全球经济背景下我国金融证券化的发展趋势分析

贾 蓉

（首都经济贸易大学 北京 100070）

引言

在全球经济一体化发展环境下，我国经济和全球经济之间的联系更为紧密，我国金融体系也日益完善。面临市场环境变化，金融证券化出现并且逐渐发展。我国该领域发展起步相对较晚，在发展水平方面还有待提升。研究显示，金融证券化发展导致金融产品的交易呈现爆炸式增长趋势，其中存在的金融风险不容忽视。所以，需要行业人员从金融证券化发展历程进行分析，明确其发展特点，结合发展过程面临的困境，探索金融证券化的发展路径，推动该领域的持续发展。

一、金融证券化发展背景

（一）金融证券化概念

金融证券化指的是证券发行阶段利用传统的金融模式将其转化，依托金融基础实现证券化的规模化应用。金融证券化发展有利于提高资产的流动能力。与此同时，证券发行主要目的是确定证券化债权关系。当前，金融市场发展步入成熟阶段，代表性产物就是金融证券化。随着20 世纪70 年代计算机网络被应用于金融领域，金融市场也步入新的发展进程。金融证券化属于行业发展必然趋势，证券化内容具体分为两个方面：第一方面为社会融资，第二方面为银行贷款类型证券。具体发展过程当中，金融证券化涉及内容相对较广，但是由于自身形式单一的制约，使其流动性、市场化发展受到阻碍。社会融资类证券也属于金融证券范畴之内，因为社会当中金融证券化覆盖范围较广，所以，呈现出显著的流动性特点。

（二）金融证券化发展历程

在全球经济发展过程中，金融证券化得到了快速发展，无论是企业，还是个人都参与金融证券的发展进程。传统金融活动中，企业、个人参与其中通常利用现金货币、数字货币开展金融活动，只有融资需求扩大，才会采取间接融资方式，以银行贷款这一形式完成。这样的融资模式下，门槛设置较高，导致金融证券发展规模也相对有限，难以得到规模化发展。

在综合国力逐渐增强的背景下，金融活动日益频繁。在企业、个人参与金融活动的时候，突破了电子货币、现金货币等形式，出现了各类有价证券，比如股票或债券等。从融资渠道角度分析，企业或者个人不但可以向银行这类金融机构提出融资申请，而且企业和银行、企业和个人、企业之间或者银行之间都可以借助发行债券这一方式完成间接融资，不但融资效率提高，而且还大大降低了融资成本，为金融证券化发展提供了有利环境。

随着金融证券化的发展，金融活动实施阶段通常会利用有价证券开展，金融证券化过程，具备资金需求的主体负责发行证券，由资金供给方完成证券交易，进一步提高了资金的流动性，资产市场化规模初步形成。

在社会快速发展和经济发展环境下，金融证券化随之产生，能够满足特定社会环境下金融活动的需求。在金融证券化发展阶段，还需要国家对于相关活动展开规范与管理。国家发布各项金融政策，放宽金融活动管制，推动金融证券化和金融活动市场化的发展，金融机构也随之形成良性竞争的局面。

与此同时，随着政策的开放，促进民间资本进入金融市场。企业融资活动的开展和企业资本之间相互流通频率越来越高，扩大了企业的融资渠道，有效拓宽了金融机构经营范围，企业当中资产的组成形式更加丰富，有价证券涵盖其中。金融市场当中，有价证券类交易模式逐渐占据主体地位，从这一现象可以看出金融证券化的不断发展。

除此之外，处于全球经济发展环境下，以股份制参与经营的企业类型越来越多，促进市场内部有价证券类型更加丰富，更多企业参与融资活动，活动过程可以利用发行股票、股份转让等方式，依托有价证券的交易完成融资过程。企业的上述行为也在一定程度上加速了金融证券化的发展，使得证券化交易变为企业主要融资模式之一。在金融证券化不断发展下，依托互联网技术，能够整合交易市场数据信息，通过信息化手段管理金融风险，控制利率风险，发挥金融科技的应用优势，为金融证券化科学发展提供了更多支持。

