饲料原料高位盘整，采购风险加大

◆作者：张云芳 马桂燕

◆单位：中粮（北京）饲料科技有限公司

2022年2月7 日，豆粕期货涨停；2月24日俄乌冲突，石油、天然气等能源类产品大幅上涨，随着粮食以及大宗农产品价格的上涨，豆粕也随后大幅飙升，之后领涨了几乎所有的饲料原料。2022年以来，国内多数饲料原料诸如玉米、磷酸氢钙、膨化大豆、豆油的价格都出现相当幅度的上涨，部分原料上涨至历史新高。饲料原料的大幅上涨使饲料企业面临着较大成本压力。随着四季度饲料需求的逐步上量，同时伴随着豆粕等饲料原料上冲到历史高点让饲料企业采购风险明显增加的背景下，下一步如何决策，笔者做以下粗浅分析。

1 豆粕

2022年国内豆粕价格大幅上涨，尤其是2月7日，国内豆粕期货主力合约涨停，现货价格紧随期货节奏大幅攀升；之后随着南美减产、到港大豆延迟导致国内油厂停机，疫情和原油价格上涨导致的运费增加以及产区天气、俄乌冲突等因素使得豆粕价格大幅跳涨。截至11月中旬，国内43%豆粕的价格主要集中在5600元/t（北京到厂价），创历史新高，较2021年底的价格每吨高近2000元（见图1）；据资料显示，从2022年9月中下旬到11月中旬，国内46%豆粕和43%的豆粕价格差在280～320元/t之间，蛋白差也创历史新高，即按照单个蛋白计算，每单位的豆粕蛋白价格也创历史新高。

图1 2019-2022年国内43%豆粕价格趋势图

进入11月，国内大豆到港量偏低，油厂停机或开机率不足等现象较为普遍，国内豆粕供应极其紧缺，据统计，2022年10-11月国内豆粕现货和期货基差部分油厂售卖高达1600元/t，部分地区贸易商报价更高；国内豆粕一货难求的现状直接助推了豆粕价格的直线攀升；当然采购风险也会紧跟其后。预计随着大豆在11月中下旬的批量到港，国内豆粕现货也会随之回落，基差也将会明显走低；提醒贸易商和企业在中下旬下单要谨慎，在不断货的基础上应尽可能下调敞口量，从而避免豆粕现货大幅下跌带来的风险。

2 磷酸氢钙

从图2可以看出，近两年磷酸氢钙的行情走势和之前的走势相差甚大。之前，磷酸氢钙的价格一直在1850～2200元/t的价格区间稳定震荡，季节性明显；而2021直到现在磷酸氢钙的行情走势大起大落，没有任何的季节性规律，波动剧烈，且底部价格抬升了近1200元/t，价格区间由之前的500元/t也拉大至1500元/t；当前氢钙采购难度逐步加大，采购风险也随之增加。

图2 2017-2022年国内磷酸氢钙市场周价格趋势图

近两年来磷酸氢钙波动较大的主要原因有以下几点：①供大于求的局面向供需紧平衡状态过渡。磷矿石资源逐步减少，国家对磷矿石的管制逐渐趋严，产量下降；而下游新能源汽车行业需求导致，在磷酸铁锂电池方面对磷需求逐年旺盛。②生产成本增加。从磷酸氢钙的生产成本来看，当硫酸价格对其成本的影响为1∶1.5，也就是说当硫酸每吨上调100元，而氢钙的每吨生产成本约上涨150元，而磷矿石对氢钙的成本影响为1∶2（因产区和厂家工艺的不同等因素测算略有差异，请以各厂家的实际成本为准）；由于下游化肥行业需求旺盛以及进口硫磺价格（上游原料硫磺价格波动剧烈，使得硫酸成本不可控）快速上涨，硫酸、磷矿石价格都出现了相当大幅度的增长，氢钙生产成本大幅增加。③近两年因疫情以及产区运输距离远而导致的需求方供应出现断档现象频繁，这也在一定程度上助推了磷酸氢钙的行情。

综上，进入四季度后期，国内饲料需求的逐步好转，饲料企业对氢钙的需求势必会明显增加，合同量以一个月为宜，做到12月中下旬，不宜过分偏多，另外应重点关注矿石和硫酸的走势，关于1月份的货，应在12月上旬再做采购分析。

3 有机、无机等微量元素

三季度后期，笔者已经建议将无机和有机微量元素做到年末，目前该策略依旧是至少做到年末，因2023年过春节偏早，12月份将会透支1月份的用量，建议目前敞口不足的企业可以适度加大敞口，另外应结合销售计划做敞口，避免敞口过大风险增加，多数微量元素在春节后下调的概率偏大，因此要把采购和销售计划做好。具体各原料走势参见图3，同时重点关注硫酸亚铁、硫酸铜、硫酸锰、硫酸锌的实物库存，四季度应结合产区天气和运输等因素加大实物库存，避免断货现象的发生。

图3 2020-2022年硫酸铜、硫酸亚铁价格趋势图

4 氯化胆碱

近几年来，胆碱的行情，要重点把握三甲胺和环氧乙烷的行情对其价格的影响，它们价格似乎已经成了胆碱价格的风向标，而下游需求、畜禽产品价格对其影响甚微，因此四季度依旧要重点关注这两个化工原料对胆碱市场的影响。从图4可看出，今年四季度胆碱的价格基本呈现震荡格局，没有出现特别大幅上涨的行情，这主要是和胆碱整体年均价格偏高有关，每吨价格在7500元上下，生产厂家利润也尚可，下游需求也基本处于相对稳定状态。截至2022年11月中旬，60%的胆碱价格报价在7100元/t，笔者认为该价格可以锁定春节前的货源，不宜过分偏低，毕竟四季度直至春节前，胆碱是易涨产品，但同时春节后回落概率也较大，因此销售和采购的计划要相对准确。

图4 2019-2022年国内60%氯化胆碱价格趋势图