币圈一天 人间三年

杨晗

5月，币圈经历了自由落体式的价格暴跌。风暴的中心是一个一直背负着庞氏骗局骂名的项目UST。

UST是一种算法稳定币，与美元1：1挂钩，是仅次于USDT和USDC的全球第三大稳定币。和所有加密货币的支持者一样，UST的信徒们也希望能以此颠覆传统的支付系统。

但在上周，UST的投资者们却慌了。

暴雷开始于5月8日晚，推特上的巨鲸账号疯狂报警，币安交易所上每隔一小时就有一条抛售UST的消息，且交易金额均在百万美元级别以上。抛售让UST与美元脱锚，进一步引发投资者恐慌。次日，大量资金开始出逃，UST的价格从90美元一路跌至不足1美元。超过4000亿美元市值在币圈蒸发。

这场灾难波及到整个加密货币市场，上周四，加密货币集体大跌，比特币一度跌破2.6万美元，为2020年12月以来最低水平。币圈市场当天单日损失就超过了2000亿美元。

截至5月20早上9时许，UST的价格已经跌至0.082美元，一周跌去82%。

这场币圈大地震除了给投资者造成一地鸡毛，还可能给野蛮生长的币圈带去长远的影响。“投资者毕生的积蓄都亏在了加密货币投资上，但目前仍没有足够的监管措施帮助投资者避风险，”美国马萨诸塞州资深参议员伊丽莎白·沃伦在给媒体的声明中表示，“我们需要更强有力的法规以及执行力去监管这个高度不稳定的市场。”

事情是怎么发生的？

理解UST需要一些区块链知识。事实上，很多数字货币致命的缺陷，都被这些难以理解的专业术语掩盖，大多数投资者只是雾里看花。

简单来说，Terra是一个公链，而这个链上最重要的产物就是UST算法稳定币。稳定币则是数字货币投资者们在遇到DeFi市场突变时的避风港货币，也就是说，当投资者需要将手里的数字货币兑换时，他们先兑换成稳定币而非法币，以此降低交易费用和税费。

一些稳定币的价值完全来自于背后支持的储备，当投资者们决定不玩了，稳定币基金理论是那个应该有足够的现金储备来给投资者们兑换。全球第一大稳定货币的大部分质押品来自美国国债，而UST背后则是算法、持续的市场交易以及必胜的信心......

在过去6个多月的时间，Terra的DeFi平台Anchor Protocol向借贷人支付的20%收益，极大地刺激了投资者对UST的热情。这个收益率一出，很多人就说这明摆着就是庞氏骗局，Terra根本不可能给它的投资者支付这么高的利率。而Terra团队也不装了，甚至承认就是这么回事儿，爱玩不玩……

据一些区块链专家们介绍，UST上周开始的崩盘，是因为一群资金实力雄厚的投资者们的骚操作：他们借了大量比特币来买UST，坐等UST价格下跌带来巨额利润，简单来讲就是做空。

这导致了UST与美元的脱锚，接下来就是挤兑，最终UST价格大跌。

UST投资者的财富不消几日就全数蒸发。在币圈投资者聚集地Reddit上，不少人表示他们已经为此產生了严重的心理问题，甚至有人表示已经不想活了。“我正在经历人生中最黑暗最心痛的时刻。我亏了18万美元这件事现在看起来都还不怎么真实。”一名投资者写道。

连锁反应

在UST崩溃前，币圈其实就已经经历了一轮下跌，一个重要的原因是美联储进一步提高利率，人们开始更多地把现金拽在手里。

但UST的崩溃，让市场再遭重挫，原因是Terra创始人Do Kwon买了价值数十亿美元的比特币以为UST保驾护航。当脱锚发生时，Do Kwon和UST姐妹币Luna基金部署了30亿美元比特币来维持币值。此举进一步让比特币价格下跌。不过即便如此，拯救UST的行动依然未能成功。

“这类算法稳定币的设计机制，让他们在牛市的时候有一股价值飞升的内在驱力，这就是为什么他们会火，”软件设计公司Bellwood Sudio的工程师Sam MacPherson表示，“但同样的驱力在熊市时就会发生反作用，进一步暴露这类稳定币基础性的缺陷。这就是这次崩盘的触发因素。”

