新形势下碳交易政策对企业金融化的影响分析

陈登

（武汉商学院科技金融研究中心，武汉 430056）

1 引言

由于全球变暖趋势的加大，越来越多的国家和地区将保护环境的重点放在了降低碳排放量上。对于一个国家来说，想要减少国家整体碳排放量，就必须要制订碳交易政策并将其运用到各企业当中，在企业内部对碳排放进行有效控制，从而降低企业的碳排放量，减缓全球变暖趋势的不断扩大。以我国为例，从2015年至今，我国便在多个地区与多个企业联合，开展了有关碳交易的试点工作，随着该工作的不断深入，越来越多的企业加入其中，碳交易政策对企业金融化的影响也越来越明显[1]。对于国家来说，深入了解新形势下碳交易政策对企业金融化所产生的影响，不仅能够促进碳交易政策的推进，还有利于碳交易政策的全面实施；对于企业来讲，在新形势下研究碳交易政策对企业金融化的影响，不仅能够促进碳交易政策与企业融合，还能够促进企业的未来发展。由此可见，研究碳交易政策对企业金融化的影响，对碳交易政策的实行和企业的发展都有着举足轻重的作用，因此，相关工作人员必须要在新形势下不断研究并分析碳交易政策对企业金融化的影响，使其能够为碳交易政策的推进和企业经济的发展提供一定帮助。

2 碳交易政策概述

2.1 碳交易内涵

所谓碳交易，就是碳排放权的交易，碳排放权是指国家或企业所拥有的排放二氧化碳等温室气体的权利。按照《京都协议书》可以将碳排放分为3 种类型：国际排放贸易机制（IET）、清洁发展机制（CDM）和 联合履约机制（JI）[2]。我国目前的主要做法是CDM，其实质是发达国家将本国的先进的生产技术和未利用的资本传到发展中国家进行发展，而发达国家也借此降低了自身的碳排放量。这是三大体制下，发展中国家和发达国家之间的唯一一种能够实现双赢的机制。同时，利用这一制度，我国就可以“碳交易”来降低二氧化碳所造成的环境问题。

碳交易的实质就是按照限额进行对应的贸易，即由政府机构按照国家碳排放总量来决定管辖区域内的排放量[3]。在此过程中，政府机构需给予企业一定的限额，并按照相关法规来管理企业的碳排放量，并对超出配额的企业进行惩罚。与此同时，各国政府也设立了碳排放交易市场，使那些需要拥有更多碳排放量的企业可以通过购买来获取更多配额短缺，而那些拥有剩余碳排放量的企业可以在销售其份额来赚取利润。

2.2 我国碳交易政策要述

与发达国家相比，我国碳交易政策的制定和实施都相对较晚，其中部分政策是在联合国各公约机制的指导下才得以完善。我国最初执行的碳交易试点工作是在2011年年底，该工作选择了两个省份、五个城市来进行碳交易试点，并严格执行相关制度，以期从这些项目中吸取一些有益的经验，从而制定较为完善的碳交易政策、开拓国内的碳交易市场[4]。经过不断的发展和摸索，我国的碳交易试点工作取得了辉煌的成就。到2020年11月为止，全国各试点省份的碳交易已覆盖建筑、水泥、电力等20 余个领域，近3 000 个企业[5]。此后，国家生态环境部门发布公告，将于2020年6月之前开通线上碳交易市场，并逐步扩大，建设全国性的碳交易市场。此外，国家相关部门还表示，要将碳交易市场纳入国家的碳交易体系中，并以CCER 认证为辅助手段。

实际上，2021年是我国碳交易政策的一个转折点，在2021年之前是我国碳交易政策的试验期，虽然国家推行了部分政策，公布了一些通知，但并没有相关法律法规对其进行支撑；2021年才是我国碳交易的关键时期，在这一年我国先后颁布了《碳排放权交易管理办法（试行）》《碳排放权交易管理规则（试行）》等相关法律法规，为碳排放权的交易提供了法律依据。

