粤东水资源优化配置一、二期总体工程经济评价案例分析

胡家昱，黄 程

（广东省水利电力勘测设计研究院有限公司，广东 广州 510635）

1 引言

粤东水资源优化配置一、二期总体工程，由一期工程的韩江鹿湖隧洞引水工程和榕江关埠引水工程、以及二期的韩-榕-练江连通后续优化工程所组成，是粤东水资源优化配置的先行工程和骨干网络。该总体工程利用近年已建的鹿湖隧洞引水工程和榕江关埠引水工程，在给揭阳市东部片区及北关揭东灌区供水的同时，新建封闭输水管道，形成“一干两支”供水网络，将一期工程原设计生态补水部分调整为城乡供水，将韩江富余的优质水资源调配至汕头市潮阳区、潮南区和揭阳普宁市以及潮州市潮安区，从而增加地区供水量，优化各区域水资源多水源供水格局，提升区域供水保障程度，并兼顾改善区域生态环境。该工程设计总引水流量为46.5m3/s，近期引水设计水平年为2035年，远期引水设计水平年为2050年，工程静态总投资约139.17亿元。工程输水线路的概念图如图1所示。

图1 粤东水资源优化配置一、二期总体工程输水线路概念图

为了给工程设计的优化以及项目的立项决策提供科学参考依据，需对工程供水各用水户带来的经济效益、工程原水可承受水价、融资组成等方面进行分析，再通过国民经济评价和财务评价，计算工程对国民经济的贡献，以及工程运营的盈利、偿债和抗风险能力等，最终综合判断工程的经济合理性与财务可行性[1-3]。本文针对粤东水资源优化配置一、二期总体工程的经济可行性以及收益风险进行评价分析。

2 评价原则、范围与对象

2.1 评价原则

根据《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)，项目国民经济评价中社会折现率取8%；按照保本微利的原则，企业资本金税后财务基准收益率为5%[4]。根据工程施工进度安排，本项目建设期拟定为30个月，生产运营期按50年计。考虑到建设期自年中始计，建设期可按3年计，则项目计算期为53年。

2.2 评价范围与对象

如图1所示，本次评价的工程范围为一期工程供给揭阳城区、北关揭东灌区的部分（即鹿湖输水隧洞分别承载9.9m3/s、6.6m3/s流量规模的部分）、一期工程接入二期后续优化工程的部分（即鹿湖输水隧洞承载30m3/s流量规模的部分）和一期工程的榕江关埠引水工程[5-6]，以及二期工程。根据上述工程范围，本次受水区包括潮阳、潮南、普宁、潮安、揭阳城区和北关揭东灌区。

一期工程纳入评价的部分，其任务有城镇生活工业和农业灌溉供水[5-6]。新建二期工程对潮阳、潮南、普宁和潮安供水，其设计供水量考虑了当地生态、农业和城镇生活工业的用水需求；考虑到以上四地受水区农业、生态用水长期被城镇工业生活用水挤占，而本工程所引水量可补充城镇生活工业用水缺口以置换出被挤占的用水，使得农业、生态无需额外利用本工程引调水，因此新建二期工程的任务为以上四地受水区的城镇生活工业供水。综上所述，本次评价对象为城镇工业生活用水和农业灌溉用水。

此外，考虑到一期工程供水农业灌溉的公益性、以及现状当地农业灌溉基本不收费，本文在融资分析及财务评价中不考虑灌溉售水的收入。因此，本文的水费收入来源于潮阳、潮南、普宁、潮安和揭阳城区受水区的城镇工业生活供水。

3 国民经济评价分析

3.1 供水效益分析

（1）城镇工业供水效益

城镇工业供水效益采用分摊系数法计算，即按受水区工矿企业在工程实施后所增加的工业净产值乘以供水效益的分摊系数进行估算。其中，分摊系数按万元工业净产值所需的供水投资与工业投资的比例计算。根据经济数据资料测算，城镇工业供水的效益分摊系数采用2%。按各受水区2035年和2050年的需水比例考虑城镇工业供水量，分析得近、远期水平年城镇工业供水总量分别为1.22亿m3和2.57亿m3，在进一步考虑引水管道和供水管网的分摊后，得到单方供水效益分别为9.31、11.70元，则供水效益分别为11.32亿、30.02亿元。

（2）城镇生活供水效益

城镇生活供水效益采用支付意愿法作影子水价的估算。根据下文可承受水价分析，拟定近、远期水平年水费支出为低收入人群可支配收入的1.5%。在考虑水源工程供水各环节分摊后，分析得近、远期受水区影子水价区间分别为2.6—3.2元/m3、3.6—4.3元/m3，平均影子水价分别为2.8、3.9元/m3。按各受水区2035年和2050年的需水比例考虑城镇生活供水量，得近、远期水平年城镇生活供水总量分别为2.43亿m3和3.95亿m3，则供水效益分别为6.80亿、15.40亿元。

