我国股权投资基金内部控制分析

◎陈媛

前言：新时期背景下，我国股权投资基金发展态势良好，在金融市场中具有重要地位，同时也对市场经济的发展具有积极调节作用。但是，受到国际政治形势影响，当下国际金融市场波动较大，依旧面临着金融危机的可能，我国作为世界上的重要成员国，必须要面对金融经营风险，同时还需要以控制和防范为主，不断强化自身内部控制能力，才能够做到持续强化自身的经济建设目标。

一、我国股权投资基金内部控制问题概述

（一）政策问题

（1）将当下股权投资基金与其他类型具有明确法律指引的证券进行对比，股权投资基金不具备内部控制指引能力，这也导致部分股权投资基金得不到内部控制制度提供的强制性动力支持；（2）我国当下监管部门针对股权投资基金执行的监管措施存在较为严重的冲突性和重复性，并且部分监管工作不具备监管主体，导致监管工作不具备全面性，这种情况下的股权投资基金发展需要面对的行业风险较高，不利于长久建设。

（二）组织问题

我国现行大部分股权投资基金均属于公司制，在这种公司制度下，大部分经理层无法获取公司股权。将其与合伙制的投资基金进行对比，经理层工作者获取的报酬大部分属于固定薪酬，并不能获得与自身努力程度相匹配的利益。上述这种特殊情况，在一定程度上影响了基金运行具有的激励作用和甄别作用，无法对股权投资基金的未来发展起到促进作用，行业未来发展缺少足够的活力和动力。

（三）运行问题

常规情况下，股权投资基金执行的资金募集流程为：募集资金→筛选可投资项目进行投资→对投资项目进行管理→通过市场渠道或其他渠道退出投资，通过上述操作流程，获取操作利润。在上述操作流程中，筛选可投资项目进行投资、投资决策和投资后管理方面均有着一定程度的不确定性，并且此间需要面对的经营风险程度较高，所以，在执行内部控制管理工作的过程中，需要提高对上述两个环节的重视程度，才能够保证股权投资基金的运行稳定性和收益性，进而为行业的未来积累更多的成功经验，为经济市场的发展注入更多的活力。

二、我国股权投资基金内部控制机制的建立

（一）规范投资管理及控制

以我国现行股权投资基金内部控制管理制度为基础，针对内部控制机制的分析工作需要以公司章程为核心，进一步确定公司董事会的全力，明确其对公司重大投资事项具有的控制权以及监督权，只有与在赋予董事会足够的全力后，才能够保证董事会可以发挥出应有效用，同时也可为后续阶段的其他投资工作提供安全保障作用；与此同时，还需要在公司内部组建专门的投资委员会部门、风控委员会部门，这些专业更强的工作管理机构，需要为公司后续阶段而定发展战略制定和重大投资活动展开深入研究，并充分发挥出自身的工作价值，履行部门职能，才可以保证自身对项目投资风险做出的最终评估结果具有实际价值和现实意义，同时也可以保证评定过程中的审核工作、监督工作有效性，确保每一评定环节的工作内容均均具有针对性，同时还可以保证检查投资决策工作的执行效果，为工资的投资活动提供多重保险，实现公司投资的稳定化建设，进而发挥出自身的优秀防范能力，有效规避股权投资基金在进行投资过程中可能遇到的各方面风险问题，最后还可以进一步提升公司内的投资管理控制能力，实现高水平内控管理工作效果，为公司股权投资提供多重保障作用。

（二）建立完善的监督体系

经营股权投资基金活动的公司，不仅需要在公司内建立专门的审计委员会部门，同时还需要积极组建监事会，此时监事会部门需要承担起公司监督任务，并对董事会或者其他管理层制定的行为决策形成监督作用，确保公司高层制定出的每一项制度都能够具备可行性，在执行过程中可以发挥出应有作用。在此期间，由于监事会主要为股东大会负责，同时还需要为股东大会提供自身的工作调查和总结报告，因此，这种形式的监督体系具备较高的独立性，不仅能够有效规避各种董事会或者管理层之间存在的矛盾问题，同时还能够以共同利益为纽带，实现高层领导的协调工作，进而为股权基金经营活动提供高层管理保障，此时的内部控制工作运行效果更加，可以为后续阶段的股权投资基金经营打下更为坚实的基础。在上述内容外，公司还需要不断加强自身的内部风险控制管理力度，在公司内树立相应管理规则，明确制度高于一切的地位，在公司执行并落实这种形式的风险控制观念后，可以为公司内部流程的稳定运营提供必要的保障作用，同时还可以大幅度提升公司在面对风险时的应对能力，这也属于强化内部控制管理工作的优势作用之一。

