伸到围绕着融资企业为核心的供应链条，供应链上的交易数据、业务对接企业。

（二）风险评估标准或指标改变

相对于原来的融资方式，供应链融资使投资人规避了中小型航运企业信息不完整问题导致的投资风险。投资人更直接地从供应链条“调取”融资企业的交易数据、物流数据等，以评估中小型航运企业的经营风险；动态的、建立在真实交易中的中小型航运企业数据流，促使投资人的投资风险大幅度低。

（三）投资群体扩大

相比传统融资模式中，中小型航运企业启用供应链融资模式后，投资主体更加多元化，除了银行等金融机构，还可以加入民间资本、产业基金、电子商务金融平台等，充分利用投融资市场上的“闲散资金”。

三、中小型航运企业供应链融资困境

研究得知，供应链融资和传统的融资方式一样，也存在着相应的融资困境、融资痛点与难点。主要表现在以下方面：

（一）数据真实性风险

供应链融资依托于中小型航运企业运营中供应链上的大数据，甚至多次融资行为都依赖于对这套数据的分析与风险评估，一旦因为某种原因导致大数据出现错误、误差、虚假等现象，则基于供应链融资模式而进行投资的人将面临系统性风险，灾难性损失，或者说是投融资大事故。然而大数据应用技术距离成熟仍存在着一定的差距，导致供应链融资的数据采集方面存在着一定问题，直接影响中小型航运企业供应链融资模式的良性运行与协调发展。

（二）核心企业风险

中小型航运企业供应链条上存在一个或多个核心企业，这个核心企业一般规模较大、效益良好、信誉优良。围绕着这个核心企业而发展经营的中小型航运企业，受到核心企业经营情况的影响，例如：如果核心企业出现重大经营事故，其供应链条上的中小型航运企业运营可能直接受到严重的影响，甚至会导致破产。故而核心企业的经营情况直接影响中小型航运企业融资评估。

（三）监管体系不健全

监管体系不健全主要体现在两个方面，一是大经济环境下，供应链融资相对应的标准和规范相对滞后。供应链融资作为新萌芽的经济产物，其各方面功能、局限性等仍在探索中，目前尚无相对明确的界定、评判标准、法律条文。对于投资单位而言，这是一种探索性的投资模式，比之成熟投资模式，供应链融资模式具有更高的风险性，需要再三考量。二是基于供应链的信用体系建设有待完善。虽然供应链融资模式是依托于实时采集的真实数据，但是中小型航运企业与上下游合作商家之间并无明确、可靠的信用保证，没有规范的信用评估体系与监管机制，这成为供应链融资的不稳定因素。

（四）人员融资观念相对滞后

融资行为是以人为主导的一种经济活动，而目前正处从传统融资转向新型供应链融资的时期，促使融资经济活动主体对供应链融资的认知程度参差不齐。加之中小型企业本身便存在规模小、资金少、工作流程不规范等问题，促使供应链融资落地执行变得趋表面，不能达到预计目的。

四、中小型航运企业供应链融资的优化策略

中小型航运企业供应链融资，就是指积极创新，改变传统的融资模式、融资信用评估方式。随着高新通信技术的民用深广度，中小型航运企业充分利用真实的贸易数据，为企业实现融资活动。

（一）健全供应链融资机制，引入多元化民间资本

1.推广。针对民间资本拥有者对供应链融资的了解参差不齐的现状，中小型航运企业需要加强联动，联合相关单位，面向民间资本宣传供应链融资模式及优势，帮助投资人了解投资对象，以最大化地降低投资人的投资风险，为中小型航运企业引入更多的民间资本。

2.融资平台。积极联合产业链上下合作商家、业内专家学者、有关部门，搭建基于互联网与大数据技术的融资平台，引入更多的企业、民间资本，降低中小型航运企业融资门槛。

3.供应链融资过程。积极联合业内外融资专家，健全完善现有供应链融资流程（包括不限于供应链融资评估、融资流程、债券发行制度、第三方监管机制等），简化中小型航运企业融资流程，降低融资成本。

