光伏行业或迎估值提升机会正牌企业比跨界者投资性价比更高

熊颖

近期，明牌珠宝宣布跨界光伏行业。据《红周刊》了解，外部资金疯狂涌入光伏行业背后，一方面源于进军光伏行业易融资、见效快的入局优势；另一方面，看重光伏行业的高盈利、高估值特性。

不过，这些选择跨界光伏的企业，是否为投资的好标的，多位投资人士持谨慎态度，他们认为，正牌企业更值得关注。

让众多公司看重光伏领域的原因，主要还在于光伏行业的高盈利、高估值特性。

前海开源基金投资部总监、基金经理崔宸龙向《红周刊》指出，外部资本进入光伏行业，主要是看好行业未来的良好发展前景，光伏作为新能源主要的发电形式，在国家“碳达峰，碳中和”的大战略加持下，未来的发展前景十分光明。因此很多企业希望通过进入光伏行业，分享行业发展的成果。

山东省太阳能行业协会副会长张晓斌也向《红周刊》表示，光伏之成为跨界“香饽饽”，一方面基于新能源是朝阳产业，行业未来几十年时间都有可能行驶在“快车道”之上。虽然光伏、风电、储能、氢能等都归属于新能源的细分行业，但氢能还没开始，储能成本太高，风电又主要由国央企主导，核电也主要集中在少数几家国央企，纵观新能源的细分产业，只有光伏可以涉及到民营的各方面，并且，光伏也是目前新能源行业里惟一一个可以涉及到民生话题，可以走市场化的细分行业；另一方面，和传统行业相比，光伏行业的毛利率水平相对较高。

汇丰晋信基金宏观及策略师沈超向《红周刊》指出，不少公司跨界光伏，主要还是看到了光伏行业的高盈利，新玩家最主要的聚焦环节还是硅料、逆变器、微逆、电池等环节。电池环节存在技术变革，TOPCon、HJT、IBC以及钙钛矿路线未定，确实吸引了不少企业，认为这可能是一个弯道超车的机会。

而谈及跨界光伏的聚焦领域，泰达宏利基金经理孙硕也表示，近年来跨界光伏的公司更多集中在新技术领域。2022年以来，技术迭代更快的领域是光伏电池片环节，在PERC电池之后，TOPCon、HJT乃至钙钛矿电池，都在不断地突破转换效率，提升良率以及量产能力，A股也涌现了大量的公司转型到光伏电池领域。

Wind数据显示，光伏概念股的成分股个数从2021年末的65个增至2022年末的80个，短短一年时间，光伏概念股新增15家，涨幅达23.08%。

而步入2023年，光伏行业的跨界热情持续不减。近期，明牌珠宝发布公告，计划用100亿元跨界投建光伏项目。张晓斌向《红周刊》指出，不少跨界公司进入光伏行业之后，无论是做生产，还是做集成，都可以很快的聚集现金流。因为企业不太需要用自己的資金，现在大量的金融资金都涌入新能源。他举例表示，由于房地产行业的不景气，原来的政府平台资金现在基本都开始用于新能源。“相对其他行业，光伏行业的回本周期更快。而光伏短平快、起效果的这一特征，也让其在融资端更占优势。”

而跨界光伏不光不愁资金，变现周期也远比大多行业要短。《红周刊》关注到，不少公司跨界光伏仅一年多的时间，光伏板块就已经成为了业绩的中坚力量之一。

以TCL科技为例，根据TCL光伏官网，TCL光伏科技成立于2021年12月，2023年1月20日，TCL科技在公司2022年业绩预告中表明，布局光伏板块对公司的业绩贡献，“受惠全球能源结构转型，公司新能源光伏业务保持快速增长。报告期内，TCL中环巩固光伏硅片的全球领先优势，扎实推进产业链一体化建设，积极拓展全球化业务，核心竞争力持续增强，收入和利润显著增长，对公司业绩贡献不断提升。”

当前光伏行业基本面向好，但光伏行业的估值水平却仍处于阶段性底部区间。

沈超向《红周刊》表示，光伏行业估值目前处于阶段性底部区间，主产业链估值普遍处于20%的低分位数甚至更低的水平，部分一体化龙头企业2023年业绩对应估值已经不足20倍，反观光伏行业基本面30%左右的增速，性价比较为突出。

孙硕也向《红周刊》表示，光伏是资本品，硅料价格下跌一定会带来需求的增长。春节过后，进入到2、3月，各个厂商的排产、开工率会不断上调，那时会是光伏行业盈利上修以及估值扩张的比较好的机会。

不过，值得注意的是，虽然光伏行业在估值扩张拥有较好机会，但并不代表跨界光伏就是一门好生意。《红周刊》发现，多位业内人士和基金经理都对此持谨慎态度。

张晓斌向《红周刊》指出，对于跨界进入光伏的企业来说，虽然资金不是问题，但难的是，在短期内取得业绩成效。这个行业拼的是供应链金融，简单来说，看融资成本是否更低，有没有渠道或实力可以锁定一些相关材料的价格。

除此之外，张晓斌还表示，很多行业可以自己说了算，但光伏行业受制于因素太多，既受制于电网，又受制于地方政府。除了公司自己努力之外，还要看政策、电网容量等多方面的协调。所以说，一些其他领域的大企业，可能能够利用原有在其他领域的影响力在光伏行业很快上手，但是对于其在光伏行业的持续性能有多久，我还是持一个谨慎的态度。

孙硕向《红周刊》提醒表示，这类跨界公司的投资难度是比较高的，我在衡量这类公司的时候，首先会衡量传统主业是否还有增长，是否可以提供市值的安全边际；其次会衡量公司转型的契机，是“蹭热点”还是打算踏实的做事情；再次考量转型新业务的团队背景，以及激励是否充分；最后会从客户以及同业的角度，验证公司的产品是否靠谱。

沈超也认为，对于跨界公司，最主要的还是看公司本身与光伏行业的协同性，比如销售团队是否协同，或者制造能力突出带来低成本，协同性高的企业如果能够把原有优势发挥在光伏环节，或许的确能在新能源领域开辟一片新的天地。

崔宸龙向《红周刊》表示，光伏行业的发展不是一帆风顺的，在过去的十年时间，光伏发电成本下降接近90%，其中不断涌现出各种新技术，新产品，不能成功跟上行业技术发展的公司，被逐步的淘汰。同时由于光伏行业也会伴随着各国补贴政策，贸易政策，宏观周期，能源大行业的供需等等情况，形成光伏行业的剧烈波动，不够优秀的企业，或者是风险意识没有特别强的企业，会在周期波动中被淘汰。而在行业的上行周期中，没有能跟上行业发展的企业又会掉队，因此对于行业情况的判断准确性十分重要，看错行业发展的方向非常容易掉队。另外光伏行业现有的企业众多，竞争一直十分激烈，对于企业的经营管理效率要求较高，普通的新进入者还需要经历诸多考验。