全球滞胀新动向：从“高通胀”到“弱衰退”

江瑞平外交学院教授

当前，滞胀仍是全球经济面临的首要问题，但又显现值得关注的新动向：滞胀问题的主要方面，正从“高通胀”转向“弱衰退”。供给扰动无法平复、国际协调难度增大是其主要背景。

通胀压力有所缓解 受疫情影响，全球经济2020年经历严重衰退，2021年显现强劲回升。到2021年第四季度，通胀势头即已显现，但未受到足够重视，以致丧失了及时调整政策进行治理的良机。2022年2月，乌克兰危机暴发，直接加剧供给扰动，导致全球物价“势同脱缰野马”，快速攀升并连创新高，高通胀遂成全球经济遭遇的首要问题。就消费者物价上涨率看，2021年第四季度美国已达6.7%，欧元区也达4.6%，2022年1月分别为7.5%和5.1%，之后急速攀升，美国于6月达到高点9.1%，欧元区于10月达到高点10.6%。一些新兴经济体通胀更加严重，如土耳其在2022年1月已達48.7%，10月更达85.5%。据国际货币基金组织测算，2022年全球通胀率高达8.8%，远远高于2%的目标值。但从近期动向看，全球通胀总体已过峰值，显现缓解之势。美国消费者物价上涨率从2022年7月转升为降，12月已降至6.5%；欧元区从2022年11月开始走低，12月降至9.2%。土耳其到2022年12月也降至64.3%，比10月高点降低21.2个百分点。展望2023年，全球通胀仍呈趋缓之势，国际货币基金组织预测为6.5%，比2022年缓降2.3个百分点。

衰退风险明显增大 通胀压力趋于缓和，主要得益于强力加息。面对愈演愈烈的通货膨胀，主要经济体不得不“亡羊补牢”，从2022年春开始密集加息，且力度空前。尤其是美联储，从3月开始连续八次加息，累计达450个基点，创下短期密集加息历史最强纪录，以致被形容为“暴力加息”。欧洲央行紧随其后，于7月开始迄今连续五次加息。英国央行力度更大，2021年12月迄今已连续加息达十次之多。一些遭遇恶性通胀的新兴经济体力度更大，如巴西政策利率到2022年6月已升至13.75%。全球因之进入新一轮“加息潮”。面对滞胀，宏观政策陷入“两难”，加息更是“双刃剑”。“暴力加息”导致的直接后果，虽在一定程度上缓和了通胀，却对经济复苏造成沉重打击，导致经济增速明显放慢，甚至滑向“弱衰退”。结果是全球滞胀格局发生明显变化，主要问题或问题主要方面从“高通胀”转向“弱衰退”。据国际货币基金组织数据，全球经济增长率已从2021年的6%降至2022年的3.4%，下降2.6个百分点。其中加息力度最大、引领全球“加息潮”的美国，更下降达3.7个百分点。近来主要国际组织纷纷大幅下调2023年全球增长预测，并连续发出衰退风险警示。其中联合国日前将2023年增长预测调低至1.9%，比2022年进一步降低1.1个百分点。世界银行更调低至1.7%，比半年前预测调低了1.3个百分点。

供给扰动无法平复 导致全球经济滑向“弱衰退”的因素很多，除“暴力加息”外，最严重的问题是供给扰动。主要背景是地缘政治冲突持续恶化，严重阻碍了全球供应链的修复。一是乌克兰危机越来越打成“持久战”，美西方对乌军事支持不断强化，俄罗斯越来越难以速战速决。由此导致的直接后果，是围绕俄罗斯的制裁与反制不断加码，对全球供应链修复造成严重阻碍。二是作为遏制中国崛起的主要手段，美西方加大与中国强行“脱钩断链”，而鉴于中国在全球供应链中的极端重要地位，对全球供应链造成的冲击更大。新一轮全球滞胀的直接原因，是疫情蔓延导致剧烈供给扰动。尤其是当经济回升，需求在政策刺激下率先强劲复苏的背景下，供应链断裂未能及时修复加重供不应求，直接推升了物价，阻碍了复苏，造成了滞胀。伴随疫情缓和，由此产生的供给扰动逐步平复，而地缘冲突导致的制裁加码与脱钩断链，则越来越成为供给扰动无法平复的主要原因。

国际协调难度增大 应对滞胀需要高效国际协调，尤其需要大国之间的政策配合。地缘冲突愈演愈烈，导致国际协调难度不断增大。中美是全球最重要的两大经济体，合在一起占到全球经济总量的43%，中美政策协调对全球经济稳定运行至关重要。但美国不断强化对华遏制，联合盟友强行与中国脱钩断链，严重损害了两国之间的政策协调。乌克兰危机引发围绕俄罗斯的制裁与反制不断加码，进一步加重全球分裂，对国际经济协调造成严重冲击。一些重要国际协调机制和机构，因之进一步陷入困境。如去年举行的G20巴厘岛峰会，在大国政策协调方面进展就已大不如前。西方“暴力加息”严重冲击新兴市场，加重“南北对立”，协调更加困难。最后，在西方大国之间，尤其是在美国与欧洲大国之间，政策失调甚至对立，也越来越成为国际协调难度增大的主要原因。日前美国《通胀削减法案》引发的欧美大国冲突即是明证。