关于我国企业跨国并购动机及财务风险控制的研究

徐伟莉

一、我国企业跨国并购的总体介绍

近年来，我国经济与科技的迅猛发展，与世界各国的经济文化交流越来越密切，我国以积极的姿态面对经济全球化的发展，逐渐在国际市场中发挥越来越重要的作用，我国的跨国并购活动也日益增多。

“十二五”规划加快了我国企业“走出去”的步伐，推动了企业在国际市场上的进一步发展。政府先后实施了许多相关政策，并成立了相关部门，为我国企业的跨国并购提供了良好的条件。2008年美国经济危机爆发，许多国家的经济发展进入低迷期，原本的国际经济格局发生改变，而中国的海外投资仍保持着良好的发展势头，并且保持高速增长。

二、我国企业跨国并购的动机

1.外部环境分析

面对全球化的发展，我国企业在“走出去”的过程中，伴随着许多机遇的同时，也不可避免地面临着很多挑战。

一些在本国拥有很高知名度的企业品牌，在国外的影响力非常有限，为了增强企业在海外市场的影响力，一些本国企业选择并购来提升自身的海外知名度。例如，2011年海尔并购三洋机电，扩大了海尔在日本、马来西亚、越南、印度尼西亚等地方的影响力。在当今的全球竞争格局下，中国的对外贸易蓬勃发展，许多国家为保护本国市场，纷纷提高关税壁垒。面对不利的外部环境，跨国并购为我国企业提供了一条快速融入国际市场的道路。企业可以通过并购海外的本土企业，克服进入壁垒，实施多国化战略，更快融入当地市场，提高市场占有率。此外，一些欧美企业拥有比中国企业更加系统丰富的管理技术和经验。而中国的部分企业很缺乏管理类复合型人才，吉利集团收购沃尔沃的一大动因就是希望通过收购弥补这一短板。

2.内部环境分析

除了外部因素对于企业跨国并购存在影响，内部因素也扮演着重要角色。在中国企业对外贸易长足发展的今天，虽然跨国并购成为中国企业对外投资的重要方式之一，但仍存在着不可忽视的风险。根据波士顿咨询发布的数据，2014年中国企业的海外并购成功率仅为67%，警示中国企业更应该明确自身定位，清晰自身在国际市场中的优势与短板。

首先，公司应当明确自身拥有哪些资源上的优势，例如公司本身的借款能力或通过内部运营产生资金的能力以及在专利、版权、商标等方面是否具有优势。其次，公司的人力资源管理及产品营销也是明确企业定位的一种方式。公司是否采用恰当的人才激励机制，以及是否有能有效促进产品销售的营销方案。最重要的一点是，企业应当明确自身的核心竞争力，确定自身在市场中的定位，通过并购来实现核心竞争力之外能力的补足，为公司创造价值。

3.公司层战略分析

从公司的层面来说，公司研发一款新的产品，需要耗费大量的资源和时间成本。若公司采用收购的方式获得新的产品，就会节省研发费用，并且能够加快进入市场的速度。在国际品牌纷纷争夺中国市场的当下，中国的许多本土品牌也通过并购，加快进入国际市场的步伐。例如安踏在18年收购亚玛芬体育Amer Sports，打开其在欧洲的市场，扩大了其全球市场份额。

公司还可以通过并购实现企业的多元化发展。公司在自身不熟悉的领域推出新的产品，难度要比直接收购的大得多。例如三星集团通过在服装、建设等非相关领域实施并购战略，在多领域展开竞争，实现企业多元化发展的战略。

公司也可以通过并购来获得自身不具备的人才以及企业文化，通过网罗人才，获得运作经验、管理模式以及可吸取的企业文化，帮助公司提升潜在的学习与发展能力，吸收有助于企业发展的价值文化。中国本土企业在IT领域一直缺乏核心竞争力，浪潮集团收购德国奇梦达，使我国拥有了国际一流的电路设计团队和技术。

