A股盈利回落但好于预期

戴康

中报收入同比增速回落但有韧性，利润同比增速回落但好于预期。

中报收入同比增速回落但有韧性。A股整体中报收入同比增速8.04%（一季报收入同比增速10.83%）;A股剔除金融中报收入同比增速9.44%（一季报收入同比增速13.48%）。

中报利润同比增速回落但好于预期。A股整体中报利润同比增速1.61%（一季报利润同比增速3.40%），回落幅度1.79%，较一季度回落幅度13.76%有所收敛;A股剔除金融中报利润同比增速1.49%（一季报利润同比增速7.85%），回落幅度6.36%，较一季度回落幅度16.03%也有所收敛。

A股总体二季度单季净利润环比增速6.27%。A股剔除金融二季度单季净利润环比增速14.72%，略低于季节性。

沪深300中报利润同比增速5.77%（一季报利润同比增速5.04%），中证500中报利润同比增速-14.59%（一季报利润同比增速-5.37%），小市值公司的相对业绩增速差进一步恶化。

A股剔除金融，中报ROE（TTM）为8.14%，相对于一季报的8.15%下行0.01pct。在杜邦三因素中，周转率和销售利润率拖累ROE回落，资产负债率形成有效支撑：二季度国内部分城市疫情反复约束需求，叠加A股产能步入“投产”周期增加供给，2022年中报的周转率明显回落0.15pct，销售利润率回落0.08pct;在宽信用“再加杠杆”的推动下2022年中报的资产负债率较一季度显著提高，成为ROE的有效支撑。

科创板中报收入和利润同比增速均有所回落。科创板中报收入同比增速30.65%（一季报收入同比增速36.66%）;科创板中报利润同比增速17.43%（一季报利润同比增速51.04%）。

创业板中报收入同比增速小幅回落，利润同比增速明显回升但仍负增长。创业板中报收入同比增速18.93%（一季报收入同比增速20.31%）;创业板中报利润同比增速为-1.73%（一季报利润同比增速-15.78%）。

收入：农业和金融服务板块收入增速由负转正，可选消费板块收入负增长有所收敛，资源类剔除油气开采、中游制造、服务业剔除银行、必需消费、TMT板块收入增速持续降低，但降低幅度有所收敛。农业板块在中报景气修复提速，收入增速3.9%，由负转正，为中报收入增速改善幅度（4.02%）最大的板块。

利润：资源类剔除油气开采、中游制造、金融服务、TMT和服务业剔除银行板块中报利润增速小幅提高，必需消费、可选消费和农业板块中报盈利负增长程度有所收敛。其中，金融服务板块由负转正，是中报利润增速改善幅度（3.0%）最大的板块;可选消费（含地产）盈利负增长有所收敛，是中报利润增速恶化幅度（-11.4%）最大的板块。

ROE：除可选消费、服务业剔除银行和TMT板块ROE（TTM）小幅下行外，其余板块ROE（TTM）均向上改善。农业ROE（TTM）仍为负值，但下降幅度有所收敛，资源类剔除油气开采为中报ROE（TTM）改善幅度（1.7%）最大的板块。

在131个二级行业中，中报利润增速在20%以上的高增长行业中，林业、能源金属、贵金属、通信设备、油气开采等行业中报利润增速最高;林业、通信设备、贵金属、油气开采、医疗服务、家电零部件等行业的中报利润增速相对于一季报、2021年年报均显著加速。

中报相比于一季报或2021年年报收入增速改善的行业有：电力设备、医药生物、基础化工、农林牧渔、非银金融、商贸零售;相比于一季报和2021年年报收入增速连续改善的行业为美容護理。

中报相比于一季报或2021年年报盈利增速改善的行业有：石油石化、食品饮料、建筑装饰、美容护理、商贸零售、非银金融、机械设备、计算机、轻工制造、房地产;相比于一季报和2021年年报收入增速连续改善的行业为煤炭、电力设备、通信、家用电器、环保、公用事业。