钼价将进一步走高

2022-10-28 21:25马雨霏
证券市场周刊 2022年37期
关键词:钼矿消费量储量

马雨霏

2022年10月24日,钼精矿45%的价格为3390元/吨度,钼价创14年新高。

而且,在供需缺口的刺激下,钼价或将进一步走高。

钼元素主要作为生产各种钢材的添加剂,用于生产钢铁、超级合金、钼基合金等产品,2011年全球钼储量为983万噸,中国、美国和智利名列前三,钼储量分别为430万吨、270万吨和110万吨,分别占全球总储量的43.7%、27.5%和11.2%,合计占全球储量的82.4%。2021年,全球钼储量1600万吨,中国储量830万吨,占比超过51%,是全球钼资源最丰富的国家;美国和秘鲁分列第二、第三位,拥有270万吨和230万吨钼储量,CR3为83%。过往10年,钼储量增长62.77%。

从全球产销量来看,2005-2010年,全球钼的生产量平均为20万吨,基本是供需平衡的状态。2021年,全球钼金属供应量稳定维持在30万吨左右,钼消费量为27.72万吨,虽然产量高于消费量,但是钼消费量增长非常明显。过往10年,钼的产量和消费量都增长50%。

从消费结构来看,2011年全球钼消费结构中机械制造用钢占34%、特种不锈钢占26%、超合金钢占7%、高速钢占比10%、铸铁占7%,钢材合计占比达84%。

2021年全球钼消费结构中合金钢占39%、特种不锈钢占24%、合金工具钢占7%、铸铁/铸钢占8%,钢材合计占比达78%。

过往10年,由于钼产品的性能优秀,在消费量提升的情况下,钼的消费结构依然以钢材为主。

由于中国储量、产量、消费量均为全球第一,中国钼精矿(45%)的价格可以近似代表过往10多年钼价的变化。

2000年后,中国经济的持续快速发展拉动钢铁行业需求,钼价也由此走强,中国钼精矿(45%)价格最高的2005年接近6000元/吨度。此后由于经济放缓、金融危机等原因,钼价从约6000元/吨度高位快速下滑,2011年为2000元/吨度,2015年跌到了1000元/吨度附近。2016年起,钼价慢慢走出底部,逐渐走强,截至2022年10月11日,报3010元/吨度,时隔14年重上3000元/吨度。2022年10月24日,钼精矿45%的价格为3390元/吨度,还在继续走高,相比于2011年上涨69.5%。

从2011年至今,钼价格虽然创新高,但似乎处于一个合理的水平。

从全球供应来看,2021年中国产量为10.08万吨,同比增长14%;南美产量为8.22万吨,同比下降9%;北美地区产量为5.83万吨,同比下降16%;其他国家和地区的产量降幅最大,从2020年的2.5万吨下降到1.98万吨。从全球供应来看,中国是2021年唯一产量增长的地区。

虽然中国产量实现增长,但由于需求旺盛,中国钼精矿仍然以进口为主。2020年,中国钼精矿的进出口量分别为9.92万吨和0.29万吨,2021年分别为5.04万吨和1.94万吨。

近两年,中国钼精矿的进口始终大于出口。

中国钼矿资源开发则主要集中在河南、黑龙江、陕西、内蒙古和河北等地区。

据安泰科数据,2021年,河南占全国总产量34.3%,黑龙江占15.9%,陕西占13.2%,内蒙古占17.7%,河北占4.3%,五省(区)合计占85.2%。

钼资源开发具有较高的集中度,少数大型国企逐渐在控制优质的大型矿山,其中具有一定规模的矿山约20家。中国钼产量前五名是金钼股份、洛阳钼业、中国中铁(鹿鸣钼矿)、江西铜业(德兴铜矿)、栾川龙宇钼业,分别占比16%、13%、12%、6%、5%。

据《中商产业研究院》整理,前十家钼矿产量自2018-2021年在8万-9万吨金属钼的区间范围,占比约70%,前五家约50%,市场集中度较高。除前十家以外,国内其余公司钼产量从2018年的4.8万吨下降至2021年的4.2万吨,产量逐渐下滑。