（三）风险点控制

现有股权投资基金风险点控制工作主要分为下述三方面内容：

（1）投资项目筛选控制管理，首先，项目筛选需要具备主要标准，同时还需要明确商业计划评估制度、技术评估制度以及视唱评估制度，因此，商业计划书本身包含的各种评估工作均需要保证真实性和针对性，才能够进一步确定投资风险点的特性，其中主要包括企业主营行业的基本特征、企业发展前景、基本管理能力、资金收益能力等其他方面的专业调研评估管理。在此期间，技术评估需要面对的工作内容主要是针对产品技术水平分析、技术专利分析、生产许可分析等其他不具备朱主观形态的技术资产评估内容；市场评估需要面对的主要是企业现行市场容量分析、市场份额分析、市场竞争情况等其他方面的专业评估。

（2）通常情况下，投资决策是股权投资类型企业的重要投资活动，此间投资决策主要是指各种借助科学理论或者研究方法对自身投资必要性、投资规模、投资目标、投资成本、投资收益等相关问题做出的全方位分析和判断依据，同时还需要借助最终分析结果制定出更加合理的企业投资方案，进而为后续阶段的投资活动提供安全保障作用，尽可能规避各种市场投资风险，确保投资活动能够为企业创造经济效益，为企业未来发展争取更为可观的发展空间，实现投资盈利，保证企业发展前景。

（3）项目投后管理具有较强的变化性特点，投资企业在完成投资决策后，需要面对的市场经营环境具有不稳定特点，因此其未来发展会受到来自多个角度的不同因素影响，这种情况会给企业的投资活动带来较高的风险性。基于此，投后管理的主要作用是针对上述情况设定的专门管理部分，主要目的在于有效管理并合理控制投资风险，以此为目标做出各种针对性管理活动的部门，该部门执行的各项管理活动，均需要具备投资协议执行需求、项目跟踪需求、治理需求以及项目增值服务需求，这四个组成部分均属于投后管理部门的核心管理内容，关系到企业在本次投资活动中的最终盈利状况，具有至关重要的作用，必不可少。

三、内部控制的策略

（一）内部控制概念

美国全国虚假财务报告委员会下属发起人委员会（该组织简称为COSO 委员会）发布关于“内部控制——整合框架”（Internal Control---Integrated Framework）报告中明确指出，将内部控制首次定义为：“被广泛地定义一个会受到一个实体（主体）的董事会、管理层和其他部门的影响，以提供有关目标实现的合理保证为目的的过程。而上述相关内容需要实现的具体目标分别为：（1）实现企业经营效率与效果追求目标；（2）实现企业财务报告的所有数据可行性，保证数据参数的可靠性；（3）实现企业经营合法性，确保企业发展过程中的各项经营活动都以法律法规为准绳，全面遵循法律意愿。”在我国，国家财政部等五部委联合发布《企业内部控制规范》一文中同样采用COSO 报告中对内部控制做出的定义标准。该标准的提出与施行，不仅为企业经营活动提供行动规范，同时也为后续阶段的企业内部控制和政府监管工作提供了便利，是现代化经济社会发展的一项重要准则。

（二）内部控制要素

美国COSO 报告中指出，内部控制主要由五项要素（Elements）构成，分别为：控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通以及监督。

（1）控制环境，主要是指对建立、加强或者削弱某些特定政策、程序及其效率导致的各种影响要素。

（2）风险评估，主要是指企业为达成自身发展目标，进行的识别和评估活动风险，这也是风险管理基础要素之一。

（3）控制活动，主要是指管理当局为保证自身管理指令的最终执行效果而建立的专门管理程序与政策管理系统。

（4）信息与沟通，主要是指组织内部管理者在获取执行、管理以及控制组织全力的过程中，需要具备相应权限信息，才能够实现相互之间的信息交换作用。

（5）监控，主要是指为保证企业内部控制工作可以保持长效性，对企业内部控制采取相应的质量评价制度，即对企业运行与改进活动做出的评价。

（三）做好投资策略的定位和选择

目前，大部分企业投资策略的定位工作均需要确定自身的工作目标，此间最重要的一点在于确定目标公司在日后阶段的发展前景，同时此要素也是基金公司必须高度重视的主要环节，此目标发展阶段可划分为四个不同发展阶段，详情如下：

