企业偿债能力辨析

邱 娜 山东通用航空服务股份有限公司

近年来，在社会发展的背景下，我国的经济结构被不断地优化与完善。在此前提下，市场竞争变得更加激烈，为了能够满足企业的发展需要，银行经常为企业提供贷款，但是在贷款之前为了降低风险，银行以及贷款机构会对个人以及企业进行信用分析，其中也包括偿债能力的研究。现如今很多企业由于资不抵债对持续经营造成严重影响，甚至破产。因此，对企业的偿债能力进行分析变得十分重要。

一、企业偿债能力分析的意义以及重要内容

(一)企业偿债能力分析的意义

在分析企业的偿债能力时，一般会分为短期偿债能力和长期偿债能力分析，分析短期偿债能力的指标包括：流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率；分析长期偿债能力的指标包括：资产负债率、长期资本负债率、利息保障倍数和现金流量利息保障倍数。

企业的偿债能力如果可以得到准确的分析，那么对于债权人、供应商、股东都是一个有利的信息。一方面，对于企业的债权人来讲，企业的偿债能力与本金和利息有着非常大的关系，如果偿债能力下降，那么便会导致本金与利息随着时间延长而增加。对于外界来讲，应收账款面临无法收回；对于自身欠款来讲，有着资金断裂的风险。另一方面，对于股东来说，偿债能力的状况也会影响企业在未来的融资以及投资，一旦偿债能力下降，未来投资的市场便会减小。通常来讲，偿债能力的下降也是企业盈利能力下降以及投资市场缩减的原因。因此，企业第一时间对偿债能力相关数据进行分析，那么便能为投资人提供正确的决策依据。

偿债能力分析可以判断企业的现金流能否覆盖到期债务，恒大集团的2021年年报数据表明，其总负债已经高达1.97万亿，接近2万亿，集团公司账上现金流不足以覆盖到期债务，出现资金链断裂，也就是不能够偿还到期债务，所以恒大就发生了财务危机。万科在财务方面表现不错，虽然负债也高达万亿，但万科的账上还有接近2 000亿的现金流，在房地产这样的高周转行业，有稳定的现金流才是长远发展的基础，所以万科财务危机并不大。

(二)资产负债率以及其他相关指标

1.资产负债率

资产负债率表示的是资产中有多少比例是经过借款或者借贷产生的，是帮助企业进行资产清算的重要指标，对于比率的大小来讲，如果过高则会使用利息率进行偿还，一旦企业的总资产收益率能够到达一定的数值，便可以帮助股东带来经济效益。此外，在资产负债表中有息负债与无息负债两个数据对于偿债能力来讲也十分重要。有息负债指的是银行借款、发行债券等，其主要特点是负债越多需要偿还的资金费用便越多；无息负债则是指经销商预付款项之后提货形成的预收账款，以及向供应商延期支付的应付账款、应付票据等。这便要求企业要警惕有息负债高的企业，如遇宏观或者行业突变，容易陷入偿债困难的境地，同时辨析企业剔除无息负债后资产负债率是否高，如果剔除无息负债后企业资产负债率远低于同行，那么可能是以预收款的形式占用下游资金，偿债压力其实相对较小。在一般情况下，资产负债率处于30%至50%为最佳。资产负债率的计算公式如下：

负债/总资产=资产有息负债率+资产无息负债率=有息负债/总资产+我息负债/总资产

资产负债率=负债总额/资产总额*100%

以A公司为例，该公司的资产负债率情况如下表：

表 1 A 2014—2018公司的资产负债率

通过观察上表可知，A公司资产负债率高于中小企业平均资产负债率，但是这并不代表A公司偿还负债的压力较大，潜藏着无法偿还到期本息的风险，如果A企业现金循环周期短或者为负数，有息负债少，预收款、应付款等无息负债多，那么这个企业的偿债能力便有待分析，难以直接判定偿债能力较差，反而可能是在产业链中比较强势的公司。

企业如果在市场上的份额较大，产业链较为完善甚至有一定的优势，那么资产负债率较高也不必过于忧虑，因为在这种情况下通常无息负债/总资产的数额也会有所提升，这说明企业完全可以利用应收账款、预收账款占用产业链上下游的资金。A公司需要立足于自身发展实际，对资本结构进行优化，合理利用杠杆，以降低财务风险发生的概率。由此看出，单纯以资产负债率来判断偿债能力结论可能会失真，需结合其他数据。比如，流动比率、存货、速动比率等。

