强化石家庄股权交易市场科技创新服务功能的思考——基于河北省农业科技园区企业融资的调研

马青凯，王秀芳，李 彪

（河北农业大学 经济管理学院，河北 保定 071000）

科技创新是产业发展的驱动力，科技创新发展离不开资本市场的支持。长期以来，我国政府不断加大资本市场改革力度，力争为科技创新发展营造更加良好的资本市场环境。2018年1月8日国务院办公厅发布《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》明确指出，继续在京津冀、上海、广东（珠三角）、安徽（合芜蚌）、四川（成德绵）、湖北武汉、陕西西安、辽宁沈阳等八个省区开展创新改革试点。其中一项重要的改革措施是在证监会指导下“在区域性股权交易市场设置科技创新专板”，主要内容是“为科技型中小企业提供挂牌展示、托管交易、投融资服务、培训辅导等服务，开拓融资渠道，缓解科技型中小企业融资难问题”。从试点情况来看，大多数试点地区获得了不错的发展，政策支持措施多，挂牌企业数量多，中小型科技企业获得的金融服务逐步增多。然而从河北省来看，政策支持措施相对较少，挂牌企业数量少，科技创新专板金融服务功能远未得到发挥。河北省作为改革的试点地区之一，中小企业有强烈的直接融资与上市培育等金融服务需求，园区农业科技成果需要寻求资本市场新路径。为此，本文就如何完善我省科技创新专板的服务功能问题展开讨论。

一、区域性股权交易市场设立科技创新专板的功能作用

区域性股权交易市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，“也称四板市场”，是指为特定区域范围内的企业提供股权、债权融资的市场。区域性股权交易市场开通科技创新专板，会对科技型中小企业的股权交易和融资、鼓励技术创新、推进科技成果转化等产生积极的影响。

一是拓宽科技型中小企业融资渠道，缓解其融资难的问题。[1]长期以来，我国中小企业基本上是以内部融资为主，外源融资主要依赖银行商业信贷。对于科技型中小企业而言，生产特征是轻资产重研发，商业信贷中的抵押担保难度较大，尽管近年来成立了不少科技银行，依然远远不能满足企业的资金需求。创造市场环境帮助企业通过新三板市场、区域性产权交易市场等进行直接融资，成为近年来政府部门拓宽中小企业融资渠道的新思路。

二是拉动民间投资，引导社会资本向科技型企业转移。区域性股权交易市场的资源配置功能是通过专业化机构对中小企业进行价值评估，并对企业进行合理定价，引导民间资本向企业转移。对于技术水平高、科技含量高、创新能力强、具有良好发展前景的科技型中小企业，可以通过在区域性股权交易市场设立科技创新专板来吸引民间资本，获得企业发展所需要的资金。[2]投资者通过区域性股权交易市场科技创新专板来寻找合适的投资项目，从而得到投资收益。区域性股权交易市场设立科技创新专板促进资源的流动，引导社会资本向科技型企业转移，加快科技型中小企业的快速发展。

三是有助于科技企业规范公司治理结构。区域性股权交易市场充分利用政府资源优势，组织专业化团队为挂牌企业提供服务，包括咨询、培训和专家指导等服务。而且，这些专业化团队为挂牌企业规划发展方向，帮助企业快速提高管理能力，为科技型中小企业未来在主板、创业板、新三板上市起到孵化作用。

二、石家庄股权交易市场科技创新专板运行现状分析

（一）科技创新专板挂牌企业数量少

在国务院试点改革举措的推动下，各地区的科技创新专板建设都取得了一定的成效，但与其他几个试点地区相比，河北省挂牌企业数量较少。根据各地的股权交易市场官网数据显示，科技创新专板挂牌企业数量最多的是安徽省和湖北省，均超过2400家，其中湖北的农业企业有220家，占全省科创专板挂牌企业的9.14%。而河北省的挂牌企业数量据公开数据显示仅有4家，且均为高新技术企业。①河北省的数据摘自“吴晓璐：七地‘四板市场’设立科技创新专板_腾讯新闻”。https://new.qq.com/omn/20191207/20191207A00XIT 00.html.石家庄股权交易市场科技创新专板的功能远未得到应有的发挥。

