基于功效系数法的M公司财务绩效评价研究

刘倩倩

（烟台东方神州生物技术有限公司，山东 烟台 265100）

1 引言

当今社会，国际国内市场环境日趋复杂，企业之间的竞争越来越激烈，企业的财务绩效评价在企业发展过程中扮演的角色与发挥的作用越来越重要。随着企业规模的快速扩张，市场经济日趋健全，各行各业日益重视企业财务绩效对企业竞争力的影响。客观、科学的企业财务绩效评价，不仅能反映企业经营管理者的履职情况及企业运营情况，还可以为企业未来发展提供理论参考。在竞争日益激烈的市场环境中，如何科学合理地评估自身的财务绩效，是企业当前的重要课题。国内外学者对财务绩效评价的研究主要集中在评价方法、评价指标体系这两个层面。我国关于财务绩效评价方法和评价指标体系的研究起步较晚，且发展比较缓慢。在评价方法研究领域，学者常用的方法有沃尔评分法、因素分析法、主成分分析法、数据包络分析法、EVA评价体系和熵值分析法等。关于评价指标体系的研究成果较少，主要集中在评价指标体系的建立原则及指标构建方面。鉴于上述背景，本文旨在通过文献梳理、找出我国企业财务绩效评价方面存在的缺陷和不足，构建企业财务绩效评价指标体系，运用功效系数法对M公司的财务绩效进行评价研究。

2 相关概念及理论

2.1 核心概念

第一，企业绩效。企业绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。在评价过程中，企业的经营效益是企业盈利能力、营运水平、偿债能力、成长性等指标的综合性客观度量；经营者的业绩是经营者在日常经营管理企业中创造的价值、业绩、贡献等指标的综合性主观度量。第二，财务绩效。财务绩效是指企业在一定时期内的盈利能力、资产质量、负债风险、运营成长这4个维度的综合表征。财务绩效是一个量化评价指标，可有效衡量企业绩效及企业竞争能力。

2.2 相关理论

第一，企业价值最大化理论。企业价值最大化是指企业经营者要善于把握时机，对公司的投资策略适当进行战略性和结构性调整，实现企业的高质量发展以及价值最大化。第二，利益相关者理论。利益相关者代指公司运营涉及的个体或者组织团体，他们能够对企业运作产生一定程度的影响。依据利害关系人的相关思想，将各利益相关者视为一种策略性资源要素，引入企业政策制定中对提高企业竞争力具有重要意义。第三，信息不对称理论。信息不对称理论是指在激烈的市场竞争中，由于人们所处的环境以及对资源的掌握程度，其所获取的资讯往往会有一定程度的差异。对环境越熟悉、掌握的资源越多，所获得的信息就越多，就能获得最大化的利益。非对称性理论不但指出了资讯的重要意义，而且指出由于获取资讯的渠道和数量的不同，市场中的人承担着不同的风险和收益。

2.3 常用的评价方法

第一，经济增加值法。经济增加值是一定时期的企业税后营业净利润与投入资本的资金成本的差额，资金成本包括股权成本和债务成本。经济增加值法是财务绩效评价的重要且行之有效的方法。经济增加值法的关键在于企业的利润超过投资成本（股权和债务成本）时，企业的利润就会为所有者带来利益。第二，杜邦分析法。杜邦分析法是通过净资产收益率指标测度评价企业盈利水平的一种分析方法。其核心是将净资产收益率指标定义为销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积。净资产收益率凭借较好的泛化能力，可以应用于不同时期、不同行业、不同类型的企业之间的比较。采用杜邦分析方法，结合多方面数据的特点，能够对公司的财务状况进行全面分析。第三，沃尔分析法。沃尔分析法的原理是把若干个财务比率用线性关系结合起来，评价企业的信用水平。具体来说，通过建立综合比率评价体系，对7个财务比率进行线性回归分析，并将实际比率与标准比率相比，以此预测和评价企业的财务状况。沃尔分析法的适用范围存在一定的局限性，主要原因是当评价过程中出现一个非常明显的偏差时，会为整体评价结果带来很大的偏差。第四，功效系数法。功效系数法是一种在多目标决策中化多目标问题为单目标问题的决策方法。首先，对各指标的评估基准进行定义，即将各指标的满意值设定为上限，不允许值设定为下限，得到各指标之间的差异；其次，利用功效系数法得到各个指标的量化值，将其汇总后形成一个整体的评估结果；最后，通过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。

3 企业财务绩效评价指标体系的构建

3.1 评价指标体系概述

3.1.1 构建的原则

评价指标是M公司财务绩效评价的关键，构建科学合理的财务绩效评价指标体系需要遵循一定的规则，尽可能构建一个相对完整的评价指标体系。企业财务绩效评价指标体系的构建应遵循以下5个基本原则：第一，相关性原则。要求评价指标体系恰当地反映或直接与研究课题相关，既能反映总体指标，又能体现评价过程的完整性和评价内容之间的相关性。第二，全面性原则。评估企业财务绩效必须考虑企业的总体状况，确保评估结果的全面性、真实性和客观性。第三，经济性原则。财务绩效评价指标的获取应简单明了、清晰准确，以降低数据获取的难度。第四，重要性原则。重要性原则是指在构建指标体系的过程中，要按照各级指标的重要性进行分层次、有侧重的设计。虽然全面性原则要求在评价财务绩效时进行综合考虑，但指标体系不能选择所有指标，应根据企业的具体情况选择影响较大的指标。第五，普遍性原则。企业的财务绩效评价指标体系不仅要与待评价企业的发展状况相结合，也要与行业普遍状况进行对比，确保指标体系的普遍性和适用性。

