3000点上方背水一战：低估值+强信用

市场快速回探3000点上方，我们在策略上坚持这样的判断：

A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大严重背离，同时，随着三个临界点到来，市场底已二次确认，A股有望迎来价值和成长的共振上行。

所谓“三大背离”，包括：①近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离;②投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离;③A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。

所谓“三个临界点”，包括：①预计对俄乌冲突局势的预期渐入好转的临界点;②“两会”后稳增长政策进入再次发力的临界点;③投资者严重的情绪化宣泄以及调减仓行为也渐入临界点。

我们再度强调：A股“市场底”已二次确认，并将随着三大背离的修复迎来价值和成长的共振上行。

3月16日中午金融委发声给市场吃下定心丸，沪深港股市随后均出现暴力反弹。其实在金融委表态之前，上市公司回购、股东增持、公募基金发声、自购等稳市场措施络绎不绝，在这种背景下，多家券商研报积极看好反弹或反攻，认为此时已经不宜过度悲观。只不过，市场短期呈现了惯性下跌，直至金融委一锤定音。

情绪宣泄之后，市场有望步入稳定期，但我们判断，行情仍大概率是结构性的，至于看好的方向，建议关注这条主线：低估值+强信用，价值与成长共振。

来源：金融委会议通告，股市动态分析整理

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。

我们给大家列出十条要点，都是现在市场最关注的热点！请见表一。

近几年，金融委总能及时发声回应市场关切，例如2018年下半年的股权质押风险征兆出现后，金融委就召开防范化解金融风险专题会议，及时给市场稳定预期，而沪深两市也随即进入最低2440点的那个底部区域运行，并于2019年春节后开启了一轮连续上涨行情。

因此，对于本次金融委对资本市场发声所传递出的信号，投资者一定要重视。

其实，在金融委发声之前，知名基金经理、兴证全球基金副总经理谢治宇的出声也比较受金融圈关注。谢治宇强调，当下市场没有特别悲观的依据，而且自己还在不断申购自己管理的产品。

他认为，目前市场上有很多令大家担忧的情况，比如经济环境、外部因素等等，并且以比较悲观的预期反映在股价上，“但如果我们认真去分析，其实并没有什么值得特别恐慌的因素。相反，经历了大幅调整后，市场上已经出现了一批估值比较合理，企业长期向好，有望通过长期持有获得合理回报的投资标的。”

与此同时，3月11日，兴证全球基金公告称，旗下兴全绿色投资混合基金自2022年3月11日起，恢复接受对本基金单个基金账户单日申购（包括日常申购、定期定额申购）、转换转入累计金额达到5万元以上的申请。

这并非兴证全球基金开放申购的第一只基金。稍早之前，由明星基金經理乔迁管理的兴全商业模式优选基金也放开了申购。谢治宇所管理的基金兴全合宜基金也于2月7日起回复接受申购、赎回、转换业务申请。

除了兴证全球旗下的基金，多家基金公司旗下产品也纷纷打开申购，据财联社不完全统计，仅3月以来恢复大额申购的基金超过50只。其中不乏由明星基金经理管理的基金。

例如，3月9日，中欧明星基金经理袁维德管理的中欧价值智选回报决定自2022年3月9日（含）起取消本基金单日单个基金账户各类份额的单笔或多笔大额累计申购、转换转入和定期定额投资业务金额的限制。3月8日，易方达基金官网发布一系列申购限额调整公告，其中最令人瞩目的当属张坤的两只“主打”产品，易方达蓝筹精选和易方达优质精选将于9日起同步上调申购限额，由原本的每账户1万元/日放宽至5万元/日。

回购和增持也是维护股价稳定的重要举措。通常而言，上市公司回购股份和股东增持一方面提振市场情绪，另一方面也是基于对公司长期发展信心。今年以来，A股实施回购的上市公司已超300家，实施回购金额达180亿元左右。记者不完全统计，今年来，70多家上市公司获得实控人增持力挺，其中有半数左右已完成，半数左右仍在进行中。

在各方积极出手之后，A股有望迎来大反攻，那么，反攻的方向在哪里？投资主线有哪些？

民生证券牟一凌认为，当通胀难以阻挡，其实持币也未必安全，3000点是背水一战。悲观的情绪更多是价格的结果，而不是原因。中国较低通胀水平未来会为信用政策的宽松带来更多空间。当下因为“稳增长”的分歧和“俄乌冲突”带来的阶段性价格回落，成为了投资者在股票市场配置抵抗通胀的“产能”的良机。利用回调的窗口期，建议布局有色（铜、铝、黄金）、原油（油运、油气开采）、煤炭。成长股的阶段性企稳也同样可以期待。

广发证券戴康认为，经历了前期的快速回调后，当前A股估值有明显消化。从赔率视角来看，当前万得全A的股权风险溢价处于2010年以来的均值+0.5倍标准差位置;万得全A相对债券的回报率处于2010年以来的均值+1倍标准差之上，股票的中长期持有性价比已经较高。

此外，当前上证指数、沪深300、创业板指的动态估值分别处于2010年以来的30%、51%、45%分位数，主要宽基指数已经具备中长期配置价值。建议关注低估值品种：一是“供需缺口”通胀逻辑受益的资源/材料，如煤炭、铝、钾肥等;二是“旧式”稳增长仍会承载“稳定器”作用，如地产、建材、煤化工等;三是“新式”的稳增长抓手，比如受益于能源安全且估值较低方向，如数字经济、光伏等。

开源证券张弛认为，流动性剩余回升将令A股开启“进攻”。流动性剩余回升缘于国内经济动力或趋于下行、国内市场流动性收紧、海外流动性收紧压力增强几大影响因素在变弱，意味着2021年12月至今的估值显著调整或将在二季度迎来修复甚至扩张，虽然难言反转，但反弹在即。

倘若观察到PPI实际明显回落且工业用电逐步回升，“反弹行业”或将切换至“反转行情”。二季度建议关注成长风格，能源金属、储能、氟化工、隔膜材料、风电设备、光伏、军工等“周期属性成长”。

此外，还有不少机构给出了类似的主线策略，我们在此不一一赘述。总结下来，建议个股配置上关注这条主线：低估值+强信用，价值与成长共振。（详见表二）

来源：各券商策略，股市动态分析整理