紫燕食品：佐餐卤制食品龙头上市受追捧受益行业增长前景和市场集中度提升空间

9月26日，国内佐餐卤制食品龙头企业上海紫燕食品股份有限公司（下称“紫燕食品”，603057.SH）在上交所主板挂牌上市，当天股价以44.04%的顶格涨幅实现涨停，随后四个交易日也连续涨停，9月30日报收31.94元，较IPO发行价上涨一倍多，为申购获配的投资者带来丰厚回报。在当前A股低迷的市况中和新股大比例破发的背景下，紫燕食品的股价表现成为弱市中一道靓丽的风景线。

紫燕食品之所以受到追捧，行业增长前景、行业集中度提升空间和公司龙头地位是三个最主要因素。

中国的卤味文化源远流长，从行业来看，由于中国人口众多、饮食文化发达，卤制食品天然有着庞大、可持续的需求。

同时，卤制食品（特别是佐餐卤制食品）的市场较为分散，规模以上生产企业数量较少，佐餐卤制食品行业竞争格局呈现“一超多强”的显著特点。其中的“一超”，就是紫燕食品。除紫燕食品外，其余单一品牌在2019年的市场占有率均不足1%。

佐餐卤制食品分散化的市场格局，有其历史原因。上世纪90年代以来，卤制食品经历产业化转型，紫燕食品等优势企业率先实现标准化生产、跨区域布局、品牌化营销、连锁化运营的跨越式发展。

未来，随着消费者食品安全意识的逐步提高以及我国食品安全控制标准的进一步提升，相当一部分规模小、技术弱的小规模工厂和家庭作坊式企业市场空间将会逐步萎缩，随着行业集中度的提升，作为“一超”的紫燕食品成长空间广阔。

紫燕食品是以佐餐卤制食品为主、休闲卤制食品为辅的卤制熟食领军品牌之一，主要产品为夫妻肺片等卤制食品，主要品牌为“紫燕”。公司主营业务收入以鲜货产品为主，2019-2021年，鲜货产品收入占比均在88%以上，产品结构稳定。

凭借高品质、多样化的卤制食品、良好的品牌形象和品牌文化、跨区域布局的连锁销售模式、细致周到的服务体验以及贯穿产业链各环节的产品质量控制体系，紫燕食品已经发展成为卤制食品行业内具有较强竞争力和影响力的企业之一。

近年来，紫燕食品抓住连锁经营快速发展的机遇，巩固并提升市场份额，立足华东区域向全国拓展，已在全国范围内发展出超过5300家门店，产品覆盖20多个省、自治区、直辖市内的180多个城市。从门店数量来看，紫燕食品超过煌上煌和周黑鸭，仅次于绝味食品。2020年，公司在国内卤制食品市场零售端的占有率约为1.48%-1.84%，在卤制食品行业中位居前列。

从消费场景来看，绝味食品、煌上煌、周黑鸭均以休闲卤制食品为主，而紫燕食品则以佐餐卤制食品为主。在佐餐卤制食品这一细分领域，其它品牌的门店数量最多的只有1000多家，远低于紫燕食品的5300家，形成典型的“一超多强”竞争格局。2020年，紫燕食品在佐餐卤制食品市场零售端的占有率为2.82%，远超竞争对手。

受益于行业前景、市场集中度提升空间和公司龍头地位，紫燕食品实现了持续稳健的发展。2018-2021年以及2022年上半年，公司营收分别为20.02亿元、24.35亿元、26.13亿元、30.92亿元和16.37亿元;同期归母净利润分别为1.24亿元、2.47亿元、3.59亿元、3.28亿元和1.16亿元。紫燕食品的经营模式成功、业务“造血”能力强大。2018-2021年以及2022年上半年，公司经营性现金流净流入分别为2.89亿元、2.98亿元、6.49亿元、3.41亿元和1.35亿元。

凭借强大的基本面，紫燕食品登陆A股之际，获得券商研究员的关注和看好。中金、中信、国泰君安、兴业等多家研究所推出了研报。根据预测，在受到疫情拖累略有放缓之后，明年和后年公司业绩将重归快速增长轨道。这应该就是紫燕食品股价强势的底气所在。