（3）农业灌溉供水效益

鹿湖隧洞供水北关灌区揭东片区后，可新增灌溉面积4.29万亩，同时，鹿湖供水也将有效提高原先的2.7万亩灌溉单产的效益，以及提高其渠系水利用系数，进而增加节水效益。因此，农业灌溉效益包括3部分：扩大灌溉面积的效益、改善灌溉提高单产的效益和节水效益。经测算，多年平均农业灌溉的工程效益为2 430万元。

3.2 经济收益与敏感性分析

工程静态总投资为139.17亿元，影子投资直接采用静态总投资，不作扣减调整。据此测算得到工程经济内部收益率为9.64%，大于社会折现率8%；经济净现值43.9亿元，远大于零；经济效益费用比1.30，大于1。说明国家为这个工程付出代价后，除得到符合社会折现率的社会收益外，还可以得到资金的超额盈余。

分别对投资费用、年供水效益进行国民经济敏感性分析，测算其对评价指标的影响，成果见表1。可见在工程投资增加或工程效益减少20%的情况下，其经济净现值分别有14.5亿元和5.7亿元，经济内部收益率分别为8.48%、8.23%，说明工程抗风险能力较好，建议在工程建设和运营过程中多关注施工费用控制及工程效益的实现。

表1 国民经济敏感性分析成果表

4 财务评价分析

4.1 工程供水量与电费

工程计划于2025年初始投产，其中受水区2035年投产总规模为3.64亿m3，2050年达到设计规模即6.51亿m3。本次评价中，受水区初期（2025年）投产规模综合考虑投产时受水区供水设施建设情况、水厂连通规模增长以及该年缺水情况而得，拟采用初产产量8 291万m3。综上，2025年受水区达产率12.7%，2035年为56.0%。2025、2035和2050年泵站运行电费（包含基本和提水电费）分别为805、5 182和6 186万元。

4.2 居民生活可承受水价

1995年我国建设部《城市缺水问题研究报告》认为，我国城市居民生活用水水费支出占家庭收入的2.5%—3%为合理水平。《水利建设项目经济评价规范》（SL 72—2013）中指出，水费支出占年可支配收入1.5%—3%以内，为城市居民用水户可接受范围[7]。从国内经验看，水费支出占年可支配收入的1.5%—2.5%时，绝大部分居民均可承受[8]。结合受水区以往水费实际占比，本次拟定年水费支出为低收入人群可支配收入的1.5%。结合受水区国民经济增长幅度，预测城市居民人均可支配收入增长，并据此估算得到各受水区到户可承受水价后，进一步考虑水源工程分摊，得到各受水区工程原水可承受水价，结果可见后文表3。

4.3 融资分析

（1）测算基本条件

融资分析包含政府出资和社会融资测算两部分，其中社会融资包括银行贷款和企业出资。本项目贷款为国内银行贷款，拟采用长期贷款年利率4.9%，短期贷款利率采用4.35%，长期贷款年限为25年（含建设期），建设期不还本付息。本工程由企业负责运营，运营年限按50年计算，企业资本金财务内部收益率采用5%（税后）。三年建设期内，工程依次按15%、45%和40%的比例做年度投资安排。在扣除移民征地费后，将剩余的固定资产总投资作为计算运行费的基础，工程运行的总成本费用包括年运行费用、基本折旧费及利息支出。

（2）基本水价

本次采用两部制水价进行水价测算[9]。当基本水价按直接工资、管理费用、固定资产保险费和50%的折旧费、修理费几项费用考虑时，结果为0.60元/m3；当按直接工资、管理费用、固定资产保险费、折旧费、修理费等全部固定成本考虑时，则为0.83元/m3。本文基本水价拟采用0.80元/m3。

（3）融资测算

设置原水综合水价为1.60—2.20元/m3，按最大贷款能力分别测算相应融资方案，测算结果如下表2所示。参考广东省内的珠三角水资源配置工程政府出资比例在40%左右，本次评价拟推荐方案二。推荐方案的政府出资比例为41.7%，根据该方案，企业资本金需出资43.73亿元，贷款37.44亿元，其对应的原水综合水价为1.8元/m3，计量水价1.0元/m3。

表2 不同水价对应融资方案测算结果

各受水区原水水价测算结果如表3。可以看到，由于受水区距离取水口距离不同、设计流量规模不同，工程分摊投资相差较大，若仅按分水流量比例分摊水价，较远的受水区（潮阳、潮南和普宁）水价将超出近期居民生活可承受水价。考虑到较近受水区（潮安、揭阳城区）供水量较大而水价较低，为平衡远、近受水区水价，将分水流量和供水量比例进行统筹分摊，结果发现：较近受水区的水价虽上涨但完全在可承受范围内，而较远受水区水价得到有效降低，总体上处于可承受范围内。考虑到本地原水价格较工程原水的明显偏低，在实际供水过程中可根据实际情况统筹不同来源原水进行使用，因此工程原水价格尚有调整降价的空间。上述分析说明，在本次推荐的融资方案下，可通过调节措施得到可承受的原水水价。