4.准入限制。中小型航运企业需要加强联合关联企业，沟通有关部门，放宽准入限制，吸纳更多企业和民间资本加入供应链融资，使中小型航运企业获得与大型航运企业同等扶持。

（二）完善中小型航运企业实时数据与建设

中小航运企业与其他传统企业一样，在融资过程中面临着诸多问题，例如：信息透明度低、公司规模较小、管理制度不完善等问题；与其他中小企业又有所区别，中小型航运企业的实时商务数据，来源于航运工具与航运物流、商流、资金流、信息流数据，其中，航运工具既是资产又是商品，也可以仅是运输工具。这样模糊的“概念”问题，对供应链融资实时数据采集造成了一定的困扰。因此，在进行供应链融资数据库搭建时，需根据航运企业的经营特点分而类之。

1.共享共治。供应链融资评估依托于航运企业处于供应链上的资金流、信息流、商流与物流数据。因此，应当着力于分析中小型航运企业经营模式、经济环境、发展情况等，架构一套适配融资评估指标的大数据交互平台，通过大数据与区块链技术，为中小型航运企业供应链融资提供有效、全面、具有唯一性的数据，以精准信贷、精细管理等优势，助办中小型航运企业顺利融资。

2.物流数据。对于中小型航运企业来说，最重要的数据之一就是物流数据，物流数据反映航运企业的实时运营状况，从清晰明确的物流数据中，可给予分析出中小型航运企业的财务风险、经营风险、资本风险、发展风险等，直观可视化的数据、分析报告可形成新的供应链融资授信额度、一个封闭的资金链循环，促使银行与民间投资人更放心投入资金，促使中小型航运企业顺利融资，助力中小型航运企业转型发展升级。

3.存量业务。中小型航运企业的存量业务，在一定程度上反映了航运企业与其他商家合作的情况（包括合作规模、交易金额、合作收益等）。在供应链融资模式下，对现有业务数据给予精确记录，可以真实地反映中小型航运企业的动态经营现状，可分析出中小型航运企业未来发展预期，帮助银行、投资人进行投资与收益分析预估，助力中小型航运企业顺利融资。

4.运力控制。如前所述，对于中小型航运企业而言，船舶既是公司的货运工具，也是公司固定资产。船舶的数量、大小、型号、承重等数据，也能直接反映出中小型航运企业经营规模、盈利情况，分析出中小型航运企业财务风险。航运企业通过处置老旧型号船舶、出售闲置船舶、换置新型优势船型，在这“一买一卖”间可以完成新一轮融资，减负低效益资产，优化企业船队结构，保持船队的活力与企业竞争实力。同时，中小型航运企业还可以通过租赁船舶获得资金来源实现公司融资；同时船舶租赁与收益情况也成为授信报告中的一部分、一项指标、一个数据，助力中小型航运企业实现新一轮的快捷融资。

5.区块链技术应用。在完善中小航运企业实时数据与建设中，还当注重区块链技术的应用，以更进一步确保投资人（银行、金融机构、民间投资者等）与位于供应链融资数据节点上的交互变得更安全，助力投资人快速获得精准的实时数据，同时促使供应链信用体系更完善，助力中小航运企业更高效地完成公司所需的融资任务。

（三）留引高素质人才，提升中小型航运企业的管理水平

中小型航运企业由于其规模小，其高层管理往往只有少数人员组成，职权与责任分工不明确，一人多岗或多人一岗的现象时有发生，总体管理情况显得比较混乱。针对这种情况，中小型航运企业需要加强引进高质素人才，梳理公司管理问题，实现岗责匹配，以明确的财务流程、管理规范、人才激励制度等留下行业领域的熟手或专家，助力中小型航运企业提升企业管理水平，实现快捷融资与高质量可持续发展。

五、总结

综上所述，作为国民经济、对外贸易、社会发展的重要支撑，航运业的市场规模在不断扩大。其中，中小型航运企业在航运业务中占比较高，然而相比大型航运企业，融资困境却严重地制约着中小型航运企业的高质量可持续发展。供应链融资模式为中小型航运企业带来了“一股新风”，在一定程度上解决了中小型航运企业融资难题。为更好地实现快捷融资，中小型航运企业需要摆正融资观念、加快融资关联大数据建设与完善，加强高素质人才培养。