眼科医院：增长依旧格局难变

马雨霏

近期，眼科医院相关股票出现了集体性上涨。

9月9日，爱尔眼科涨幅为6.08%，收于30元/股;光正眼科涨停报收于6.99元/股;普瑞眼科涨幅为3.11%，收于66元/股;何氏眼科涨幅为3.37%，收于32.5元/股。

不仅如此，港股上市的希玛眼科涨幅为2.82%，收于4.01元/股;朝聚眼科涨幅为2.56%，收于4元/股。

自9月5日至9月13日收盘，这些公司都有5%-30%不同的涨幅。

此次眼科股价的异动与相关政策的出台密不可分。

自2022年以来，眼科相关文件密集出台。2022年1月4日，国家卫生健康委印发《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》（国卫医发〔2022〕1号）明确：“十四五”时期，着力加强眼科医疗服务体系建设、能力建设、人才队伍建设，持续完善眼科医疗质量控制体系，推动眼科优质医疗资源扩容并下延。规划的出台为眼科行业的高质量发展和快速发展提供了坚实的基础和持续的动力。

2022年3月23日，健康中国行动推进委员会办公室《关于印发健康中国行动2022年工作要点的通知》（国健推委办发〔2022〕2号）提出：强化儿童眼保健，开展人员培训和技术指导，推进《0-6岁儿童眼保健和视力检查服务规范（试行）》落实。2022年3月30日，教育部办公厅印发《2022年全国综合防控儿童青少年近视重点工作计划》。

2022年4月27日，国务院办公厅《关于印发“十四五”国民健康规划的通知》（国办发〔2022〕11号）要求：指导学校和家长对学生实施防控综合干预，抓好儿童青少年近视防控。

2022年5月4日，国务院办公厅《关于印发深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务的通知》指出：支持社会办医持续健康规范发展，支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体。

因政府对于全民眼健康的重视以及政策的大力支持，眼科上市公司也随之增加。

2022年上半年，何氏眼科、普瑞眼科相继登陆资本市场，而今仍有华厦眼科正在排队IPO。据媒体报道，2020年，国内眼科专科医院数量为1061家，其中只有56家为公立医院，另外的1005家是民营医院，整个行业以民营为主导。

众多企业的上市和大量融资会增加整個眼科医疗及服务的供应数量，这势必会让行业迎来一场更为激烈的竞争。

从各大上市公司2021年业绩来看，龙头爱尔眼科依然遥遥领先。2021年，爱尔眼科收入为150亿元，净利润为24.7亿元;华厦眼科收入为30.64亿元，净利润为4.54亿元;何氏眼科收入为9.62亿元，净利润为8636万元;希玛眼科收入为9.15亿元，净利润为1787万元;普瑞眼科收入为17.1亿元，净利润为9389万元。

从业绩来看，爱尔眼科遥遥领先于竞争对手。2022年上半年，爱尔眼科实现营收81.07亿元，同比增长10.34%，归母净利润12.91亿元，同比增长15.73%。何氏眼科上半年营收为4.68亿元，同比增长0.75%，归母净利润为4181万元，同比减少29.12%;普瑞眼科上半年营收为8.90亿元，同比增长5.08%，归母净利润为5126万元，同比下降21.54%;光正眼科上半年实现营收3.41亿元，同比下降35.38%，归母净利润亏损6368万元，同比下滑203.90%。港股上市的朝聚眼科2022年上半年实现营收5.33亿元，同比增长6.51%;归母净利润1.04亿元，同比增长27.99%;唯一实现大幅增长的是希玛眼科，2022年上半年希玛眼科总收益8.82亿元，增长69%，股东应占利润1482万元，同比增长8%，但希玛眼科的业绩增长更多得益于牙科服务及新业务。2022年上半年，希玛眼科实现收益5.01亿元，眼科服务收益增长17.2%，而牙科服务8387万元，同比增长216%，同时公司上半年新增了销售医疗耗材服务收入2.21亿元，两者的增长拉高了希玛眼科上半年的业绩。