表3 推荐融资方案下的工程原水水价测算结果

4.4 财务评价

（1）生存能力分析

根据财务计划现金流量统计，本项目自运行期第1年至第22年及还贷后的经营活动净现金流均大于0，各年累计盈余资金均大于0，整个计算期累计盈余资金为195.5亿元，说明推荐资金筹措方案具有较好的财务生存能力。

（2）偿债能力与资产负债分析

在项目运行初期，项目收入小于总成本，不能完全提取折旧，只能提取部分折旧满足贷款偿还要求。分析得还款期内偿债备付率1—1.8，利息备付率为1.0—24.0，两指标值均不低于1且随着售水收入的增加而上升。资产负债率最高时为28.1%，发生在建设期末，随着工程投入运行，资产负债率逐步下降。上述分析表明该项目具有较好的偿债能力。

（3）盈利能力分析

根据项目投资和资本金现金流量表，全部投资财务内部收益率(税后)为2.4%，项目资本金财务内部收益率(税后)为2.0%，均小于银行贷款利率（4.9%），盈利能力较低。根据公司资本金现金流量表，税后企业资本金财务内部收益率为5%，达到行业资本金投资收益水平，能保持工程正常运营。考虑到该项目是一项协调人口、经济、环境、资源的，并以社会效益为主、兼具有经济效益的大型基础设施工程，从政府投资的角度来说，以上关于全部投资与项目资本金财务内部收益率的测算结果符合该项目的公益性属性。

（4）盈利平衡分析

经计算，多年平均供水盈亏平衡点为3.4亿m3，只须投产达到规划设计的66.8%；多年平均和还清贷款后第1年的盈亏平衡点水价分别为1.45元/m3和1.23元/m3，均低于本次推荐水价。

（5）敏感性分析

由图2可知，在融资方案不变的情况下，电费和贷款利率对企业收益率的影响较小，而建设投资和工程经营效益是企业财务盈利的最敏感性因素，当变动幅度为-20%—20%时，建设投资变动影响下的收益率介于0.5%—7.4%，效益收入影响下的则介于-2.8%—7.1%。在项目建设与运行阶段，应多关注上述主要因素。

图2 企业资本金财务内部收益率敏感性分析图

5 工程收益风险

工程按规划设计实施可有效缓解受水区用水短缺，然而，仍需注意工程实际运行后可能存在的一些难以发挥预期效益的风险：

（1）外来水存在不被接受的风险。由于本地“老水”用水成本远低于工程所供“新水”，城镇用水弃用“老水”积极性可能不高，对此需制定引导“新水”和“老水”混用、统筹使用的政策。

（2）配套工程建设滞后导致的外来水消化不良风险。受当前交水水库配套供水水厂年产能仅几千万吨的制约，工程投产初期的产水量消纳能力偏低；同时，未来受水区供水配套工程的建设规划未明，使得本工程供水整合进度具有较大的不确定性。因此，有必要在工程建设的同时着手制定、完善相应的配套设施建设计划。

（3）实际供水量波动带来的风险。在投入运行后，受本地来水丰枯交替的影响，工程的实际年供水量也将存在波动现象，即可能发生：丰水年时工程供水少于正常水平、枯水年供水则高于正常水平。虽长期来看，受水区域供水将随着社会经济发展需求而增加，但仍需关注、探究实际供水量波动对工程运行的潜在财务风险及其应对措施。

6 结论

对本项目经济评价结果如下：

（1）根据国民经济评价，本项目经济内部收益率大于社会折现率8%，经济净现值远大于零，经济效益费用比大于1，且敏感性分析结果也能满足各项指标要求，说明工程在国民经济效益上是合理可行的。

（2）推荐资金筹措方案的政府出资比例为41.7%，根据该方案，企业资本金需出资43.73亿元（占比31.4%），贷款37.44亿元（占比26.9%），其对应的原水综合水价为1.8元/m?，计量水价1.0元/m3。在该筹措方案下，能够通过统筹、调节的措施使得各受水区原水水价均处于可承受能力范围内。

（3）基于推荐资金筹措方案进行财务评价，分析得整个计算期累计盈余资金为195.5亿元，说明项目具有较好的财务生存能力；还款期内偿债备付率和利息备付率均不小于1，且随着工程投入运行，资产负债率逐步下降，说明该项目具有较好的偿债能力；税后企业资本金财务内部收益率为5%，达到行业资本金投资收益水平，能保持工程正常运营。

总之，本次经济评价结果表明，本项目在经济效益方面是合理可行的，所推荐融资方案满足财务评价指标要求，但在实际运行过程中仍需密切关注供水配套设施建设进度、受来水影响导致的实际供水量波动等可能影响工程收益的潜在风险因素。□