李 钢：洞见万亿级市场的底层驱动力

侯耀晨

2021年，中国出口人用疫苗達1010亿元，是2020年出口额（19亿元）的53.16 倍。来自中国海关总署的这组数据，被视为中国生物制药企业大举走向世界市场的转折点。

已经跻身这个千亿级赛道的，是国药、Sinovac科兴等少数玩家。在国内相关行业，疫情受益企业获得了更大的蛋糕：仅常态下的创新药市场近年来已高达4000-5000亿元人民币。

山雨欲来风满楼，新冠疫情催化作用下，现金流急剧膨胀的头部企业正加速中国健康产业的行业整合。这场变革当中，活跃的机构投资者、证券公司以及财务公司掌控的资本力量影响着局势变迁，而这些资本势力的背后，则是敏于洞察行业底层逻辑的操盘手。有着15年在国内顶级投资银行工作经验的李钢就属于这样的关键先生。

“医疗企业业绩两极分化将加速中国医疗器械、生物制药企业以及整个行业的并购活动。”易凯资本医疗健康行业组联席负责人李钢指出，细分领域的头部公司不仅分享了裂变式增长的行业利益，还将掀起上下游产业链的深度整合。

李钢带领的健康产业投行团队在《易凯资本2021年中国健康产业白皮书》中进一步预测：未来三到五年将出现大量疫情受益企业对疫情受损企业的并购，大量技术创新型初创企业将成为成熟企业的并购目标。

这些活跃的并购事件发生的行业背景，是一个仍在持续快速增长的万亿级大健康市场。易凯资本白皮书引用了一组数据：2020年，中国医药市场规模约1.71万亿元人民币。其中，生物药市场规模增速最快，预计可达3697亿元人民币，并以19.1%的5年复合增长率大幅领先化学药和中药市场。

就中国整个大健康产业未来十年大盘来看，极有可能成为一个从2021年不到2万亿美元增长到2030年超过5万亿美元的市场，其年平均增速将超过10%。易凯资本同时强调了这个市场的影响力：很有可能是全球唯一一个既有如此规模、又有如此增速的数万亿美元量级的国家市场，它的底层驱动力正是老龄化社会带来的结构性需求。

李钢领导的健康产业投行团队，正是洞见这个万亿级市场的长期战略布局者。

6年前，当李钢加盟易凯资本时，其健康板块只有不到十人，如今已发展为70多人的健康产业团队，成为中国境内规模最大的医疗健康领域的投资银行团队。根据相关渠道统计， 2020年中国医疗健康产业的私募融资交易共有192个聘用了财务顾问，其中易凯资本完成交易总数达到35个，市场占比达到18%，总融资额超过200亿元;在192个聘用了财务顾问的私募融资交易中，融资额大于2亿元人民币或3000万美元的交易数量达到77个，其中易凯资本完成了28个，市场占比高达36%。

从这些行业交易数据横向评估，李钢认为易凯资本在中国健康产业一级市场融资和并购顾问业务中已形成明显的领先优势。

他介绍说，2019年至今，在中国医疗健康产业私募融资市场，易凯资本总交易数量、总交易额以及超过2亿元人民币（或3000万美元）的交易数量和交易额在一级市场投行机构中均稳居第一。

在中信证券投资银行部9年，李钢一直做到高级副总裁。

最初几年，李钢主要负责参与了中国五矿、中国移动、中国联通、海尔电器、蒙牛集团以及雀巢公司等世界500强企业相关的TMT项目，并作为中信证券投资银行部国际业务组-欧洲组主要成员参与了多起海外投融资及并购项目。

其中在2011-2012年，李钢负责了当时中国境内最大家电零售连锁公司苏宁电器55亿人民币的非公开发行项目，这是该年度最大的一笔定向增发业务，也是京东、苏宁等家电巨头鏖战之际一次成功的资本运作，苏宁以此获得了发展所需的充足“弹药”。

苏宁电器的项目圆满收官后，李钢却加入刚刚组建的中信证券医疗组，投身大健康产业。

这是一个出人意料的决定。在熟悉李钢的同行们看来，2012年，正是中国地产市场行情持续升温的时期，李钢完全可以留在能源、房地产以及TMM相关的领域，继续分享时代的红利，为什么却在个人的行业地位和声望逐节攀升时“激流勇退”了？