从2022年上半年财报对比来看，眼科相关上市公司增长普遍偏低。综合来看，目前排名第一的爱尔眼科在规模更大的基础上实现了比主要对手更快的增长，继续扩大领先优势。从整体来看，眼科医疗行业品牌化凸显，行业的分化依然在持续。

陆续登陆资本市场的眼科医院基本都在进行着全国的扩张。从布局来看，目前，普瑞眼科正实现全国连锁网络的覆盖，爱尔眼科不仅已经实现全国布局，并在海外开设了多家诊所。截至2022年6月30日，爱尔眼科境内医院数量达到187家，门诊部132家，境外布局了115家眼科中心及诊所。

而何氏眼科主要集中于辽宁，辽宁省内收入占比常年维持在98%左右。2022年3月，何氏眼科登陆创业板，募集资金总额12.96亿元，其中4.94亿元用于沈阳何氏医院扩建、何氏眼科新设视光中心、北京及重庆新设医院、何氏眼科信息化建设项目，以实现更多城市的扩张。2022年上半年，何氏眼科在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个，筹备启动新设和改扩建视光门诊项目5个，还在成渝地区启动了2家视光门诊建设项目。截至目前，何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构。

普瑞眼科2022年上半年在昆明润城二院、合肥瑶海二院、南昌红谷滩二院和广州番禺普瑞眼科医院陆续开诊。目前，公司在全国已开设了23家连锁眼科专科医院，全国化布局在加速扩张。但从目前的竞争环境来看，眼科医院的经营难度已经不同于过往。2021年数据显示，普瑞眼科19家医院中有10家盈利，9家亏损。

何氏眼科在全国化的布局中也遭遇挑战。2021年3月末，北京何氏开业，2021年6月末重庆何氏开业，但截至2022年上半年上述子公司依然处于亏损之中。

从2019年门诊量来看，2019年爱尔眼科门诊量约1020万人次，普瑞则为73.5万人次，华厦眼科为167万人次，何氏眼科为119万人次，朝聚眼科为89万人次。爱尔眼科门诊量遥遥领先于其他对手。

回看历史，爱尔眼科一直通过自建和收購的方式进行扩张。2014年，爱尔眼科成立了产业基金，专门收购并孵化新的眼科医院。

放眼整个眼科医院行业，一极多强的格局在短期内恐很难打破。

从2014-2017年，爱尔眼科累计通过基金并购医院数量121家（年均新增40家），而截至2021年年底，并购基金内的医院数达到318家，爱尔系医院数量合计610家。

2022年5月下旬，爱尔眼科发布“定增募集说明书”，预计发行不超过公司5%总股本，募集资金不超过35.4亿元，定增募集资金主要用于7省市的新建和扩建项目，建成后最大接诊量将由目前的不到95万人次/年增至近360万人次/年，增长达到280%，将进一步扩大爱尔眼科的领先优势。

据Frost & Sullivan资料，2019年中国眼科药物行业市场规模约194亿元，而眼科医疗机构的药品收入占诊疗总收入的比例通常在10%-20%，若以平均数15%测算，则2019年中国眼病诊疗总收入（含眼科药品收入）约1293亿元。

弗若斯特沙利文预计，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024年的复合年均增长率为11.05%。

目前，龙头爱尔眼科2021年的收入是150亿元，相比于2019年整个行业规模占比也不到15%，并不算高。

中国是全球眼病患者最多的国家，根据《国人近视手术白皮书》，目前中国近视患者人数已超6亿，另据卫健委公布的《2018年中国儿童青少年近视调查结果》，中国儿童青少年近视率达53.6%。然而，2021年，中国每1000人中只有0.7人接受近视手术，而美国有2.6人，欧洲有1.3人，韩国则达到了3.8人，中国远低于主要发达国家。

从行业来看，整个眼科行业在稳步增长，龙头公司占比有限，行业成长空间广阔。但种种数据表明，如今的眼科市场品牌化越来越凸显，品牌的竞争已经非常明显。虽然行业前景光明，但整体行业的竞争格局短期难以改变。