资金对这类业绩不及预期更宽容

沐恩

本周指数又开始不走寻常路了！

主要是权重股导致沪指调整较多，原因可以总结为汇率、美债收益率等因素，但不管是什么，外资连续流出是结果，短期情绪上会有所放大，波动大一些也不意外，但长期看，这些因素都会好转。总之，短线下跌依旧会有各种鬼故事，但中期3000点之下就是分批的机会，无非是看哪些方向（调整位置不同、未来预期不同，没法统一给结论），选择左侧还是右侧根据个人预期，具体在“滚雪球”中有分析。

目前依旧是结构性分化，板块间轮动还在继续。短期资金最强的是信创，在龙头拉升一波后，内部以低位轮动补涨为主，短期盯住游资和机构龙头对板块情绪的影响。医疗和工业母机也是重要分支，但随着时间推移，力度减弱更多。储风光这波就是跟随轮动的，中期逻辑没有问题，只是近期资金被分流，不会像之前那么强，分清预期，短线弹性大的是资金强的。

临近三季报披露的尾声，似乎市场对此并不“感冒”，有什么关注的点？

通常超预期的品种资金力度会更强，这自然是后面跟踪的重点。不及预期的品种并非都没有机会，虽然短期下跌，但不意味着逻辑坏了，一个重要的参考要素是公司所处行业的发展阶段。如果处在渗透率或者成长初期，市场对业绩的关注度相对低一些，或者说对业绩不好的包容度更高，如果已经处在中期以后，或者行业贝塔下行，则对业绩不及预期的容忍度低（超预期也未必积极反应）。具体方向在“滚雪球”文章和视频中有过分析。如海风、大储、新技术等。

户用储能和大型储能的区别是什么？

户用储能主要有组件、电池和储能逆变器。其中，电芯成本占45%，组件20%，储能逆变器15%，安装费20%。户用储能核心技术壁垒不算高，传统家电企业也是可以介入的，关键在于产品设计和市场开发。

如果各家产品力都差不多，对消费者来说，更容易选择方便购买或者品牌更响亮的，那多次听说的品牌和能在更多地方看到买到的产品更关键。在海外，渠道认证周期复杂且长，储能厂商与下游集成商、安装商的渠道构建与维护尤为重要。换言之，品牌影响力和渠道建设更为关键，这是需要时间积累的。

户用储能接下来可能演绎的情况是：现有厂商会享受目前高增速带来的红利，但在景气度较高的情况下，肯定会有更多厂商进来，随着时间的推移，竞争格局会变差（明年某个时间点），具体情况只能跟踪，二级市场更多关注资金预期的转变，这是关键。

工商业储能技术壁垒更高？

工商业储能产业链更复杂，需要电池、储能变流器PCS、电池管理系统BMS、能量控制系统EMS、系统集成、温控和消防等。储能变流器可以把储能电池中的直流电转化为交流电输送至电网，也可以把电网的交流电转换成直流电充到电池里面，双向。光伏逆变器是直流变交流，单向。二者有相似之处但也有区别，都掌握在主要逆变器厂商中，只是侧重不同。

电芯目前材料以磷酸铁锂为主，电池向大容量推进。考虑碳酸锂价格，短期难以放量，但技术进步（降本增效）不会停止。如近日某锂电龙头发布储能电池LF560K，采用面向TWh级别储能规模的电芯创新技术，可实现电芯及系统层级的成本双降，具有560Ah超大容量，循环寿命超过12000次。预计2024年二季度全球交付。

其他环节，大储安全性至关重要，温控系统和消防是刚需，上市公司比较少，温控龙头近期市场挖掘的比较充分。

關注度提升后，各种储能概念层出不穷。电化学储能除了锂离子，还有钠离子、液流钒电池、氢储等;物理储能除了现有的抽水储能外，近期压缩空气、光热、重力、飞轮储能等也频繁被提及。

目前从产业发展看，抽水储能占比绝对大，但已经饱和，增量空间不足。其他物理储能虽然有部分示范项目落地，但更多当做概念看。电化学中，锂离子技术最成熟，钠电池替代强烈，钒技术进展还需观察，短期机会不大，更多是钠离子的炒作延伸。