二、我国金融证券化发展特征

（一）规模快速增长

对金融证券化的发展历程进行分析，可以看出，证券规模整体有较大幅度的增长。传统金融发展模式下，债券的固定利率，运用股权关联或者利率浮动类型债券为投资者带来更多收益，还能降低投资风险，使融资企业融资难度不断降低，相关主体融资成本也有所下降，上述优势使得金融证券出现规模化发展。

（二）出现了衍生债券

随着金融证券化不断创新和发展，衍生债券相继出现，属于该领域发展的创新成果。由于各类衍生债券的出现，使得全球金融市场特别是债券市场竞争激烈程度越来越高。在金融市场的发展过程中，固定利率的金融模式逐渐被代替，出现了浮动利率发展模式。金融债券和利率变化之间的关联越来越紧密，随之也产生更高金融风险。在此环境下，为衍生债券出现提供了良好机遇。利用衍生债券能够将生产经营和收益环节的风险相互剥离，能够控制企业运营风险，提高竞争实力。除此之外，金融证券化出现和发展也为社会经济繁荣发展提供更多支撑。

（三）金融国际化发展

经济全球化发展背景下，为金融证券发展提供了良好机遇。在全球范围内，资本市场之间的沟通逐渐加快，通过市场交流，使不同国家金融规则、金融制度逐渐向融合趋势发展。在外部环境的影响下，可针对国际市场对于证券产品的差异化需求，推出具有特色的证券产品，促进证券交易高效流动。这一行为还能吸引更多投资者或者筹资者进入，为金融证券市场发展增添活力，由此可见，随着金融证券化的发展，使金融经济的发展具有国际化特色。

（四）信息化的应用

随着金融证券化快速发展，以互联网作为载体的信息化和电子化技术在该领域应用范围逐渐扩大，为金融证券化发展提供更多技术支撑。依托信息化技术和互联网设备，为交易主体获得证券信息提供更多渠道，转变传统证券交易过程中以实体市场获得信息，或者通过书面资料获取信息的形式。在互联网环境中，依托信息化技术为参与证券交易相关主体自主获取需要信息提供巨大支持，使金融信息获取的及时性能够得到保证，规避信息“非对称”问题。在信息化的支持下，提高了债券市场信息传播与共享效率，无论是信息传播速度，还是准确性都有不同程度提高，能够全面呈现中介机构信息。如，中介机构可选择特定债券信息进行公布，对其开展风险和收益评级，转变原有发展模式下融资者、投资者之间信息不对称这类问题，将证券交易环节所需费用不断降低，提高证券市场资金的流动性，为市场良性运行提供支撑，促使金融证券化能够持续发展。

三、我国金融证券化发展问题

综合分析，金融证券化发展还存在如下几方面问题：第一，与金融证券化相关的法律有待完善，特别是信用评级制度方面，应该将部分条款加以明确，为金融证券发展提供良好的法律环境；第二，产品类型单一，金融、证券领域产品单一，难以满足投资者多元化需求，制约行业发展；第三，资产证券化的发展进程缓慢，在该领域发展处于探索阶段，无论是管理理念还是发展模式都有待优化，可能存在证券抵押和不良资产监管等方面问题。

四、全球经济背景下我国金融证券化发展路径

（一）将金融管制放宽

全球经济环境下，我国对金融证券化良性发展需要经历长期探索。由于我国在该领域发展起步较晚，因此，可以借鉴国际金融证券化相关发展经验，结合实际，对金融证券化的发展进行思考。由于当前金融市场的投资工具大多为企业债券、政府债券或者股票，上述投资方式较为集中，国债占据比例高。所以需要将金融管制放宽，激励那些具备投资能力的企业或者商业机构持续寻找其他债券，参与投资，或者利用证券发行方式辅助企业融资，促进金融市场的良性发展，带动金融证券化发展。金融管制需要放松，但也不可忽视金融市场的规范化管理，这样才能对闲散资金高效利用，为投资者提供更多选择，提升投资收益。除此之外，通过对证券市场开展调控，能更好地对市场进行规范，促进证券市场的良性发展，带动金融市场繁荣发展。

