个人养老金时代的信托财富管理

文/赵长利 编辑/白琳

随着我国经济转入高质量发展阶段以及面对人口老龄化的时代命题，如何顺应趋势向财富管理转型成为各类金融机构的共识，信托公司也在凭借自身优势积极探索财富管理的发展方向。

个人养老金时代来临 信托公司积极入局财富管理

居民财富增长奠定良好的需求基础。经过改革开放40余年的高速发展，我国居民财富实现了爆发式增长，同时伴随着理财意识的觉醒。2020年以来的新冠肺炎疫情提升了民众的风险意识，个人和家庭通过理财、保险等平滑消费、规避风险的需求愈加迫切。此外，通胀或将是未来一段时期全球经济的鲜明特征，居民通过财富管理实现资产保值增值的需求比以往更为强烈。

老龄化加速催化财富管理的变革。为了应对人口老龄化给我国带来的长期挑战，养老金融发展日益受到广泛关注。国家及地方政府部门相继出台系列政策法规。2022年4月，国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》），个人养老金时代正式到来。《意见》明确了第三支柱养老保险的基础制度框架，意味着我国个人养老金制度正式落地，并逐步培养居民的养老投资意识，提前筹划养老。未来，随着我国养老金融体系不断完善，将进一步催化养老相关财富管理产业的发展与变革。

财富管理成为金融机构转型的蓝海业务。财富管理具有弱周期、资本消耗少以及大负债管理等特征，有助于金融机构摆脱传统业务依赖，加快经营转型，这也是越来越多金融机构开始布局财富管理业务的主要内生动力。近年来，财富管理已经成为金融领域的重要蓝海业务，无论是银行、券商还是信托公司都成为财富管理的重要参与者。我国财富管理市场体量大，各类金融机构虽有竞争，但在客户资源、品牌认可度、专业能力构成、基础产品供给、营业受托人资格等方面各有差异，仍有较大的合作空间。

监管积极引导打开了明晰的展业路径。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》过渡期结束，自2022年已经正式实施，将推动金融机构加速转型，由简单的资管产品销售向财富管理的投顾模式转变。财富管理的相关业务标准也在不断完善。2021年12月，中国人民银行正式发布《金融从业规范财富管理》。2022年4月，银保监会颁布《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），财富管理受托服务信托成为资产服务信托项下四大分类之一，监管引导信托行业转型财富管理的路径更加明朗和细化。

信托转型财富管理的优势与短板

信托与财富管理的理论起源具有很高的契合度。财富管理理论起源于西方，主要包括资产配置理论和生命周期理论。资产配置理论是通过对不同权重的投资产品进行组合，达到最优的资产配置，从而提高经济收益。生命周期理论主要研究在人的一生中，人们如何规划储蓄和消费。信托公司开展的财富管理业务更符合资产配置理论和生命周期理论的内涵。针对不同的高净值群体，信托公司可利用其独有的制度优势开展财富管理，并在家族理财、遗产传承、资产避税、股权代持、慈善捐赠等方面发挥其独特作用，满足高净值客户全生命周期的财富管理需要。

信托转型财富管理需要发挥独特的优势。信托公司有“金融百货公司”之称，虽然参与财富管理较晚，但相较于其他金融机构具有很多独特优势。一是信托公司可以进行全方位的跨市场投资，其他金融机构受监管制度的制约存在诸多限制，比如商业银行不能涉及股票市场以及实业领域的投资，基金公司不能涉及信贷市场和实业领域的投资等。二是信托制度在提供财产安全隔离、破产保护、代际传承、慈善等方面具有比较优势，且信托具有保密性，可以保护高净值客户的隐私。三是信托具有功能灵活的优势。信托可以根据委托人自由意志和实际需要，灵活设定期限、收益分配条件和财产管理运用方式等，实现委托人财富管理的各项需求。四是信托公司长期服务对象是高净值群体，积累了大量长期稳定的高净值客户。

信托发展财富管理需要弥补短板。信托公司财富管理起步较晚，在发展财富管理过程中还有不少短板。一是业务定位不清。大部分信托公司将财富管理作为“销售和成本中心”，制约了信托公司财富管理业务的长远发展。二是专业人才缺失。财富管理业务定位的不清使得相关人才严重缺失，特别是擅长投资咨询和资产配置的高端财富管理人才。三是财富管理工具有待丰富。大部分信托公司主要以本公司业务为导向进行产品创设，难以满足客户的多样化和定制化需求。四是投资者教育问题任重道远。比如，刚性兑付文化的破除仍需要各个层面的共同努力。五是监管机制有待完善。目前财富管理的监管还未形成类似资产管理业务的统一监管体系。

