民营企业融资能力及影响因素分析

杨帆

民营企业作为社会主义市场经济的重要组成部分，在发展壮大过程中如何解决融资难的问题成为现阶段业界重点关注的话题。本文以H公司为例，对其融资渠道以及融资风险因素进行分析，在此基础上结合企业的实际情况提出H公司融资能力的提升策略，为民营企业融资难题提供相应的解决之道。

一、H公司融资情况分析

（一）融资环境

H公司作为一家自主研发的民营制造企业，近年来自身技术创新和产品质量保证都呈现良好态势，与国内外多家大型企业建立起长期合作关系。H公司于2016年在新三板成功挂牌。在公司规模和经营领域日益扩大的同时，对于资金的需求也愈发增加，虽然近年来H公司积极开展融资活动，但在多方因素的制约下，公司的融资问题已成为当前亟待解决的问题。

H公司在新三板掛牌以来，其经营业绩取得显著发展，目前，H公司正处于发展壮大的关键时期。由于自身经营规模和行业竞争等内外因素的影响，H公司在融资能力上受到一定限制，这就要求公司积极拓展融资渠道，确保公司的经营发展有充足的资金保障。此外，虽然H公司近年来在自主研发等领域取得了一定的突破性成果，然而国内大部分制造企业纷纷进行技术升级改造和产品更新换代，一旦H公司无法在未来发展中保持技术领先优势，那么企业核心竞争力将会面临较大影响，企业的盈利能力下降，融资难度越来越大。

（二）融资渠道

1.内部融资。内部融资主要指的是企业通过内部筹资的融资方式，通常而言，以内部融资方式筹集得到的资金是企业本身所累积的资金。由于H企业属于中型企业，其规模相对不大，单纯凭借内部融资一般无法充分满足经营发展过程中的资金需求。H公司在2016-2020年的内部融资构成并未发生改变，主要由盈余公积和未分配利润等两个部分组成，其中未分配利润所占比重相对较大，以2020年为例，H公司的盈余公积为2517.46万元，未分配利润为22514.27万元，合计25031.73万元。

2.外部融资。（1）银行借款。因企业规模扩大、业务拓展和大力投入科技研发等因素的影响，H公司的银行借款金额呈逐年上升趋势， H公司在2016-2020五年期间的银行贷款均为短期借款，这种借贷方式不仅使企业资金链的周转压力较大，也让企业的信用周期受到了一定程度的限制。（2）非金融机构借款。非金融机构融资主要通过以下两种渠道进行：一是民间借贷机构，二是贷款担保公司。H公司从2016年到2020年的五年期间，经非金融机构的贷款用途多数为融资租赁，主要是因为融资租赁的相关要求较为宽松，更加适用于购买大型生产设备的H公司。（3）股权融资。2016年初，H公司新三版挂牌，该公司从2016年到2020年这五年间一共发行两次股票，其中2016年发行1170万股，价格为每股3元，筹集资金3510万元;于2018年定向增发1150万股，价格为每股6.9元，筹集资金共7935万元，以上通过股权融资所筹集的资金主要用于以下几项支出：一是购买生产原材料;二是购买厂房施工所需的物料和设备;三是偿还借款。同时，发行股票在彰显企业发展潜力的同时，还提升了企业的知名度和影响力，有利于企业新一轮的融资。（4）商业信用。2016年到2020年之间H公司通过商业信用融资额度相对较高，其中2017-2020年的商业信用融资均多于1亿元。商业信用融资作为企业之间的间接融资行为，其主要表现为赊销、赊购以及关于多笔买卖的统一清算。因商业信用融资具有企业间资金借贷的特征，相比其它融资渠道有成本低和无需担保的优势。同时，商业信用融资作为实践中普遍存在和易于操作的融资行为，还起到了有效减少企业库存积压、缓解资金压力等方面的作用。但由于商业信用融资额度的多少取决于单笔交易的大小，通常涉及的金额相对不大，对企业大规模生产和大型建设的资金支持不足。

二、H公司融资能力因素分析

（一）偿债能力

H公司的资产负债率处于行业平均值之下，企业的长期偿债能力可通过资产负债率体现。资产负债率又被称为举债经营比例，企业经营的是否稳健，在其资产负债率中都有一定程度的体现。例如负债在公司资产中占比较低，就代表该公司的长期偿债能力较好。从2016年到2020年间的利息保障倍数角度来看，总结出H公司的利息保障倍数处于行业平均值之上：2016-2020年H公司的资产负债率分别为0.46、0.39、0.47、0.49、0.42，而行业平均资产负债率为0.55、0.48、0.58、0.56、0.53;H公司2016-2020年的利息保障倍数为2.83、3.27、3.65、4.27、3.47，行业平均利息保障倍数为2.51、3.03、3.20、3.98、3.42。由此可见，H公司较低的资产负债率和较高的利息保障倍数反映了其较好的长期偿债能力。

（二）营运能力

如表1中数据显示，在2016年到2020年这五年期间，H公司的应收账款周转率、流动资产周转率以及总资产周转率均低于同行业平均值，说明了企业尚未回收的应收账款较多，使企业流动资产的周转效率较低，还说明了H公司的整体经营管理存在一定问题。

（三）盈利能力

税后净利润占所有者权益的比值即净资产收益率，该收益率可在一定程度上反映一个企业的盈利能力。通常情况下这一指标与企业的投资收益成正比，这一指标高不仅代表企业投资收益率高，也预示了该企业具有优秀的盈利能力。与此同时，总资产报酬率能进一步评估企业的盈利能力。如表2所示，H公司2016年到2018年，其净资产收益率相比同行业水平较低，这就代表该公司这一期间的盈利能力不高，在2019年和2020年，该公司净资产收益率和总资产收益率两项指标双双高于同行业的平均值，即代表H公司的盈利能力在逐渐攀升，从而使该公司大大减少了因盈利能力较差而带来的融资风险。

