我国新三板发展现状分析

尚小艺

(乌鲁木齐市财政会计职业学校，新疆 乌鲁木齐 830000)

1 新三板概况

1.1 新三板市场

新三板全称是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易场所。“新三板”是为一些创业的企业和正在发展的企业出台的，其中中小微企业占重要地位，建立新三板市场意义重大，在国外也同样有名，可以拓展中国市场的渠道。

1.2 三板市场对我国资本市场的意义

新三板市场的出现让中小微企业的融资环境与以前大有不同。融资困难并且费用昂贵是这几年来中小微企业面临的问题，银行业务模式以间接融资为主要方式，与中小企业的融资需求不符，所以银行也不能满足中小微企业的需求，更不能很好地为其提供服务。三板市场的出现让这些企业迎来了曙光，三板为这些创新的企业提供了很好的平台，三板有很大的优势，金额比较小，交易次数多，速度也比较快，非常符合创新型企业，由于三板是一起承担风险所以风险也小，获取的利益也一起享受，这些优势刚好是创新型企业切实需求的。总之，三板在改变着中国市场的结构。

2 新三板发展现状

2.1 新三板挂牌公司数量和融资额度

表1 新三板挂牌公司规模数据

选择在新三板市场上市，是因为在新三板市场挂牌的要求不高，审查核定的速度较快，成为中小企业集资的首选。从表1的数据不难看出，近年来，在新三板市场挂牌的企业数量越来越多，呈上升趋势，股本规模随之扩大，融资实力也逐渐增强，从这些变化中可以看出新三板前途光明，从稚嫩变得越来越成熟。

2.2 挂牌公司行业分布情况

从图1中看出，新三板市场主要分布于制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业等行业。从图中的数据得出以下结论，制造企业的数量在新三板挂牌企业中比重最高，大约在50%以上，把其他行业“甩了几条街”。其中位于第二名、第三名和第四名的行业分别是信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，科学研究和技术服务业，虽然比不上制造企业但占比也比较大，紧跟其后的那些行业比重就很小了，而且也没有集中的分布。

2.3 挂牌公司地域分布状况

根据图2中的数据显示，在2019年有 8953 家新三板挂牌公司，较以往几年略有减少。如图2所示，广东、北京、江苏、浙江、上海、山东等省份是新三板挂牌企业主要聚集地，广东挂牌公司名列前茅占据第一的位置，在2019 年被评为挂牌公司数目最多的省份。

3 新三板市场存现的问题

3.1 未来可能出现的大面积退市

这几年新三板市场发展迅猛，2019年有8000家挂牌公司，挂牌数量接近10000家，这是值得开心的事。但仍然存在一些问题，比如挂牌公司质量差别比较大，发展的程度不一样，目前所在的阶段也有所不同，还存在一些因素的影响，例如完成时间不同、宏观经济政策也不同，如果经营不好一些企业会面临破产，更糟糕的是还有一些企业会出现违背规则的现象，这样一来很多企业将会被迫退出三板市场，这令三板市场又出现了一个大难题，如怎么样退市、退到哪里去、股东切实利益要怎么保障等，要往更远的更深的层次去考虑。

图1 挂牌公司行业分布情况图

图2 2019年挂牌公司地域分布情况

3.2 投资准入门槛过高，严重影响投资者热情

新三板市场能够有这样的发展要归功于国家好的政策的扶持，这些政策不仅让新三板市场开辟新的投资途径，有效地解决了一些企业融资困难的问题，而且促进了经济的发展。新三板对投资是有标准的，标准为机构投资者必须要有500万元人民币以上的注册资本，自然人必须要有500万元人民币以上的证券市值，还有一个附加条件，持券时间不得少于2年，或者要有专业的知识和一定的能力。到现在为止，仅仅有21万家投资者在新三板。

3.3 “新三板”挂牌企业的水平有高有低，投资价值也各有不同

一则从建立市场的最初愿望来看，新三板市场是面向那些正在创业且处于发展前期的企业，会催促一些还在处于成长期的企业逐渐成为大的企业这一点与纳斯达克市场相似。从历年统计的数据中可以看出，营业收入和净利润也发生了巨大的变化，分别是营业收入达到五亿元及以上和企业净利润规模超过五千万元以上，符合这些标准的企业才能够放心的投资并且投资的价值比别的企业高。二则“新三板”市场依然存在着质量差的企业，主要受下面两个因素的影响：其一，在新三板市场上挂牌没有太高的要求容易加入，财务方面的条件也不高。企业想在全国股份转让系统挂牌，仅仅需要“依法设立并且存续满两年、业务明确并且具有持续经营能力、合法合规经营以及券商的推荐和持续督导”这四个条件；其二，因为政府也一直扶持着这些企业，给企业补贴挂牌，大大降低了新三板的成本，有利于这些企业的发展。但是带来的负面影响还是会有低质量的企业混入新三板中挂牌，与此同时，新三板企业的投资价值也会大打折扣。