（二）政策支持力度较小

众多中小科技企业长期滞留于资本市场之外，不能获得长期资本融资，其主要原因是企业处于起步期和初创期，收益不稳定，资产规模小，管理不规范，成果转化难度大。[3]证监会指导区域性股权交易市场开通科技创新板块试点工作的主要目的，就是借助地方股权交易市场的管理能力与经验，培植培育中小企业，并助推其快速成长。另外，我国区域性股权交易市场都是由地方政府管理，地方政府可以出台本区域的经济支持政策，推动股权交易市场为科技型中小企业的知识产权转让、企业上市孵化与培育等工作做出一系列的服务安排，实现政府支持与市场化运作的有机结合。实践中，河北省政府就此出台的政策相对较少，网上查询没有获得公开的政策信息资料。仅有2019年石交所代总裁高松回应《证券日报》记者采访的一段报道，“由于缺少相关部门政策支持，目前（2019年）石家庄股权交易所科创型企业挂牌家数相对较少”。

（三）管理机构观念滞后，创新意识不足

从试点地区科技创新专板的运行情况来看，各地在创新专板的建设方面给予了较多的关注，在板块建设、服务体系、政策补贴等方面进行了深入的探索。石家庄股权交易市场在科技创新专板建设方面虽制定了发展规划，但在实践中并未出台相关的落地措施，政策文件出台不多，交易所未设专门的“科技创新”板块展示，有关挂牌企业的信息资料展示方式不规范、内容不全面。另外，运营公司对科技创新专板的宣传力度不到位，导致科技型企业的参与度较低，板块的服务功能未得到有效发挥。总之，科技创新专板的建设存在着较明显的观念滞后、创新意识不足等问题。

三、其他地区区域性股权交易市场设立科技创新专板的经验做法

（一）政府提供专项资金支持

在改革试点的8省区中，多数设立了“科技创新专板专项资金”，即对符合申报条件的科技创新专板挂牌企业和培育企业，按照有关政策给予科技专项资金支持。其中，湖南省政府对于科技创新专板专项资金补贴力度相比较大，对成功挂牌的企业补贴资金30万元，对已完成股份制改造并辅导验收的企业补贴资金200万元，对完成注册程序并在科创板首发上市的企业补贴资金100万元，远远多于其他省份的专项支持资金，这也极大地促进了区域内科技型企业的创新发展。①资料来源：湖南股权交易市场http://www.hunanotc.com/contents/16/20649.html.

（二）打造科技成果展示平台

为了强化资本市场服务科技创新、落实创新驱动和科技强国战略的决心和政策导向，广东省政府联合省、市、区科技成果转化专业服务机构，在科技创新专板设立科技成果展示与转化平台。该平台通过科技成果集中展示、科技成果转化撮合对接，满足科创专板企业科技成果服务需求，从而推动科技金融创新发展，提升金融服务科技创新型企业的能力。

（三）对科技创新专板的挂牌企业数量进行指标管理

为了满足以“轻资产、规模小、前期投入较大、盈利能力相对较弱、融资需求更注重股权且更加迫切”为特征的科技型企业的融资需求[4]，上海市科技创新专板设置了合理的挂牌指标，一是突出科技型企业的科技性和创新性，具体指标包括研发投入占比、科技人才占比、科技产业战略、知识产权的数量和质量等，同时，也要强调发明专利、科技成果的实用性，要具有一定的实用价值；二是突出科技型企业的成长性，注重营业收入的持续增长，利润没有要求；三是突出科技型企业的规模性，一定规模下能够保护股东的利益。合理化的挂牌指标，有利于精准服务科技型企业，切实解决其融资需求问题。

（四）提供多元化融资服务

广东、安徽、辽宁等股权交易市场着力了解科技型企业发展过程中的各项融资需求，大力开展投融资对接和融资培训活动，本着降低企业融资成本的原则，推动各类股权投资基金、银行贷款机构、小额贷款公司、融资担保机构、证券公司等积极参与科技创新专板挂牌企业的融资服务，为企业的创新发展提供更加优质的服务。部分股权交易市场融资服务情况如表1所示。

（五）不断创新金融产品

为了满足科技型企业多样化的融资需求，各股权交易市场充分发挥银行、信托、证券、保险、产业基金、资产管理等金融机构的优势，为科技创新专板挂牌企业不断创新金融产品，优化金融服务，从而提高融资效率和水平。部分股权交易市场金融产品创新情况如表2所示。