（四）发展能力

总资产增长率与销售增长率都是衡量企业发展能力的指标，总资产增长率能更加全面反映企业的发展能力，同时企业整体资产的变动也可以通过总资产增长率体现出来。通常情况下，企业的总资产增长率相对较高，不仅说明了该企业的发展潜力较大，同时也预示着该企业的市场竞争力更强。H公司2016-2020年总资产增长率分别为3.05、14.36、20.55、2.02、19.89，行业平均总资产增长率为5.32、7.46、14.36、6.27、15.44。由此可知，H公司2016年和2019年的总资产增长率要低于同行业的平均值，可见企业的规模扩张存在一定的波动，而在有的年份H公司的总资产增长率处于同行业平均值之上，说明了企业即使存在一些发展波动，但其整体发展能力可达到行业平均水平。

因此，结合实际情况来看，H公司应加强内部的经营管理，把控营运能力，提高企业的盈利能力，从而增强企业的偿债能力，减少融资风险，在提升企业核心竞争力的同时，尽量得到更多融资的机会。

三、提高H公司融资能力的建议

（一）进一步提升自身核心竞争力

企业如果仅依靠较低技术附加值的产品，则无法在激烈的市场竞争中占据一席之地。近年来，国际国内的制造企业开展技术改造和升级活动，如果H公司无法在未来经营发展中发挥自身产品和技术优势，不仅会对其盈利能力造成不利影响，同时还会影响其融资能力。因此，H公司在未来的经营发展过程中要进一步加大对技术和产品研发的投入，持续扩大企业规模，不断增强企业核心竞争力，为日后融资奠定坚实基础。

（二）合理赊销并健全应收账款管理制度

如果企业的应收账款比重过大，就会引发较大的融资风险。因此，H公司要对应收账款制度做出进一步完善，提高企业应收账款管理水平，以此确保企业资金安全，避免由此产生的融资风险。首先，应收账款需要事前控制，在全面考虑客户经营发展情况的基础上合理确定赊销的接受范围。其次，针对赊销行为的发生以及后续回款要建立科学的管理机制，将分期收款金额、形式以及具体时间等在合同中予以明确说明。再次，可根据实际情况给予客户一定的现金折扣，促进货款的及时回收，最大程度上减少出现坏账的情况。最后还要科学安排整个回收货款流程，明确各个部门和岗位的职责划分。

（三）强化企业信用建设，降低信息不对称

企业通常对于生产经营情况比较关注，而自身的信用建设却相对不足。企业的征信状况不好，与银行等金融机构之间缺乏信息对称，会对融资产生较大影响。H公司现阶段的经营发展对于资金的需求相对较大，与关联企业的购销业务涉及到较多的商业信用，提高自身信用建设事关重大。首先，企业高管和员工都要树立信用意识，充分认识到提供虚假信息的危害。其次，严格按照相关法律规定开展生产经营，为广大员工提供法律知识培训，从整体上提高企业法律意识。最后，H公司需进一步加强信息披露工作，为银行等金融机构的核查提供便利。这样不仅可以有效控制企業融资风险，同时也能够让金融机构更好地了解和掌握企业的实际经营情况，提高信息的对称性，为构建良好的银企关系提供支持和保障。

（四）强化财务专业人才队伍建设

企业要结合自身发展情况建立健全财务管理制度，重视财务人才队伍建设。H公司需要进一步强化财务部门人才建设，从人才引进和人才培养等两个方面入手：一方面，严把招聘关，根据实际情况进一步完善人才招聘流程，以优厚的待遇吸引优秀人才进入企业内部，并选拔符合要求的人才到岗工作;另一方面，对财务人员进行金融政策和财税知识的培训，同时对于企业内部财务人员开展绩效考核，优胜劣汰，进而为企业融资战略和决策提供更加有力的支持。

（五）发挥地区优势，建立企业互保制度

在区域经济大环境下，多数企业行业属性和其地理区位等相对聚集，在行业竞争日益激烈的情况下，构建互保制度已经成为企业发展的必然趋势。例如H公司的产业链涉及生产制造、技术研发和产品销售等多个环节，在此基础上正在形成具有核心竞争力的现代化体系。因此，H公司应充分发挥其地区龙头企业的作用，与产业内的优秀企业合作互助，构建互保制度，成立民营企业联合协会，从而达到互利共赢的目的。协会可以根据实际情况为会员企业提供相应的融资担保，这不仅提高了协会成员企业的信用度，帮助产业内的优质企业开展低成本资金融通，还能促进民营企业之间的互联互通，指引相关产业向更好的方向发展。

四、结语

民营经济作为我国经济发展的重要组成部分，融资问题是民营企业经营管理中不可回避的困难，由于民营企业所处地域、行业的不同，其实际融资情况也存在不同程度的差异，提高民营融资能力一方面需要从宏观上对其做出科学的整体把握，同时也要结合企业的实际发展情况就具体问题展开具体的研究和分析。

通过对H公司融资能力的分析，影响其融资能力的因素来自多个方面，这就要求H公司要不断强化人才队伍建设和信用建设，在日常经营发展过程中要不断增强自身营运能力，积极做好融资规划工作，以此解决融资问题，提高自身融资能力。此外，也要根据实际情况对新型融资模式做出探索，积极拓展经营发展过程中的融资渠道，为自身健康、稳定发展提供高质量、高数量的融资保障。

作者单位：北京鼎普科技股份有限公司