3.4 新三板流动性不强

首先，新三板对投资者有明确的规定，如机构投资者和500万元以上的个人客户才能加入新三板市场，低于500万元的个人没有资格参与其中。参与新三板投资的要求比较高，参加人也少，市场流动性弱,与其他的市场大有不同。其次是券商并没有很好地意识到自己的水平，这也导致了流动性不强。最后，做市商数量太少就导致了新三板流动性不强。根据最新的数据显示，直到2015年有82家做市并且企业做市的数量达到了1000多家，由此一来，用这种方法去统计，一个做市商要对28家提供服务。所以做市商也遇到了种种困境，例如缺少资金和无法与别人竞争等。除此之外对挂牌做市商的数量也有了新的要求，不少于6家，这一点说明了之前做市商数量不够。但是企业又太多，流动性不足的局面是由此造成的。

4 完善我国新三板市场发展的建议和措施

第一，坚持政府引导，加大对试点企业的扶持力度。首先要有金融方面的支持，这就要求要有“新三板”引导基金，引导基金分为创投基金和担保基金，其是为企业服务的，帮助企业进行股份改制，公司“融资难”的问题并由此可以得到很好的解决。其次创建一个巨大的数据库来培育那些符合要求的企业，形成一个储备充足的数据库并且切实地提供服务。最后资源要共同分享，与别的地区紧密联系，经验教训互通，修改与补充“新三板”培育政策。

第二，让券商发挥自己的优势起主导作用，从而促使挂牌企业向更好的方向发展。建设全国性场外交易市场的方案与2012 年中国证券业协会明确提出要以券商为主方向，并且配合地方政府的工作，在各个地方建立区域性柜台交易市场，为以后的市场打下基础。这充分说明了“新三板”在培育后备企业的过程中券商有着很大的作用。就目前情况来看，券商的作用在我国还不是很大，加强券商与企业的关系，发现券商的作用，加强其在培育挂牌中的作用，积极协助完善股份制的改革，但不能一味地为了上市做准备。激励其与PE进行合作，为挂牌企业的发展提供保障，此外还要实行资金退出制度。

第三，积极推动新三板与区域性股权交易市场合作升级。把为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场称之为区域性股权交易市场。它有效地扩大了中小微企业的融资范围，让股权交易能够顺利进行。区域性股权交易市场能够根据不同地方不同的需求灵活的转变，可以满足中小微企业切实的需求，成为资本市场中不可或缺的一部分。区域性股权起到了很关键的作用，是新三板和创业板的有效结合，并且促进了中小微企业的融资。

第四，完善监督管理机制，提升管理水平。应该加强新三板市场的监管程度，完善的监督管理体制是保障新三板良性运行的前提。现在，新三板监管机制还不是很完善，并且一部分企业的信息披露还存在很大的问题，深深地影响了新三板市场的长远发展。只有不断地改进监管机制，提高新三板市场的管理水平，我国新三板市场才会在有序、健康的发展道路上走得越来越远。

第五，加大对违反信息披露规则的处罚力度。新三板市场按照规则进行的有力保证是信息披露的真实性、全面性、及时性，所以要进行严格的监管，并且要严厉地惩罚违规行为。对违反信息披露的主体，应该在民事、行政和刑事方面追究其责任，建立系统完整、可操作的相关诉讼机制，规范挂牌企业的责任与义务，通过明文规范相对应的条款，切实保障市场参与各方的权益。

5 结论

从几年的经验来看，新三板市场担负着培育中小微企业的作用，还因为投资门槛比较低、流动性很灵活、 监管不是很严等优点受到投资者的重视，三板市场已经渐渐地变成了一个成熟的、有自己特点的市场。从我国新三板市场近几年的发展情况来看,新三板市场挂牌企业的数量和总市值呈上升趋势，新三板市场迎来了曙光，此外国家政策的出台，促进新三板飞速地发展，而它也在中国的资本市场中发挥着重要的作用。与此同时新三板市场也存在自己的弊端和不足。新三板市场还在发展的初期，所以还有一些规则没有完善，内部机制也不健全。我国应该参考别人的经验和总结，并尽快建立中国多层次资本市场，让其朝向更好的方向蓬勃发展。