10月制造业采购经理指数(PMI)为49.2%

华泰证券：向前看，制造业景气度主要取决于外需是否持续下行，及国内基建及地产投资走势。近期海外衰退风险持续上行，全球制造业景气度走弱且贸易加速下行，外需对增长的拉动作用可能在四季度持续退坡。基建端，我们预计政策性金融工具及明年地方财政专项债限额提前发行可能持续托举基建投资增速。此外，全国多地出台地产融资端保交房政策，高频数据显示地产销售基本面低位修复，四季度地产投资能否触底回升同样值得关注。

国泰君安：10月PMI数据反映国庆节后各地疫情反弹对经济的全面冲击，制造业供需双弱，接触性服务业景气度大幅下滑，基建继续“一枝独秀”，四季度稳增长、稳就业压力依然较大。部分上游资源品、高技术制造、汽车、土木工程等行业维持了较高的韧性，预计四季度这些行业将继续托底经济。

光大证券：疫情散发叠加季节效应，10月制造业PMI再次降至收缩区间。但也应该看到，市场仍相对乐观，10月制造业生产经营活动预期指数为52.6%、服务业业务活动预期指数为56.7%、建筑业业务活动预期指数为64.2%，三大预期指数均处于扩张区间。向前看，随着疫情影响减弱，在稳经济一揽子政策和接续措施持续推进下，四季度经济总体态势将保持恢复向好。

湘财证券：本月采购量再次重回荣枯线下表明了企业扩产意愿不强的现状。产成品库存在本月是惟一上涨的指标，录得48.0，前值是47.3。但此处库存的上涨并非是主动加库存的结果，而是被动补库存的体现。大型企业PMI新订单指数录得49.6，而小型企业为46.7。可见小型企业的整体景气度和分项均在荣枯线之下，且对于未来预期并未出现明显改善的迹象。但伴随增量政策持续性出台，企业纾困的进程将向更深更广的维度行进，而中国经济也会在阵痛之后迎来新的腾飞。

浙商证券：PMI再次回到收缩区间，生产、订单、从业人员指数均出现显著回落。在疫情多发散发的持续扰动之下，5月以来PMI指数在枯荣线上下徘徊，需求收缩、预期转弱的压力没有显著缓解。经济尚未回到合理增长区间，9月调查失业率5.5%处于阈值上限水平，结合10月PMI表现，我们认为稳增长、保就业仍是近期政策首要目标。

广发证券：在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整；二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前，增長敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反应逻辑。

图说

10月PMI数据指向经济放缓，这与大量高频数据相吻合。这其中既有季节性的内生因素，也有疫情等外生冲击。我们认为当前经济的核心矛盾在于本轮疫情的反弹。当前疫情蔓延的省份较多，局部地区受到的冲击很大，其负面影响可能会延续到11 月。我们认为从长期来看，经济复苏的趋势并没有改变，企业中长期贷款的高增长可以印证。但短期内经济景气度可能会受到疫情的影响而阶段性走弱。

——摘自太平洋证券宏观经济研究报告