从中央经济工作会议看有色金属行业发展

余前广｜文

2022 年12 月，中央经济工作会议在北京召开，对2022 年经济工作进行了总结，也明确了2023年经济工作的方向和重点，此次会议给有色金属行业带来紧密而深刻的影响。

中央经济工作会议于2022年12月15日至16日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。习近平总书记在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023 年经济工作。此次会议给有色金属行业带来紧密而深刻的影响，具体可概况为“一个关键、两大重点、三条脉络”。

一个关键：改善社会预期 提振市场信心

中央经济工作会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。根据国家统计局数据，2022年11 月份，全国制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2 个百分点，持续低于荣枯线；规模以上工业增加值同比实际增长2.2%，比上月下降0.31%；固定资产投资当月同比增速回落至0.8%，民间投资降幅扩大至3.4%；社会消费品零售总额同比下降5.9%，商品零售同比下降5.6%，餐饮收入下降8.4%；全国城镇调查失业率为5.7%，比上月上升0.2个百分点。从外部环境看，美国对我国高科技领域的压制、阻断有进一步加剧的态势；俄乌冲突仍在持续，给国际政治格局、供应链产业链安全带来超预期冲击；美、欧在高通胀压力下持续加息，非美货币大幅贬值，全球经济衰退风险加大。在此情形下，中央经济工作会议报告多处强调“要坚定做好经济工作的信心”“大力提振市场信心”“明年经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。笔者还注意到，会议部署2023年五项重点工作之三便是“切实落实‘两个毫不动摇’”：“针对社会上对我们是否坚持‘两个毫不动摇’的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊。要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。依法保护民营企业产权和企业家权益”。这对稳定市场主体预期、增强企业家信心释放了明确信号。

两大重点：疫情防控优化 地产风险化解

第一，会议强调“明年经济发展面临的困难挑战很多”，提出了“六个更好统筹”的工作要求，“更好统筹疫情防控和经济社会发展”居于首位。会议强调，“因时因势优化疫情防控措施，认真落实新阶段疫情防控各项举措”，“重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控，着力保健康、防重症”；“加强统筹衔接，有序组织实施，顺利渡过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”。综合海内外医学专家观点，可初步判断，若新冠病毒不再产生大的变异，伴随着我国疫情防控措施的优化落地，至2023年年中，经济发展、社会运行等各方面将逐步回归正常轨道。

第二，会议部署2023 年重点工作之五是“有效防范化解重大经济金融风险”，高度聚焦房地产市场平稳发展问题。根据国家统计局数据，2022年1-11月，全国房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售额同比下降26.6%，土地成交价款同比下降47.7%；11月末，商品房待售面积同比增长10.0%（其中，住宅待售面积增长18.0%）。在此情形下，会议指出，要“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”；“要因城施策，支持刚性和改善性住房需求”，探索长租房市场建设；“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”。结合近期出台的金融支持房地产市场的一系列政策，我们认为，从中短周期看，地产政策底已现，伴随着疫情防控优化、经济逐步复苏、居民收入改善，房地产市场将迎来边际改善、潜在风险将有所收敛；从长周期看，考虑到我国将在“十四五”期间进入总人口负增长的新阶段、居民杠杆率处于较高水平等客观约束，房地产业新发展模式属顺势而为，将在宏观政策的引导和微观主体的探索中逐步落地。

三条脉络：加快新能源发展 补强产业链薄弱环节 践行绿色发展

如果说前述的一个关键、两大重点为有色金属行业发展提供了宏观环境和外部影响，那么，中央经济工作会议强调的这三条产业发展脉络则将直接影响有色金属行业的运行发展。

第一，会议明确指出，“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”；“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系”“加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发和应用推广”。我们认为，以电动车、储能、光伏、风电为代表的新能源快速发展，将持续拉动对铜、铝等有色金属（特别是锂、钴、镍等能源金属）的需求。根据乘用车市场信息联席会数据，2022 年前11 个月，新能源乘用车国内零售503.0万辆，同比增长100.1%，保持趋势性上升态势；11 月，新能源乘用车零售渗透率为36.3%，同比提高了15个百分点。日前发布的《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》明确提出：“发展壮大新能源产业”“推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设”。综合考虑国家政策方向、电动车产品力、Z世代消费偏好、电网承载能力等多方面情况，我们判断，新能源汽车渗透率依然有较大的上升空间，主要能源金属的需求体量仍有倍数级增长前景。

第二，会议强调，“产业政策要发展和安全并举，着力补强产业链薄弱环节，推动‘科技-产业-金融’良性循环”“科技政策要聚焦自立自强，布局实施一批国家重大科技项目，完善新型举国体制，突出企业科技创新主体地位”“围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通”“围绕经济发展和民生急需，推动补短板重大项目建设，着力消除制约居民消费的不利因素”。对有色金属行业而言，产业链薄弱环节主要体现在部分矿产资源对外依存度高（如铜、铝、镍、钴、锂、铂族金属等战略性矿产资源）、高端产品供给不足、关键基础材料及核心零部件等仍依赖进口，存在被“卡脖子”的风险。从中长期看，我们认为以上市公司为代表的头部企业出海收购矿产资源、跨境并购矿业项目将逐步增多，高端稀土功能材料、高性能合金、高温合金、高纯稀有金属材料等先进金属材料研发亟待资本市场大力支持，资源端拥矿在外、材料端国产替代将有力的增厚保障我国产业链供应链安全、共促高质量发展的底气。

第三，会议明确指出，“稳健的货币政策要精准有力，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”“在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势”“要推动经济社会发展绿色转型，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，建设美丽中国”。前期，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部三部门联合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》，明确了绿色发展的总体要求、节能降碳的重点任务。有色金属行业碳排放的主要矛盾在于三个方面：从产业链各环节看，冶炼环节约占全行业碳排放总量的90%；从各品种看，铝的碳排放占全行业75%以上；从能源结构看，用电导致的间接排放约占全行业碳排放总量70%。可判断有色金属行业的进入壁垒将抬高，冶炼环节的并购整合大概率将增多；电解铝供给侧总量约束将持续，叠加包括汽车在内的轻量化需求增长，对铝价形成一定支撑；率先采用先进节能降碳技术的头部企业将构筑更为突出的竞争优势，带动行业整体能效水平提升；“城市矿山”战略价值凸显，再生金属产业将迎来较高速增长的红利期。