表1 部分股权交易市场融资服务情况

表2 部分股权交易市场金融产品创新情况

四、提升石家庄区域性股权交易市场科创专板服务功能的建议

（一）明确科创专板的市场定位

2018年石家庄股权交易市场开始启动科技创新专板时就已经明确，板块的服务对象是“省内并属于国家科技部认定的高新技术企业或省科技厅认定的科技型中小企业或‘小巨人’企业，或至少拥有一项发明专利的科技创新型企业”，服务内容包括“企业培训、规范培育、融资路演、宣传展示、转板上市等方面”。建议将石家庄股权交易市场科技创新专板定位为“主板市场科创板的企业孵化器”，原因有二：一是将科技创新专板所有项目服务之目的都明确到一个最终目标上，这样有助于在各个工作环节形成思想观念上的共识，即推动企业上市融资、壮大实力；二是真正做到引导企业壮大、实现河北省科技企业发展的“倍增计划”。科技创新专板的所有业务活动，都是在帮助挂牌企业做好与主板市场科创板的有机衔接，达到提升河北省企业创新资本形成能力、推动高新技术产业、战略性新兴产业加快发展的目的。

（二）设立资本市场的转板上市机制

明确市场定位后，还需做好科技创新专板挂牌企业的转板上市衔接工作。即加快与沪深两市、北交所、新三板市场的深度合作，尽快制定转板政策和实施办法，将石家庄股权交易市场打造成优质上市企业的后备资源库。同时，在与新三板市场转板对接过程中，科创专板挂牌的企业如果在受理、审查及挂牌方面形成意愿，尽量做到单独受理、优先审查、集中挂牌，从而提高服务效率与质量，拓宽直接融资的渠道，更好地促进科技企业转板上市。[5]

（三）相关部门通力合作，为科技企业股权融资提供政策支持与服务

在石家庄股权交易市场已经为科技企业提供融资环境的基础上，还需要金融管理部门从提升科技企业金融服务效率出发，主动与省发改委、财政厅（局）以及证监部门合作，共谋企业股权融资发展行动计划，制定推动科技企业股权融资的相关政策措施，帮助企业通过上市融资获得发展能力，形成一个“发展改革部门提出发展计划、财政部门出资激励、金融部门提供上市辅导金融服务、证监局监督管理”的科技企业股权融资行为推进实施方案。[6]

（四）借鉴其他地区经验，尽快出台鼓励企业挂牌交易的奖励政策

安徽、湖南等地区域性股权市场科技创新专板开设成效显著，一个重要的原因在于省财政、市财政以及独立核算的高新技术产业园区财政部门，都程度不同地制定了科技企业股权融资激励政策，包括对在区域性股权交易市场上挂牌企业的奖励、转板到中关村股权交易市场以及主板市场和科技创新板的奖励，等等。河北省拥有五个国家级高新技术产业园区，在石保廊试验区政策的推动下，建议先行尝试对石、保、廊三个高级新技术产业园区的科技企业采取激励上市的政策，由市财政和园区财政共同提供补助，待经验成熟后再行全省推广。

（五）应用区块链技术，减少企业融资风险

区域性股权交易市场的科技创新专板服务对象是科技型中小企业，提供购买、交易的产品具有一定的风险，所以投资者在投资过程中需要进行风险防控，减少融资风险的发生。区域性股权交易市场通过应用区块链技术，在登记、托管、询价、磋商、交易、结算、过户等过程中都是标准化、电子化、自动化进行，保证数据的准确性与不可篡改性，使得区域性股权市场交易平台更加透明、便捷、高效与安全。投资者可以通过对交易信息的对比分析，选择合适的投资对象，分散投资风险，提高交易信息的透明度和安全性，降低投融资双方的信任成本，有效地解决在科技创新专板挂牌企业的融资难问题。[7]

（六）协同专精特新板、乡村振兴板，共同助力企业创新发展

河北股权交易市场相继设立“专精特新板”“乡村振兴板”等专业服务板块，这些专业服务板块为各类企业上市融资提供了全方位服务。建议加大科技创新专板的建设力度，实现科创专板与专精特新板、乡村振兴板的协同促进，充分发挥各板块的专业特色优势，汇集多方创新资源要素，共同为科技型企业、三农企业、龙头企业等企业组织构建多元化、多维度的服务体系，从而提高企业的科技创新能力，激发企业发展活力，助力企业实现创新发展。