深天马A：小屏幕“巨头”为何业绩增长乏力？

李兴然

天马微电子股份有限公司（以下简称“深天马A”）日前发布了2021年年度报告。报告显示，公司业绩取得个位数增长，但扣非后的归母净利润出现两位数下滑，而且公司经营活动产生的现金流量净额同样出现超过20%的降幅。

2021年，深天马A的研发人员数量比2020年减少12.45%，大批本科学历和硕士学历的研发人员流失，而公司研发费用减少但销售费用、管理费用却同比增加。

深天马A拥有或正在建设从第2代至第6代TFT-LCD（含a-Si、LTPS）产线、第5.5代AMOLED产线、第6代AMOLED产线以及TN、STN产线，是小尺寸面板的巨头。

深天马A称，2021年公司积极把握市场增长机会，持续加大资源投入，深耕利基市场，深入推进产品结构升级，优化业务组合，不断提升高附加值产品占比。2021年，公司各业务经营稳健：移动智能终端领域，OLED业务出货量同比翻番，LTPS智能手机业务持续领先，平板电脑和高阶笔电合计销售收入同比增长超500%，a-Si业务基本保持稳定;专业显示业务领域，凭借头部企业优势，公司新项目导入和渗透率持续提升，2021年专显业务营收突破100亿。公司不断加大对车载显示市场的投入力度，积极拓展新能源汽车市场，开展复杂模组业务，提升产品附加值，并积极推广车载In-cell和LTPS技术应用，车载TFT销售额同比增长超27%，其中车载LTPS当期销售额增长逾300%，车载复杂模组当期销售额增长明显;专业显示多个细分市场保持领先，市场份额进一步提升;非显业务实现小批量出货，实现从技术可行到商业订单的突破。

公司各成熟产线保持满产满销，a-Si业务持续提升效率与效益;LTPS业务在保持智能手机业务领先的同时，发力拓展笔记本电脑、平板电脑及车载显示业务，成长迅速;AMO⁃LED柔性手机显示模组产品技术能力持续提升，出货量和销售额大幅增加，穿戴业务快速增长，市场和行业地位进一步提升。市场表现上，2021年公司LTPS智能机、车载TFT、车载仪表出货量全球第一，刚性OLED智能穿戴出货量全球第二（数据来源：Omdia），并在高端医疗、智能家居、工业手持、人机交互等多个细分市场保持全球领先。

深天马A强调，公司在SLT-LCD、LTPS TFT-LCD、AMOLED、触控一体化技术（On-cell、In-cell）、柔性显示、Force Touch TED Plus、屏下/屏内指纹识别、Mini/MicroLED等方面取得了诸多积极成果，获得行业和客户高度认可，并多次获得创新产品与应用奖项。在专业显示领域，公司开发出了更高显示性能、更高可靠性、更多造型、更丰富交互的车载产品，实现了超薄窄边框、大尺寸、高透高亮高对比、超宽温、抗干扰、整合触控、指纹/人脸/手势识别、3D立体悬浮、定向声显示技术等高品质与高性能技术综合应用，可以提供从包括仪表、中控、抬头显示、后座娱乐等一站式一体化的智能座舱解决方案。公司积极布局基于面板工艺与TFT驱动技术的非显示应用技术开发，在液晶天线、微流控、面板级封装、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域开展技术开发与合作，并在部分领域实现商业化突破。

然而体现到公司业绩上，我们并没有看到那么“靓丽”。3月14日晚，深天马A披露2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入318.29亿元，同比增长8.88%，实现归属于上市公司股东的净利润15.42亿元，同比增长4.61%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.87亿元，同比下降22.30%。拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）。

首先，公司营收仅有个位数增长，而归母净利润增速还低于营收增速，其中一个重要原因便是营业成本增加，报告期内，深天马A的营业成本达259.92亿元，同比增长达10.36%，高于营收增速。此外，公司扣非后的归母净利润下滑超过20%，扣非后的归母净利润金额还不到归母净利润的一半，可见公司对非经常性损益的依赖之高。

从公司的年报来看，2021年资产减值损失较大，同比增加了一倍，达7.73亿元。另外，公司经营活动产生的现金流量净额只有5.05亿元，同比下降24.32%。

年报显示，深天马A2021年拥有6244名研发人员，比2020年的7132人减少近900人，减幅达12.45%。

从研发人员学历构成看，深天马A研发人员流出的主力是本科和硕士学历员工，分别减少674人和232人，减少幅度分别达14.62%和13.79%，而同期大专及以下学历的研发人员反而增加14人至815人，增幅1.75%，另外，博士学历人员增加2人至54人，增幅3.85%。

从研发人员年龄构成看，则是30岁以下研发人员大减20.12%，同比减少近800人。

不仅研发人员数量减少了，公司的研发投入也几乎不再增加，只从20.66亿元增加到20.68亿元，这与TCL科技、京东方A两大同行的近百亿元研发投入相去甚远。而且，深天马A的研发投入资本化金额增加了68.27%，金额增加近3000万元至约7000万元，这导致公司2021年度的研发费用反而减少了1.29%，至19.98亿元。

而反观销售费用，深天马A去年该项支出增加7.17%至3.40亿元，而管理费用也增加2.46%至10.11亿元，若不是财务费用靠人民币升值以及财政贴息的帮助从8.39亿元大幅下降至5.66亿元，公司2021年的业绩恐怕将更难看。

深天马A称，2022年公司将在做好新冠疫情常态化防控的基础上，坚持“2+1+N”战略引领，以“创新、突破”为战略主题，坚持创新驱动，提升技术水平，夯实基础能力，激发团队活力，聚焦關键任务，紧紧围绕客户，为客户创造价值，推进各项业务不断取得新突破。

2022年，公司将以提升经营效率为工作核心，不断夯实基础能力，提升管理能力，锻造核心竞争力。深入推进数字化转型，持续提升技术创新能力、高效运营能力、精益制造能力和资源保障能力，着力提升战略管理能力，持续加强领导力建设，不断强化组织与人才队伍建设，持续优化和完善分层分类的人才激励体系，激发团队凝聚力与组合活力。公司将坚持目标导向，积极布局新技术，把握前沿技术先机，打造业务新增长极。