信托行业转型财富管理道阻且长

信托转型财富管理已形成战略共识。自2013年至今，从个别信托公司率先试水，到众多信托公司积极跟进，信托行业在财富管理领域开展了诸多有益探索。2021年发布的61份信托公司年报中，46家信托公司将财富管理写进战略规划中，占比高达75%。其中，13家公司的战略目标不仅仅是要发展财富管理业务，还要打造财富管理品牌，成为专业的财富管理机构。多数信托公司根据公司发展战略的需要对组织架构进行了调整，在专设财富中心、家族信托办公室的基础上，加大业务布局，强化内部管理，以推动信托公司的业务转型。总体来说，信托行业转型财富管理已经基本形成战略共识，转型的积极性逐步提高，但各家公司转型的路径和标准各异，根据自身情况进行前期探索是行业的基本现状。

资产配置将发挥核心作用。信托公司传统的财富管理业务是以产品为中心，驱动力来自资产端的产品发行。而财富管理的核心是以客户为中心，客户的需求是业务的逻辑起点。未来，信托公司的财富管理需要从以产品为中心向以客户为中心转变，这需要从公司战略层面给予支持，以管理客户投资账户的思维去组织业务，放眼全市场去配置投资标的，并建立完善的投研体系。与资产管理不同的是，以财富管理为核心的投研体系需更加注重大类资产的配置与财富管理目标的匹配，更好发挥资产配置的核心作用。

家族信托更好赋能财富管理。家族信托常被喻为信托业务的“明珠”，使其与财富管理相互赋能协同发展，是信托公司发展财富管理业务的独门秘籍。2014年原银监会颁布的《关于信托公司风险监管的指导意见》就明确提出，“探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案”。2022年4月颁布的征求意见稿明确将家族信托列为财富管理受托服务信托的第一大类。此外，家族信托架构灵活，可以跟多种工具叠加综合运用，比如家族信托+保险、家族信托+家族办公室、家族信托+慈善信托等，通过这些独特运用方式，助力信托更好转型财富管理，提升财富管理的服务能力。

金融科技提升财富管理的效率和温度。数字化浪潮下，客户需求更加多层次、多样化和复杂化，借助以大数据、云计算、人工智能、区块链等为代表的金融科技，财富管理机构能够为客户进行更加精准的画像，提供有针对性的营销和服务方案，构建差异化服务体系，提高客户服务体验，让财富管理更有温度。信托公司可通过对前中后台科技化运用为客户提供更优质的服务，将过往通过人工服务高净值客户的能力逐步转化为财富客群、大众客群服务，最终实现定制化、规模化和品牌效应，提升财富管理的效率。未来随着科技创新的持续发展，信托公司需持续深度挖掘前沿金融科技，并通过收购、战略投资金融科技、打造金融科技加速器等举措打造体系化的开放创新生态，为财富管理发展提供更好支撑。

老龄化进程中积极体现信托担当。随着我国老龄化进程的不断推进，养老财富管理的重要性将进一步凸显。信托公司应主动适应新环境、顺应新形势，从财富管理的视角满足客户的养老规划，一体化满足客户“享受财富、保护财富、传递财富”的多元需求。在保值增值方面，根据客户的风险承受能力，利用信托公司专业的资产配置方法，通过养老理财产品、养老基金、定制化的资产组合化管理工具等，实现财富保值增值，满足客户养老的全过程需求。在财富传承方面，提前通过家族信托、遗嘱信托、保险金信托等工具，做好财产的转移和分配预安排，在保全自身财富的同时，避免家庭成员在财产的继承过程当中发生纠纷和争议，为客户创造和谐的晚年生活。此外，还可以通过设立慈善信托等方式参与和支持公益慈善活动，升华客户晚年精神世界。信托公司通过发挥自身独特优势，可在我国人口老龄化进程中体现更多信托力量和信托担当。

财富管理市场目前仍是一片蓝海，信托公司转型财富管理的实践刚刚开始。短期看，满足客户投资需求是首要任务，信托公司需要定制符合客户需求的资产配置策略并有效执行。长远看，财富管理是长周期服务，关键是培养客户对信托机构的长期信任，并实现客户服务的个性化、专业化和长期化。未来，随着金融供给侧结构性改革的不断推进，监管政策的逐步完善，老龄化进程下的社会需求持续增长，相信信托公司会在财富管理蓝海中赢得一席之地。