2.流动比率

流动比率是一种评价企业阶段性偿还流动负债能力的重要数据，简单来讲便是企业有多少的能力能够偿还流动负债的数额。流动比率的计算公式如下：

流动速率=流动资产/流动负债*100%

在正常情况下，企业的流动比率处于2:1的情况时最为符合标准，这是因为在资产中存货的数额通常会占据整体资产的一半，只有剩余的流动资产能够满足流动负债，才能够拥有足够的偿债能力。如果流动比率低于正常标准，那么企业会难以偿债，存在财务风险；而一旦流动速率过高，也会表明企业有大量的剩余资产，是一种资源浪费的体现，企业必须要及时调整运营结构，对资产进行分配和利用，降低资源的浪费，否则长此以往过于保守的管理方式，便会难以进行贷款，对于企业的投融资以及长远发展也非常不利。

3.存货与速动比率

存货也是资产中非常重要的部分，但是存货所代表的资产与普通的资产也有一定的差别，由于存货会出现折旧。因此，如果常年未经使用或者经常管理不善，便会有一定的损失，因此相比于流动比率，将资产中存货进行扣除之后计算的速动比率则会更加精准地体现企业的偿债能力。对于企业来讲，均摊、预付货款等都是已经完成的费用支出，因此，不存在偿债的情况，所以在计算速动比率时也需要减去这一部分的流动资产。流动比率的影响因素主要是应收账款，在进行分析的过程中也需要考虑到坏账准备等因素。速动比率的计算公式如下：

速动比率=(流动资产-存货)/流动负债*100%

通常情况下，速动比率最终的状况为1:1是最为优良的状态，这就说明资产和负债是持恒的。如果速动比率较高虽然说明有一定的能力足够偿债，但是却也显示出有一定的资产没有被利用，一定程度上也是一种资源的浪费。如果较低则证明偿债能力较差，不能够及时地筹措资金进行债务的偿还，会造成严重的经济损失。

4.产权比率

产权比率显示的是债权人与股东资本的状况，能够直接地体现企业的资本结构是否健康。企业在存在一定财务风险的时候可以将债权转移给其他的债权人，如果产权比率较高则整个企业的经营结构处于高风险、高回报；如果产权比率较低，则证明债权人投入的资本受到股东权益的保障。对于投资者来讲，企业的负债越少越好，这样才更加安全。合理的资产负债率也会根据行业的不同有一定的区别，金融业的资产负债率即使是90%及以上也符合标准。

二、我国企业偿债能力分析中存在的问题

(一)偿债能力的分析以非持续性经营为基础

通常来讲，偿债能力的分析是一种假设企业资产进行变卖与清算而得到的数据，且工作人员会假设将企业的全部资产进行抵债。例如，流动比率等等都是在满足此前提的基础上进行的计算，这种假设虽然满足了偿债能力计算的需要，但是却也不符合企业的实际状况，属于一种最为严重的结果设想。对于企业来讲，要想更好地存活下去便要进行偿债，但是通常不会将所有的资产都作为偿债的条件。因此，企业应该以持续经营为前提进行偿债数据的计算，包括现金流量的计算。

(二)偿还债务资金渠道单一

偿还负债所需要的资金对于企业来讲可以有多种渠道，既可以选择现有资产的变现还可以是企业的留存收益，或者是进行短期的筹借，这样便可以符合企业可持续经营的需要。但是现阶段企业的偿债能力通常使用的以资产作为抵押的渠道，这样并不能精准地得出准确的偿债能力的相关数据，并不利于企业的科学决策。

(三)传统阶段性偿债能力分析不够科学

现有的偿债能力数据计算通常是阶段性的分析，但是却不能长远的解决问题，管理人员往往会忽略企业在正常经营中的偿债能力，这便会导致严重的问题。此外，现在的偿债能力数据并没有将利息与本金放在同样的位置，经常会只在乎本金而忽略了利息，这便会夸大最终的偿债能力。同时偿债分析会随着时间的变化造成本金以及利息数额的增加，而静态的能力分析难以将阶段性的财务风险进行体现，因此，会误导企业的科学决策。