整个币圈生态都被UST的崩盘所波及。一些公司出于维持UST与美元的锚定，也卖掉了数量不少的以太币，导致以太币下跌至2000美元的价格区间，这是2021年7月以来的低点。币圈世界最大的主流公司Coinbase，上周市值也下跌了35%。NFT生态市值在过去7天里也经历了市值腰斩。

整个币圈估摸着已经在这次大地震中损失了上千亿美元。很多人担心，UST崩盘很可能会是触发预言已久的“币圈寒冬”的第一块多米诺骨牌。“我认为接下来很多数字货币将会完全失去价值，币圈投资也会趋缓，因为投资者都忙着料理自己前一轮投资的损失，就像当年互联网泡沫破裂时的情况一样。”

币圈未来

各国政府加强对币圈的监管早已是趋势，而UST这次的大崩盘将进一步加快监管出台相关法规的步伐，以及加强监管的执行力度。

美利坚大学华盛顿法学院教授Hilary Allen，去年12月曾出席美国国会关于稳定币风险的听证会，并在现场接受了相关的质询。对于当前的币圈大地震，其表示，UST的崩盘预演了在没有监管的情况下数字货币走向主流可能会发生的情形。“这样的情况未来可能会产生更广泛的危害，尤其是当银行跟币圈的关系越来越近，决策者和监管者应当把这次崩盘视作一个构筑防火墙的好时机，将传统金融系统和DeFi隔开来。”

亦有美议员在接受媒体采访时表示，已经在草拟相关法案，要求稳定币必须接受联邦审计。

最近几年，野心勃勃的区块链开发者们都在着手研发一种可操作且安全的算法稳定币，以期这种币比储备支持的稳定币更能抵御通胀，并避开政府的监管。但这些项目最终因为脱锚而全数失败。发起于2018年的Terra项目曾经有过几个月的成功，但现在也在经历着最沉痛的一次失败。

Hilary Allen表示，这次UST的崩盘会击穿任何对算法稳定币模式的期望，“很有可能在Terra之后，我们可能再也不会看到任何算法稳定币的出现。当然，币圈的事情总是可能出人意料。”

过去几年，VC们向币圈投入了巨量资金，其中最有名的要数硅谷风险投资机构A16Z。该机构创立于2009年，两名创始人Marc Andreessen和Ben Horowitz是科技公司的积极投资者，他们共同投资了8000完美元在Twitter等45家初创公司。Terra项目的红火，就离不开一水儿有名投资者的背书，包括美国对冲基金Pantera Capital以及分析公司Delphi Digital。

但UST的崩盘已经让这些VC们放缓了投资脚步。专注数字货币投资的Race Capital的合伙人Chris McCann在接受外媒采访时表示，他们已经听说很多交易要么已经取消，要么重新定价，有的项目投资人甚至直接不给创始人回话了。

也有分析人士表示，这些VC机构自己赚得盆满钵满，但是他们从前对UST等稳定币的背书让很多普通投资者忽略了脱锚的风险，导致这些普通投资者成为UST崩盘的最大受害者。

更大的争论在于数字货币的终极本义：去中心化。数字货币从诞生之日就带着一种去中心化的使命：它的价值不受官方比如银行、政府操作的影响，而是由精巧的算法和网络所决定。数字货币的狂热者们表示，Terra的崩盘实际上是一次成功的对去中心化的压力测试：比特币在大规模的抛售中保持了韧性，这证明了比特币的可行性——在经历上周的暴跌后，比特币价格有所回升，目前价格已回升至3万美元。

但另一方面，Terra的崩盘也暴露了数字货币很多中心化的特点。比如，虽然数字货币没有CEO，但是Terra项目的创始人Do Kwon却能自己搞出来这么一个项目，然后用自己的身份去维护UST的币值，而这正正是美联储在维护美元价值时的做法，虽然这种维护币值的努力最终失败。

而加强对币圈监管的呼声也在数次崩盘中愈演愈烈，沦为纯投机标的的数字货币，还能完成自己的去中心化使命么？每个人心里或许都有不同的答案。