目前来看,国内的市场参与者有限,而且市场份额已经相对集中,这样的市场格局让产量的可控性大大提升。

在需求端,从国际来看,近期的俄乌战争让钢材需求预期持续向好。在钢招量方面,2022年9月约12100吨,截至10月10日的10月钢招量已超4000吨,近几月钢招量多次突破12000吨,俄乌冲突和基建需求提升引领钢招量持续向好。

俄乌冲突之下,不仅基础设施需求预期大幅提升,军工领域的钼需求也不断提升。

从国内来看,近年来,国家制定了一系列产业政策支持中高端合金钢行业的发展,明确了具有高技术含量且用于高端制造业的特钢产品的重要地位。作为“战略稀有小金属”,钼在传统钢铁领域和新能源领域需求都较为旺盛。

在传统领域,随着传统基建、地产、水利的复苏,国内对钢铁的需求明确,因此钼的需求也将稳步增长。与此同时,2022年9月26日,国家发展改革委召开新闻发布会,再次明确“坚持适度超前推进重大工程建设”,一批交通、新基建、能源等领域重大工程项目将加快落地。

基建需求有望长期向好,引领钼需求坚挺。

在新能源领域,钼也发挥着重要作用。比如光伏领域,钼是薄膜板背电极的金属材料之一;再比如风力发电,将发电叶片采用较薄的钼合金钢外壳和支撑框架可减重20%-40%。随着新能源的发展,钼的需求和应用范围也在不断增加。

传统行业和新能源的发展都会使钼的需求进一步增长,在供给增长有限的情况下,预计钼价将会持续向好。

关于后续钼价走势,华安证券认为,随着下半年传统旺季来临,国内钢招有望继续实现量价齐升,有效提振氧化钼等产品需求。

整体来看,全球钼供应有所收紧,叠加海外钼价高企下原料进口收窄,预计国内钼市场供需偏紧局面短期难改,钼价维持高位运行。

西南证券指出,未来3年,全球钼基本无新增产能,供应相对刚性,伴随国内制造业升级+绿色能源飞速发展,钼下游高强钢、高速工具钢、风电葉片、军工高温合金钼需求未来空间较大。

2022年上半年,钼行业供需缺口接近1万吨,未来3年缺口仍然存在,钼价有望开启一轮长周期上行。

东方证券发布研究报告称,综合供需两端分析,预计2022-2023年钼或持续紧平衡,钼价或维持高位:供给方面,海外多以铜钼伴生矿为主:2022年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累,主要海外铜钼矿企业产量有所下滑,带动全球钼供给或下降2%;需求方面,至暗时刻或已过,中国钼需求2020-2030年复合增速或达2%。

在钼价预期向好的时候,对现有钼资源的争夺也会更加激烈。

10月21日,紫金矿业发布三季报,前三季度公司营业收入2042亿元,同比增长21%;归母净利润167亿元,同比增长47%;归母扣非净利润159亿元,同比增长52%。虽然从数据上看,公司净利润依然保持两位数增长,但第三季度单季实际上已经出现比较明显的下滑苗头。

2022年第三季度单季,公司归母净利润为40.4亿元,而二季度为65.1亿元,环比大幅下滑38%。2021年三季度,公司归母净利润则为46.5亿元,2022年三季度单季同比下滑13%。

虽然整体业绩向好,但是公司最新一个季度的业绩已经出现下滑,而公司却在此时抛出了再次收购方案。

10月23日,紫金矿业公告称,公司通过公开摘牌的方式以59.1亿元获得安徽金沙钼业有限公司84%股权,溢价率高达2309.57%,且全部用现金支付;后续为开发该项目公司还需继续投入预计72亿元,投资回收期为10.4年。

据了解,金沙钼业持有安徽省金寨县沙坪沟钼金属矿的勘探权,沙坪沟钼矿为世界级超大待开发斑岩型钼多金属矿床,保有钼资源量245.94万吨,其中探矿权内钼资源量233.78万吨,平均品位0.143%。

紫金矿业开发方案显示,该钼矿设计采选矿石生产能力为1000万吨/年,项目总投资72亿元,建成达产后年均产钼精矿2.72万吨。

对此,紫金矿业表示,公司如成功收购并进行开发,将迅速跻身全球钼生产商前列,对公司未来发展具有重大战略意义。

由于全球钼产量短期内无法大幅增加,随着国内外预期向好,钼供需紧张的局面短期内难以缓解,而大企业的收购也将会对钼价有助推作用。

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