3 新形势下碳交易政策对企业的影响

3.1 碳交易政策对企业的消极影响

第一，《碳排放权交易管理暂行办法》中曾明确指出，国务院碳排放量配额方案应当由国务院制订[6]。此外，国务院还应当明确各省份无偿发放的碳排放量额度和国家所保有的限额，并在碳交易市场建立初期实行无偿发放，日后再随着各地方实际情况实行收费制度，以便推进碳交易政策的实行，促进碳交易市场的全面建设。碳排放量是公司的一种特殊财产，在免费分配的情况下，公司可以通过销售余下的权力来获得更多的运营资金，从而提高公司的盈利。但对于长期碳排放量处于高位的企业来说，如果企业的碳排放超出了其本身的限额，则必须支付资金以获得限额，这对企业发展产生一定的消极影响。

第二，《关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知》指出，各地要组建技术支持团队，确保碳交易政策的正常实施[7]。同时，各行业组织要充分利用自己的技术力量，对试点单位进行技术辅导，帮助其实现减排指标，增强其实效性。在这一进程中，研究与开发的革新不仅可以创造新的能源技术、减轻环境的污染、达到减少排放的目的，还能弥补技术的费用，提高公司在市场上的竞争能力。但是，由于市场缺乏有效的运行机制，使得该政策无法发挥出应有的效果，企业也无法从中获取更大的发展。

3.2 碳交易政策对企业的积极影响

第一，企业可以通过碳交易政策中的低碳补助来促进自身发展。低碳补贴是国家介入碳交易的一种方式，该方式在减排方面具有重要作用。低碳补贴能够为公司带来一定的资金，这不仅能够为公司的发展带来一定的积极影响，还能提高公司的债务偿还能力。通过低碳补贴，部分企业还能够实现扩张，进而创造出更多的工作岗位，推动经济的发展。与此同时，通过低碳补贴还能够缓解企业的资金周转问题，使企业的科研经费得到提高，进而保证企业资源的优化分配。低碳补贴可以快速地为企业提供必要的技术支持，减少由于技术革新所带来的不确定因素，使得企业的研究和开发能够得到大力推进。对于部分企业来说，低碳补贴还能够有效减少外部投资人和企业之间的不对称消息，从而为企业提供更多创新资源，促进企业的创新，提高企业的经济效益，促进企业发展。

第二，一些企业还可以通过碳交易政策快速累积大量资本，推动企业的技术革新，进而促进企业的经济发展。从短期角度来看，倘若在碳交易中所取得的利益大于研究开发的创新价值时，部分企业就会更加重视温室气体清洁技术的研究和开发。企业还可以借助在新技术上的领先地位，获得更多的碳排放量，进而获得更多的利润。从长远的角度来看，在充足的资金和适当的环保策略下，通过碳排放政策可以有效提高企业的环保意识，加快企业的绿色发展，继而促进企业的综合发展。

第三，通过碳交易政策还创造了一个适者生存的市场，这使得企业必须要采取一定的低碳行动，优化自身工艺。碳交易政策促使部分企业的工业结构发生变化，以往高耗能高排放的工艺和材料将被新型工艺和新型能源所替代。这虽然会消耗一定的企业资金，但是却可以提高企业的生产效率，使得企业的技术，能够和环保技术相结合，促进企业的绿色发展，提高企业的经济效益。

4 新形势下碳交易政策对企业金融化的影响

企业金融化的成因当中有两个理论，分别是蓄水池理论和投资代替理论[8]。想要分析碳交易政策对企业金融化的影响，就必须要从企业金融化的成因入手，因此，应当从这两个理论中分析碳交易政策对企业金融化的影响。