3.1.2 指标的选取

科学合理的评价指标体系是客观准确度量企业财务绩效的关键，本文参考《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》中有关财政绩效评价的规定，结合M公司的行业特点和企业财务管理活动，构建了涵盖4个一级指标和18个二级指标的M公司财务绩效评价指标体系。

①一级指标的构成。根据财务绩效的概念，财务绩效根据盈利能力、资产质量、负债风险、运营成长这4个指标综合度量。因此，本文将企业的盈利、营运、偿债和成长这4个指标作为准则层构建一级指标，如图1所示。

图1 一级指标

②企业盈利能力二级指标的构成。在财务评价视角下，衡量企业盈利能力的指标包括净资产收益率、总资产报酬率、营业利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率这5个维度（见图2）。净资产收益率是净利润与平均股东权益的比值；总资产报酬率是息税前利润总额与平均资产总额的比值；营业利润率是营业利润与全部业务收入的比值；盈余现金保障倍数是经营现金净流量与净利润的比值；成本费用利润率是利润总额与成本费用总额的比值。以上指标均为正向性指标，指标值越大，企业盈利能力越强，企业财务绩效就越高。

图2 企业盈利能力二级指标

③企业偿债能力二级指标的构成。在国内外相关研究成果中，学者通常采用资产负债率、已获利息倍数、速动比率、现金流动负债比率这4个指标测度企业偿债能力（见图3）。资产负债率为负债总额与资产总额的比值；已获利息倍数为息税前利润总额与利息支出的比值；速动比率为流动资产减去存货后与流动负债的比值；现金流动负债比率为年经营现金净流量与年末流动负债的比值。除资产负债率外，其他3个指标均为正向性指标，指标值越大，企业偿债能力越强，企业财务绩效水平就越高。

图3 企业偿债能力二级指标

④企业营运能力二级指标的构成。企业营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力，通常采用总资产周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、资金现金回收率、存货周转率这5个指标衡量企业运营资金的能力（见图4）。具体计算公式如下：

图4 企业营运能力二级指标

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额

流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额

资金现金回收率=经营现金流量/资产总额

存货周转率=营业成本/平均存货

⑤企业成长能力二级指标的构成。企业成长能力是指企业未来的发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大、利润和所有者权益的增加，通常利用营业增长率、资本保值增值率、营业利润增长、总资产增长率等指标予以衡量（见图5）。具体计算公式如下：

图5 企业成长能力二级指标

营业增长率=（本年度营业收入-上年度营业收入）/上年度营业收入

资本保值增值率=（期初所有者权益+本期利润）/期初所有者权益

营业利润增长=本年营业利润增长额/上年营业利润总额

总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额

3.2 财务绩效评价方法的选择

在企业财务绩效评价常用的4种方法中，可以清楚地看到每种方法的利与弊。功效系数法具有数据采集方便、运算程序清晰、易于掌握、错误率低等优势。经过量化计算，可以真实反映各指标的真实水平，从而避免主观因素的影响。本文从M公司的总体发展情况出发，选择功效系数法来评价M公司的财务绩效。

功效系数法是将多个单独的评估指数合并为一个整体的评估因子，设定各个因子的范围，使各个系数的数值能够分别反映出各个指数的优劣。首先，将所有的分数合并在一起，得出一个完整的分数；其次，根据产业整体的通用性和企业的特点来建立评估指标；最后，根据功效系数公式计算企业财务绩效，得到最终的评价结论。

4 M公司的财务绩效评价

4.1 数据处理与权值确定

本文运用熵值法对M公司的财务绩效评价指标进行赋权。为了消除客观条件及量纲的影响，在赋权之前对M公司2020年财务年报数据进行无量纲处理，降低各种指数的变异程度，避免指数与量纲的影响。本文利用最大最小标准化公式完成无量纲处理，无量纲处理的计算公式如下：

式中，i代表不同年份；j代表被评价指标；Xij代表第i年第j个指标的值；Xj代表第j个指标的值，X'ij代表无量纲处理后第i年第j个指标的值。无量纲处理后，利用熵值计算公式计算指数的信息熵，然后计算所有指标的加权值，得出每个指标权数，即指标的权重。

4.2 财务绩效评价指数计算

①计算M公司2016年单项财务指标的评分。以2016年的净资产收益率为例，对比2016年M公司净资产收益率的实际值15.5%、评价标准值10.6%可知，实际值大于平均值，依据评价标准档次及对应标准系数表确定标准系数为0.6，净资产收益率单指标权数5.87，功效系数计算实例为：

本档基础分=5.87×0.6=3.522

上档基础分=5.87×0.8=4.696

功效系数=（15.5-10.6）/（15.7-10.6）=0.96

调整分=0.96×（4.696-3.522）=1.127

单项指标得分=3.522+1.127=4.649

②以2016年的企业盈利能力指标为例，计算企业财务绩效评价指数。具体计算过程为：

③计算M公司2016年的企业综合评价指数：

参照上述计算过程，计算2016-2020年M公司财务绩效评价指数，得出2020年企业财务绩效指数分别为：企业盈利能力指数0.879、企业偿债能力指数0.886、企业营运能力指数0.492、企业成长能力指数0.955、综合财务绩效指数0.811。

5 结语

本文结合M公司财务绩效评价案例，阐述了财务绩效评价的相关概念及基础理论，梳理了财务绩效评价常用的4种方法，构建了M公司财务绩效评价指标体系，并选择功效系数法作为评价方法。获取数据后，利用熵值法进行指标赋权，利用功效系数法计算求得2016-2020年M公司的财务绩效指数。