三、提升企业偿债能力的途径

(一)提高资产质量，降低资产负债率

1.加大对财与非财相关数据的关注力度

第一，在日常应该委派专门的人员进行存货的管理和储存，合理地设计安排用料以及销售，减少半成品的数量，尽可能地保证存货与销售数额保持平衡的状态。存货的数量不应该过多，需要控制在合理的范围内，否则会影响资产的变现能力，降低偿债的需求。第二，需要对企业的应收账款进行管理，应收账款指的是企业应该得到的资金但是还没有收到，也就是企业在外部的资金。企业在进行赊销降低存货的同时需要科学地进行管理，关注客户的信用度，降低出现坏账或者呆账的可能性。第三，在投资方面要以长远的眼光看待问题，根据客户实际情况的不同制定合理的应收账款制度，降低财务风险。第四，在投资之前也需要做好企业内部以及市场前景的可行性分析，减少盲目投资，在购置相关资产的时候要掌握好规模，将费用支出进行详细的记录，使资金用在关键的部分，为偿债能力做好基础。

2.有息与无息负债的合理控制

对于资产负债来讲，简单的资产负债率只能作为一定的参考，但是在实际工作中也需要加大对无息负债与有息负债的分析，例如，一家企业的资产负债率超过了70%，但是如果是无息负债那么相应的偿债压力会比同样情况下的有息负债偿还能力更强。定额负债也是无息负债的一种，主要包括应交税金、应付股息等，企业在发展过程中应该加强对无息负债的关注，这样才能够了解企业的日常经营状况。此外，长期负债是有息负债的一种，其时间长、利息较高。对于企业来讲应该合理的运用有息负债，在衡量过程中从以下几个方面进行分析：第一，利用举债临界点进行分析，举债临界点指的是当长期利息率等于总资产报酬率时的数额，当有息负债高于临界点的时候，则证明有一定的风险，如果低于则可以进行举债。第二，运用市场形势进行判断，若市场情况较为良好则能够带来巨大的经济效益可以进行举债，否则不能够使用。

3.提升盈利能力以及现金流量水平

企业偿债主要的方式便是现金。因此，现金流量的管理也非常关键，在进行偿债之前必须应该保证企业现金的充足，使企业可以将收入进行变现。相关人员也需要定期地对企业的财务报表以及现金流量表进行数据的分析，在掌握市场发展变化的基础之上对产品实施优化与改进，进而扩大现金的收入。与此同时，由于企业会将现金流量作为营运资本中的因素，所以在进行赊销的过程中也需要控制现金流量的数额，在满足企业长远发展规划的前提下，进行科学的决策，分析相关决策与规划是否合理，进而为偿债能力的提升创造坚实的条件。

(二)科学地进行股权融资

股权融资指的是企业的股东自主出让部分企业所有权，以此利用企业资金增加引入新的股东融资的方式。股权融资的特点是所获得的资金企业不需要偿还本金以及利息，但是新老股东之间会同时享受企业的盈利与增长，这也使股权融资方式在企业中被广泛应用，既可以保证企业有足够的资金，降低偿债风险，又能够有利于企业的投资，实现可持续发展。

股权融资的种类主要有以下两种：第一，公开市场发售。是指利用股票市场向群众发行企业的股票，以此筹集资金。例如，企业的上市便是其中的一种形式。第二，私募发售。是指企业自己寻找投资人，吸引其进行投资入股。由于上市公司的条件有很多，因此，相比之下私募发售的应用范围更大。但是在融资过程中也需要关注以下几个因素：一是国家金融政策因素，为了提升金融机构积极性，国家出台了一系列去杠杆政策，用以规范市场与政府的融资行为，意在降低金融风险的形成，实现市场流动性强化，提升资金价格。二是融资风险因素，为了确保融资方案有序实施，需要加强潜在风险因素的识别与预测，并制定计划，用以应对可能出现的融资方案短时间内难以有效落地或是资金短缺等问题。三是融资边界因素，要依照不同银行的差异性融资边界条件，进行分析比对，择优选取符合标准的金融机构。四是银行偏好因素，为了实现收益的最大化，确保本金能够及时退出，要求对资本提供增信对策，将流动性支持、分红保证划入考虑范围之内。

四、结语

综上所述，在社会发展的背景下，很多企业盲目进行投资以及融资，在没有居安思危意识的情况下，忽略了偿债能力的分析与研究，这样便不能准确地对企业的发展加以了解，很容易在未来出现资金链断裂、造成破产等情况。因此，相关人员一定要加强工作人员的财务分析能力，做好相关数据的计算，及时地更新偿债情况的相关参数，为企业的发展奠定良好的基础。■