“我为什么要帮着财富多到无以复加的地产商人、金融机构去赚更多钱？这样的工作有什么意义？”李钢回顾说，每当点起一根烟，埋头加班写项目报告时这个问题就会油然而生，他当时真有点“拔剑四顾心茫然”！

而健康产业，却是跟李钢个人情怀相契合的，他说：“我更想做与生命健康息息相关的产业，既然没能从事悬壶济世的医生职业，那就利用资本的力量去治病救人吧。”

李钢从当时的一些细节和数据捕捉到一个更为辽阔而且可持续增长的市场。他回顾说，2012年中国经济已经发展到一个相当庞大的体量，北、上、广等一线城市的房价由2002年的2000元一平方米涨至数万元一平方米，中国人的吃穿住行等基础需求都得到了很好的满足。

接下来应该是什么？李钢认为是健康和长寿的需求以及对生命质量的追求，因此医疗健康产业将成为未来中国最具持续增长需求的行业。

这种直觉和专业分析加持下的强烈预期，支持李钢作出了果断的抉择，而这个决定指向了一个万亿级的市场。

10年后的今天，李钢带领的易凯资本健康产业团队，跃升为国内唯一一家能够覆盖生物医药、医院诊所、数字医疗、医疗器械4大细分行业全产业链的投资银行团队，它通过分布于北京、上海、旧金山、洛杉矶以及70余人的团队掌控着动辄几亿到数十亿资金在全球的配置和流向。

易凯资本白皮书中写下的专业分析，仿佛是对10年前李钢有关健康产业预期的最新回应和注解：

随着中国老龄社会的加速到来， 中国健康产业在未来10年将极有可能成为一个从2021年不到2万亿美元增长到2030年超过5万亿美元的市场，中国人口的年龄结构变化、国家意志和政府政策、大数据与AI的发展、新冠疫情以及资本市场高涨的热情构成了拉动中国健康产业蓬勃发展的最重要的底层驱动力。

在风高浪急的行业与资本攻伐中，掌握了关键的、以及正在迅猛成长的企业及其领军人物，你几乎就拿捏住了一个时代的脉搏。

“城头变幻大王旗”的资本市场，一个财务顾问机构的行业地位和影响力不仅在于其超前的预见性和专业操作能力，更需要丰富的素材——并购或被并购目标企业的积累。

李钢所领导的易凯资本健康产业团队，某种层面更像一个掌握丰富项目池的核心商协会组织，或者类似于国际上的一些产业财团组织。

在现实运作层面，证实了这个企业资源库的价值：

2020年7月，中国最大的民营脑科医院集团——三博脑科完成超8亿元人民币B轮股权融资，易凯资本不仅担任本次融资独家财务顾问，且对该公司进行了直接投资。李钢主导了本次融资交易和投资交易。该项目于2021年末通过中国证监会审核，将成为中国近10年来第一家在A股上市的医疗服务公司。

2021年8月，李钢带领的健康产业团队帮助和瑞基因成功完成7亿人民币融资，成为2021年中国肿瘤早筛领域最大轮融资。

“我们从事的是专业的投资银行工作，如果建议客户应该收购某种类型的企业，就要有合适公司推介给客户。没有这个储备，我的建议对于客户就没有任何意义。我每年看400-500个企业，做40-50个少数股权投资。我们存在着大量可以进行收购兼并的项目机会，在我们专业的撮合下，这样才能促成交易。”李钢介绍说，在从事投资银行工作的这十几年来，已积累了有上千個具有成长性的企业，形成了一个可观的项目池。

这其中，有一成企业有可能发展为很好的公司，成为李钢团队持续提供财务顾问服务的对象，为易凯资本带来可观的回报。而其余的公司，则会被移入另一条产品线上，成为机构投资者或者头部企业进行并购的潜在对象。

这是一个机构持续领先的核心驱动力，而运作这一切的人，正是当年那个在论文中研究德、美投资银行间并购事件的大学生。

无限精彩而辽阔的未来，其蛛丝马迹就隐藏于当前的现实中。

就易凯资本以及自己在中国健康产业发展中的发展目标，李钢告诉《中国商人》：我还会坚定不移深耕医疗健康行业，投入重兵跟行业一起成长。凡是具有独特技术和发展模式，能给中国和全球患者带来益处的公司，我们会继续服务和支持它们！

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