韧性显现，潮涌浪高

坑口销售向好，煤价回升。截至2022年8月12日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1180元/t，周环比上涨20元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为915 元/t，周环比上涨5 元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为918元/t，周环比上涨8元/t。

锚地船舶数回升，港口库存高位运行。8 月8-12日，秦皇岛港铁路到车数为6193车，周环比增长13.42%；秦皇岛港口吞吐量为53 万t，周环比增长28.33%。截至8 月10 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1427 万t，周环比增加4 万t，锚地船舶数为108艘，周环比增加27 艘，货船比（库存与船舶比）为13.2，周环比下降4.35。

动力煤日耗高启，海外煤价高位运行。截至8月11 日，沿海8 省煤炭库存量为2867 万t，周环比下降59.7万t（-2.04%），日耗量为238.2万t，周环比下降0.90 万t/日（-0.38%），可用天数为12 天，周环比下降0.2 天。截至8 月12 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1140 元/t，周环比上涨5元/t。国际煤价，截至8 月14 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价为192.9 美元/t，周环比下跌17.25 美元/t；ARA6000kcal/kg 动力煤现货价为365 美元/t，周环比上涨3 美元/t；理查德RB动力煤FOB 现货价为241.05 美元/t，周环比上涨11.9美元/t。

焦炭方面：焦企利润好转，开工率显著上升。截至8月5日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/t，周环比上涨200 元/t，月环比下降14.49%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2600元/t，周环比持平，月环比下降11.86%。8月8-12日，焦炭市场继续走强，下游钢企阶段性补库，焦炭价格回暖，焦企利润改善，开工积极性提升，但是在缺乏更为强有力的主线逻辑的背景下，反弹空间有限。

焦煤方面：产地价格稳中向好。截至8月12日，CCI山西低硫指数2260元/t，周环比上涨15元/t，月环比下跌465 元/t；CCI 山西高硫指数1785 元/t，周环比持平，月环比下跌660 元/t；灵石肥煤指数1800元/t，周环比持平，月环比下跌600 元/t。下游焦企对原料煤补库，产地焦煤出货继续好转，价格有所回升。但是焦企整体补库较为谨慎，价格反弹进程较缓。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。8 月8-12 日，煤价整体回暖，动力煤与焦煤产地价格均有所回升。需求端看，南方多地高温天气持续，同时7月份以来水电出力低于往年，导致电煤需求旺盛；但近期化工用煤整体回落，建材、冶金用煤需求受下游地产、基建影响表现较差。而在电煤保供政策要求下，市场煤炭供应受到较强限制，导致煤价维持高位运行。整体来看，随着新兴经济占比提升与居民生活用电持续高增，预计未来3～5年内，电煤消耗仍将维持增长态势；而随着各地新冠肺炎疫情防控治理水平与能力的不断提升，以及基建投资持续发力，化工、建材、冶金用煤需求将持续向好。在供给增产受限，产量增长严重不足的背景下，煤炭价格弹性将会不断凸显。建议关注下半年基建发力进程与“迎峰度冬”煤炭保供力度。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，迎接煤炭板块一轮业绩与估值双升的历史性行情。