（二）增强金融证券市场管理力度

全球经济一体化发展背景下，要加强金融市场的管理，将资产不良这类问题有效解决。通过规范市场管理，加强管理力度，找出金融证券化发展阶段存在的隐患，制定科学的法规，使证券能够按照市场经济规律有序发展。传统经营模式下，银行系统大多数为分散经营模式，且业务类型单一，使得银行面向的客户群体也较为狭窄，加上银行本身业务发展受限，所以，不利于金融证券化的良性发展。采取混合经营措施，有利于银行面向更多市场，合理分配金融资源，同时降低金融风险，获得多元化的利润。通过改革，创新经营模式，开发更多途径，面对各领域的客户群体，吸引更多投资者。除此之外，强有力的市场管理措施下，为银行业务全方位发展提供了良好平台，银行能够和其他金融机构在公平、公开的环境下完成交易或者展开沟通，在一定程度上能够为金融市场发展提供支撑，在主流金融主体的影响下，金融证券化才得以规模化发展。

（三）丰富金融证券的交易形式

在社会快速发展环境下，金融科技得到快速发展，依托技术支持，能够为金融证券化发展提供更多帮助。为了进一步带动金融证券化发展，需要引入多元化证券，打造多样化金融交易模式，将金融市场交易有效性不断提高，适当降低行业准入门槛，为投资者能够顺利向金融证券领域市场进入提供机遇，参与各类金融证券类活动。投资者可借助技术手段，获得更为完善与细致的金融服务，增强证券交易和外部市场之间的黏性，带动金融证券行业的良性发展。如，号召企业和银行发行金融类证券，金融机构也可发布不同类型票据，将票据市场的规模不断扩大。通常而言，银行发行证券行为稳定，同时，银行证券的发布还能获得投资者信任，可在短期内汇集更多资金，对市场中的资金流通起到引导作用。企业主体能够发行的证券规模相对较小，同时，当企业发行证券的时候，由于准入门槛相对较高，需要承担的资金成本高，加上利率和风险相对较大，需要政府部门对证券市场的交易进行规范，。

此外，随着票据市场的快速发展，推动了金融资产债券化的发展。金融机构、企业等主体不但能够发行证券，而且还具有发行票据的权利，相关部门需要鼓励上述主体发布票据，丰富票据形式。从银行角度分析，可以重点发展商业票据承兑类型交易，提高客户对于票据的接受程度，让票据信用程度也能不断提升，最终为市场发展提供更多资金支持。通过多样化金融证券的发展，让债券、票据和股票这类金融能够实现深度发展，为金融市场稳定繁荣提供良好环境。

（四）加大政策扶持力度

金融证券化不可盲目发展，否则极易陷入金融危机。应根据国情和金融市场发展规律，制定有序的发展政策。同时，金融证券化也不适合所有的金融交易，而是需要具备实体经济这一基础，还需要依赖货币交易才能实现证券化。因此，金融证券化发展不可盲目追求多元化、快速等发展目标，而是应该立足国际经济发展、国内金融和区域经济发展实际情况，制定发展规划，要求金融主体严格按照国家规划路线进行发展，遵循市场规律，让实体经济和金融市场之间的发展有机融合。

金融证券化的发展，需要国家制定系列金融管制措施，鼓励各金融主体和企业发布股票或者债券等证券，利用技术手段对于证券交易的市场管理不断规范，完善金融证券化相关的法律法规，整合金融工具并加以推广，不断提高金融服务质量，将国内金融行业竞争力不断提升。从金融证券化发展历程当中，汲取他国成功经验，探索金融行业证券化发展的市场路径，制定金融政策进行扶持。构建创新的金融证券管理体系，强化市场管理，完善汇率、利率市场化，利用新兴金融工具，优化金融服务管理质量。如，利用信用评级辅助金融证券化发展，由评级机构通过创新，制定评级方式，为证券组织、服务、参与各主体的管理能够建立监督、审查机制，融合金融资产和证券资产方面信息，为金融证券化提供有力支持。

五、结语

综上分析，在金融证券化的发展过程中，可以汲取国外优秀做法，积极探索与我国国情相适应的发展思路，通过金融政策的优化，加速证券和金融市场繁荣发展，为经济发展做出贡献。