一是蓄水池理论。根据蓄水池原理企业增加资金投入的主要原因是保障企业的周转资金、防止资金流动的不确定。碳交易政策是以排放限额为手段对企业二氧化碳排放量进行管制的一种制度，若企业的碳排放量超过了规定限额，就必须在碳交易市场中从政府或其他企业中采购。鉴于，碳交易政策可能会导致企业未来的资金流动变化，企业将会在追求利润的基础下提高资金投入比例，避免因政策而导致的资金风险。但往往处于环境驱动下的企业，其目标并不只是单纯地追求眼前利益，更倾向于推进企业绿色变革，减少外部的制约。在碳交易政策下，大部分企业都急需大量的资金来促进自身的转型，部分企业甚至会寻求外部的融资来缓解自身经济的紧张。在碳交易政策的驱动下，人们环保意识越来越强，越来越多的人开始关注各企业的碳排放量。想要获得外部融资就必须公开自身的碳排放量，基于此背景，一些碳排放量低的企业便更容易获得外部的融资，而那些碳排放量较高的企业就很难获得外部的融资[9]。对于碳排放量较高的企业来说，没有了资金的支持，更无法解决现在所面临的问题，也无法在绿色变革中占据优势。由此可见，碳排放政策是否具备完善的财政支持政策、能否帮助企业解决问题具有十分重要的意义。

二是投资代替理论。在碳交易政策下，企业若仍维持原有的生产模式，就会丧失企业原有的优势，降低企业的利润，因此，企业必须要加大研发力度，缓解政策带来的压力。倘若碳交易政策的实行无法使得企业获得更多的利润，加大投资力度便会降低企业在实体行业的利润，在此背景下，部分企业为了追求更大的利益，便选择了能够获得高利润的金融投资。由此可见，碳交易政策的实行必须要促进企业的发展，否则就会使企业金融化现象加剧。

5 基于碳交易政策对企业金融化的影响所提出的建议

5.1 充分利用低碳补贴

政府应当根据实际情况制定一项灵活的动态补贴方案，根据企业的特点，向那些有需要的私营企业和小型企业发放补贴并将补贴与管理相结合，对获得补贴的企业进行评估，从而使得低碳补贴能够发挥其应有的作用。

5.2 严格控制碳排放量

想要大力推进碳交易政策的实行，政府就必须要严格控制碳排放量。因此，政府必须要作为市场的支撑帮助市场制定有关的政策和制度以填补由于碳排放量而造成的资源不对称。此外政府还应当严格控制各企业碳排放限额，并帮助企业进行技术创新和技术研发，促进企业的发展，提高企业的经济效益。

5.3 缓解企业资金压力

实际上，在碳交易政策下，企业金融化趋势之所以会加剧，是因为部分企业需要缓解自身经济压力，加大了企业的金融投资[10]。因此政府必须要采取一定的措施缓解碳交易政策下企业的资金压力。政府可以为中小企业提供一定的金融支持和税务优惠，减少中小企业在资金上的制约，推进企业的研发和创新。此外政府还应当加强各方面的协调，采取一定的措施减轻因碳排放政策所造成的公司运营问题和公司金融紧张问题，防止企业出现增加金融投资的现象，帮助企业获取更多的资金并将其用于研发和创新，减缓企业的金融化趋势。

5.4 加速发展碳金融

想要促进我国碳交易政策的实施就必须要加速发展碳金融，激活碳交易市场的交易动力，使得碳交易市场成为一个高效稳定的大型市场[11]。发展碳金融可以使更多的资金注入到低碳产业之中，并为那些从事碳清洁技术的企业带来利益，使得更多的企业能够投入到绿色转型之中，缓解企业的金融化趋势。

5.5 大力推行绿色创新

在推行碳排放政策时，必须要十分注重技术革新，改善企业的运营方式，对企业的技术进行持续更新，推进企业的绿色转型，让新技术成为企业发展的助力机。政府应对成功转型的企业给予表彰和一定的奖励措施，吸引更多的企业进行绿色转型，使得大部分企业能够将自身资金从金融投资转向绿色创新，防止企业金融化的加剧。

6 结语

我国碳交易制度虽然已经试点多年，但其真正实施时间依旧较短，对于我国部分企业来说，还没有完全适应碳交易政策。因此，碳交易政策对我国企业的发展既有一定的积极作用，也有不少消极作用，尤其是在新形势下，碳交易政策使得我国不少企业的金融化趋势加剧。这就要求我国政府必须在现有的碳交易政策上进行改善，减缓企业金融化趋势，促进企业的绿色转型，促进我国减排事业的发展。