高能环境：归母净利润增长32.03% 资源化战略布局打造成长新引擎

张余

4月27日晚间，高能环境（603588.SH）发布2021年年度报告，全年公司实现营收78.27亿元，同比增长14.65%;归母净利润7.26亿元，同比增长32.03%。同时，公司发布2022年一季度报告，一季度营收及归母净利润分别达到15.66亿元和1.70亿元，增幅分别为23.84%和42.85%。伴随国内固废危废等行业的扩容，公司在固废危废资源化利用、固废危废无害化处置、生活垃圾处理等领域业务加速增长，业绩实现全面高增。

主业持续高增长 资源化战略布局全面推进

2021年公司各主营板块均呈现出较为良好的发展态势。尤其是，资源化利用领域布局的推进成为公司年度发展的一大亮点。

报告期间，公司固废危废资源化利用营收34.94亿元，同比增长155.70%。2021年期间，高能环境新建及改扩建了多个项目，其中包括：高能鹏富完成熔炼系统、烘干系统、烟气超低排放系统的改造，成功提升了生产效率和原料适用性;靖远高能实施扩建电解铅、稀贵金属、物料烘干预处理等四条生产线，投产后将拓宽原料种类和提升产能规模。项目的有序推进为公司在资源化利用方面提供了内生性增长动能。与此同时，公司又收购了江西鑫科环保高新技术有限公司80%股权，和重庆耀辉环保有限公司、金昌鑫盛源金属材料有限公司、金昌正弦波环保科技有限公司、浙江嘉天禾环保科技有限公司各51%股权，通过外延方式快速扩张了资源化产能。

外延并购使得资源化产业链从仅前端处置延伸至后端深度加工，并使得其对应品类向废橡胶、废玻璃及废塑料等延伸，在完善产业链及优化产品结构方面起到了良好导向。而随着项目的落地与产能的扩张，其将有望为公司打造成长新引擎，确立未来主营成长的延续性。

技术创新确立核心驱动力 循环利用模式实现双碳目标

作为我国最早专业从事提供固废污染防治解决方案的企业之一，高能环境一直以来将技术领先作为公司的核心战略，并对研发保持了高度重视，着力打造完备的核心技术体系。年报显示，2021年，公司研发费用达到2.47亿元，同比增长16.97%，研发费用近年来保持持续增长。据统计，截至报告期末，公司已拥有授权专利超600件，累計主、参编国家及行业标准与规范86项，并在固废危废资源化利用、生活垃圾处理等领域均取得多项突破，研发技术持续居于行业领先。

从技术落地来看，目前在固废危废资源化利用领域，高能环境已成功具备针对各类金属原料的精细化检测能力和配伍能力，能够有效实现各类有价金属的协同回收，并不断提升金属回收率，而其技术领域的创新也持续推动了公司的降本增效。据Wind数据显示，2021年公司毛利率水平达到24.37%，在所属申万环境治理行业中居于中上水平。同时，公司所提供的低成本、优技术和高效率的环境污染综合治理解决方案，也使得其在行业内形成了良好口碑，并与行业的发展趋势形成了较高契合。

2020年9月，我国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标，其目前已成为多个行业发展的重要导向。而高能环境所践行的循环利用与“双碳”目标高度契合。公开资料显示，目前公司现有的危废资源化利用项目正是以有色金属冶炼加工企业、工矿企业等产生的废渣为原料，从中加工提炼有价值的有色金属，其属于再生资源回收利用，相比直接采集原矿，可减少提取过程中的碳排放。而同时公司生活垃圾焚烧发电等业务的推进亦对“减碳、减排”形成有效助力。

固废危废行业需求持续扩容 头部企业未来有望迎来持续加速发展

从当前行业发展形势来看，“十四五”期间国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出了更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，同也将推动固废危废等行业需求持续扩容。

据华创证券研究表示，目前中国可再生金属消费占比远低于发达国家水平。全危废行业2019年实际收集和利用处置量仅为核准经营规模的27%，危废利用处置能力结构供需失衡明显，行业正处于上升扩容阶段，而随着落后产能将被淘汰，行业集中度将有望持续提升。

从规模上来看，现阶段高能环境已处于固废处理及环境修复行业的第一梯队，近年来经营规模保持持续扩张，固废危废资源化利用设计处理规模达102.63万吨/年，固废危废无害化处置设计处理规模12.26万吨/年，而且扩建电铅和贵金属两条生产线项目已经开工建设并正常推进。未来，随着头部企业市占率的提升，以及公司在产业规模上建设的加速推进和资源化战略布局的落地，企业成长空间有望进一步打开。