投资人、企业家如何和谐共处？

陈九霖　陈百应

无论是17世纪的荷兰，18、19世纪的英国，还是20世纪大部分时间的美国以及短期内的日本，其资本市场都产生过巨大的“造富效应”。然而，任何事物都有两面性：一方面，企业家（可能是创始人股东，实际控制人，董事长、CEO）通过企业IPO、投资者通过投资而分享造富效应红利；另一方面，双方容易因理念不同、观点不一等引发龃龉、心生嫌隙，最终酿成矛盾冲突，中国企业这方面不乏著名案例，如万科。投资人和企业家之间的相处之道，是一个备受关注的话题。在合则双赢、斗则两输的市场逻辑之下，双方如何实现和谐相处、互利共赢？

股神的不干预之道

投资人与企业家之间的关系，可谓十分微妙。如果把股权融资比喻成结婚，那么，一旦投资人成为股东，婚后的生活（投资人和企业家的相处之道）就变得非常关键了——企业能否在产业和资本的联姻下走向辉煌，投后管理至关重要。而如何能够最好地实现投资人与被投资企业包括企业家的共赢，伯克希尔·哈撒韦公司大股东、董事长沃伦·巴菲特的做法很具启发意义。

巴菲特是全球顶尖投资人，被国人称为“股神”。其投资生涯可谓硕果累累。从1965年到2021年，著名投资机构伯克希尔的年化收益率高达20.1%，这个成绩远远高于标普500全收益指数10.5%的年化收益率。对国人来说，比较熟知的应该是其对中国石油、比亚迪的两笔投资。伯克希尔自2008年持仓比亚迪（01211）。以2022年7月11日比亚迪港股收盘价计算，伯克希尔所持股份价值约690亿港元，投资回报率超过38倍；其对中国石油的投资有超过700%的收益。

然而，巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，还有他的价值投资理念以及他的耐心。在投资过程中，巴菲特对待企业员工总是让其感到亲切、支持；他从不轻易干涉被投资企业CEO的工作。

以伯克希尔持有13%股权的信用卡公司——美国运通为例。其CEO表示，2008年，经济危机不仅给运通公司带来巨额信贷损失，还招致伯克希尔在运通公司的投资亏损80亿美元。企业在难以贷到维持经营的资金之时，他听取了巴菲特的忠告，而不是心虚地躲避他的来电。巴菲特坚定、客观和开门见山的忠告风格，让这位CEO感到信心更足。在巴菲特的指点之下，运通公司最终克服了困难，转危为安。

同样，当巴菲特投资的其他企业面临衰退的麻烦时，巴菲特没有选择撤资或者“逼宫”，相反，他选择了提供远超忠告意见的帮助。巴菲特对那些因大环境带来困境的企业，从不歧视，而是像对待正常经营的企业一视同仁。他充分信任所投资企业的负责人，让他们自己找出摆脱困境的办法，而不是在一旁指手畫脚。

相比赚快钱，巴菲特所推崇的不干预管理层以及长期持守理念，是其作为投资者和管理者之间的和谐相处之道。以比亚迪为例，2008年，巴菲特投资比亚迪时，他告诉创始人、董事长王传福，他不会干预公司决策，而且，他对比亚迪的投资是一笔长期投资。后来的事实也是如此，巴菲特从2008年投资比亚迪到2022年部分退出总计持有14年，践行了他的投资原则。

作为全球最成功的投资人，巴菲特对待被投资企业、企业家的做法，为其他投资人、企业树立了榜样。

和谐相处三大法宝

投资人与被投资企业、企业家，根本上目标是一致的，那就是促进企业发展，共同实现利益最大化并对社会作出应有的贡献。但是，在合作的过程中，难免出现这样或者那样的分歧与矛盾，比如发展战略、经营理念、预期目标等方面，投资人与企业家容易存在阶段性不一致的地方。因此，既有合作又有斗争。要实现投资人与企业家之间的和谐相处，离不开作为决策核心的董事会。在企业经营过程中，投资人一定要用好董事会，而董事会则要本着求同存异的原则，为构建强有力的治理文化、实现企业有效运作发挥至关重要的作用。

俗话说，一个巴掌拍不响。出现矛盾时，投资人和企业家都应该寻求理性的方式处理问题，积极寻求利益共同点，达成共识，实现投资人与企业家之间的双赢。为此，笔者结合自己的经历总结出和谐相处的三大法宝。

互相信任。投资人与企业家之间的信任，归根结底还是人与人之间的信任。投资人愿意投资乃至溢价投资，一定是看好被投企业，更重要的是看好企业家。但是，信任关系的持续，并不是一个短暂的过程，而应该是在投后的相处过程中更加热络、增加信任的一个过程，双方都要用自己的行为去维持这种互相信任的关系。要知道，信任的基石一旦坍塌，重铸将会无比困难。

透明、坦诚和诚信。如同人与人之间的相处之道一样，投资人与企业家之间，透明、坦诚和诚信是维持长期和谐共处之道的核心。对此，无论投资人还是企业家都应当充分认识到，并且严格遵守。对企业家而言，企业的财务报表和数据一定要透明、真实、可靠。对投资人来说，一定要说话算话，严格执行投资协议，尤其是资金准时到位。

及时沟通和解决问题。投后相处很难避免磕磕碰碰，有问题、有争议都很正常。但是，投资人和企业家一定要及时沟通，消除误会和解决问题。万科案例中投资人与企业家不沟通的做法就不可取，以致双方关系越闹越僵，或许本来可以解决的矛盾结果演变成不可调和的冲突，最终影响企业的发展。

公司治理需要理性和妥协，投资人和企业家之间水乳交融的关系只是一种理想状态，出现的概率并不大。二者出现分歧时，至少不要形成水火不容的局面，比较折中且现实的选择是，能否做到如同水油分离的状态呢？水油虽然不相溶，却界限清晰。待到时机成熟时，也许自有解决之道，或者可通过调解解决。

总之，投资人与企业家之间的相处并不简单，但绝不该水火不容。在坚守共同目标、和谐相处的总体原则下，通过互信、透明、坦诚、诚信、及时沟通、努力解决问题而非让矛盾越积越大等策略，尤其是重视与积极发挥董事会的作用，投资人与企业家一定能够和谐相处，共同促成共同目标的实现。