第一阶段为种子阶段，此时的种子阶段主要是指目标企业现有经营团队正处于组建过程中，仅有一些相对简单的管理创意和发展想法，因此，此阶段的投资需要以企业自有资金或者天使投资策略作为主要资金来源，同时这也是保证自身投资活动和合理规避风险的基础手段。

第二阶段为成长阶段，此时的成长阶段主要是指目标企业现有经营团队正处于逐渐成型的过车中，同时已经确定了较为明确的企业未来商业模式，并掌握了一定的程度运营经验，可以为企业的日后发展制定出相对稳定的决策，此时企业执行的投资策略需要以投资成长期类型的投资资金为主，这也是为企业日后发展壮大提供的保障性条件之一。

第三阶段为扩张期阶段，这一阶段的扩张主要是指目标企业现行商业模式已经基本得到行业市场对其做出的初步检验，并且企业经营团队当下处于相对稳定的发展状态，此时企业急需资金注入，用于企业快速拓展自身的市场份额，争取更多的市场空间，因此，这一阶段的投资策略需要以扩张期的投资基金为主，同时这也属于保证自身未来发展前景的必要举措。

第四阶段为成熟期阶段，此时的成熟期主要是指目标企业当下已经有着相当成熟的发展规模和盈利条件，并且企业经营发展状态十分稳定，在行业内具有明显的市场竞争优势以及上市潜力，基于此，这一阶段的基金公司需要将投资后期投资资金策略作为自身经营活动的主要目标，同时这也属于企业为自身发展寻求有力支持的重要手段，是为自身未来经营发展提供保驾护航作用的重要条件。

（四）规范投资流程

目前，规范投资流程属于投资活动的经营基础，同时也是股权投资基金行业必须重视到的内部控制工作，具有至关重要的作用，不可轻视。对于规范投资流程而言，主要分为下述几方面内容：

第一点，投资项目的有效筛选尤为重要，项目筛选工作的基本原则是要选择那些具备良好成长性且未来成长潜力更大的企业。所以，在进行投资活动前，需要为此建立起一套制度更为完整的、内容更为完善的投资项目筛选标准，同时还需要对目标企业当先所处行业的发展情况做出分析，在判断其具有良好市场发展空间后，方可进行后续阶段的相关投资活动；其次，对于目标企业的分析工作，需要具备简单便捷的分析模式，不仅要保证目标企业具有优质的盈利条件，同时还需要具备较强的生存能力；最后，企业创始人和企业的其他高层管理人员均需要具备较强的内部管理能力以及创造能力，可以在过去阶段的管理工作中攫取出良好业绩，才能够为当下的投资经营活动提供可靠性保障作用。

第二点，仔细调查目标企业，此间的调查工作主要目的在于有效规避信息不对称带来的经营风险，此时股权基金公司具有更为灵活的选择方式，如：可以与第三方调查机构展开合作，利用第三方的专业性完成对目标企业现行财务情况信息、商务情况信息、法务情况信息等其他专业方面的调查和评估，并最终选择出调查结果最为优质的目标企业投资，以此保证自身的利益稳定性。

第三点，投资决策需要执行分层决策机制，这属于当下的一种较为合理的决策形式之一，可以做到优化投资决策和控制投资风险，并且这种分层决策机制还可设立专门的项目审议会和投资委员会结构，此时投资委员会属于基金公司中设定的最终决策机构，此时企业可以适当聘请部分外部顾问团队入司工作，以此达到提升投资委员会工作水平的目的，保证其制定决策的专业性和可靠性。

结语：

综上所述，本文针对我国股权投资基金现行内部控制工作存在的主要问题，并针对政策问题、组织问题以及运行问题进行简要论述，同时还对当下内部控制机制的组建提出了几点相关建议，分别以投资策略的定位、选择和规范投资流程两个方面的内容为基础，对内部控制策略做出分析，主要目的在于加强当下股权投资基金行业的内部控制能力，确保股权投资基金在未来阶段的健康发展状态。