三、我国企业跨国并购的财务风险分析

1.资产评估风险

企业在跨国并购中存在着许多类型的财务风险，这些财务风险在不同程度上或多或少影响企业的决策。分析各种类型的财务风险，有利于企业提升对风险把控的能力。

首先，就是资产评估风险。企业如果过度依赖被并购企业的财务报表去评估被并购企业的资产，会存在高估资产价值等风险，因为企业并不能确定被并购企业的财务报表是否准确披露了重大事项、或负债等，不能真实地反映被并购企业真实的资产价值，人为操纵的空间较大。另外，对于资产评估风险中不可控的风险，如市场信息不完善、政府行政管理、行业自身发展的不成熟等，企业应该合理规避，可以聘请更专业的评估人才的团队，降低其为企业带来的风险。

2.融资风险

企业在并购过程中还存在着融资风险。企业的融资方式主要可以分为内部融资和外部融资两种。内部融资主要靠企业自身的留存收益、未分配利润等资金完成融资，而外部融资主要可以通过股票、债券、卖方融资等方式。

我国企业的跨国并购融资方式主要为债务性融资，利率、汇率、负债规模以及企业做出的决策等多种因素都可能影响企业融资风险的大小。目前在国际市场上欧美国家拥有完善的投行体系，而我国金融相关的政策比较严格，在国际市场的融资仍然比较困难，存在着潜在的融资成本高而导致并购风险增大的可能性。

3.定价风险

对于企业来说，将要并购的企业价格是并购活动中所有决策的基础。被并购的企业价格越高，并购企业的企业风险就越大，即定价风险。企业都致力于如何以一个较低的价格并购其他企业，但是并购的价格往往是由并购与被并购双方企业共同决定的。所以企业评估被并购企业的价格是并购活动中，非常重要的一步。

定价风险的存在，很大程度上是因为信息的不对称性，由于并购与被并购的企业双方沟通较少，一般只能从外界获取有限的相关信息，所以在企业谈判中，企业应该最大限度地获取本企业想要的有利信息和保护自身的重要信息不被泄露，让企业身处有利的地位。另一方面，由于地域原因，企业跨国并购时，会依托相关的中介机构，但是由于一些中介机构的业务能力不专业，并不能有效地为企业降低信息壁垒带来的风险，所以企业应审慎选择专业性的中介机构，为自身的并购降低风险。

四、如何控制我国企业跨国并购的财务风险

1.改善财务风险的控制环境

一个企业身处的市场环境，对于企业的财务风险有着重大的影响，所以研究财务风险的环境可以提高企业控制风险的能力。

外部环境可能会影响企业的财务状况，例如地震、火灾、洪水等，造成企业的额外支出，关于这部分的风险，企业可以通过在签订合同中优化自然灾害造成损失的赔偿，或是事先购买相关保险。此外国际政治环境对于企业财务的影响，企业对于各国间的政治关系的变化，以及相应的政策，应该有一定的敏感度。对于内部环境，企业可以建立完善的管理系统和内部控制，明确各部门的职责，权责分离，发挥最大化的功效。企业文化对企业的财务风险的控制也有着不可忽视的影响，一个良好的企业文化氛围，能让企业员工各司其职，更好地实现企业的战略目标。

2.建立健全的财务风险预警系统

企业不仅仅需要在预测风险的阶段设立财务风险预警系统，在事中控制和事后管理的各个阶段都要建立财务风险的预警系统，全方位地对企业的偿债能力、资金周转能力、风险指数等指标进行监测。

预警系统的成员可以是独立于各个部门的，也可以是由各部门的部分员工兼职组成。企业的监控系统需要下放到各个细节，通过多个渠道，更快地收集整理信息。分析风险产生的原因，并快速地找到对应的解决措施，提高企业管理风险的能力。而分析风险并及时采取适当措施，需要员工具有非常高的独立性和专业能力，这对企业招揽和培养相关人才的机制提出了很高的要求。同时企业可以建立财务风险的问责机制，把相关责任落实到各个岗位，提高企业对财务风险的控制能力。通过完善这些预警系统，企业可以有效防控相关风险，大大减少风险发生的概率，为企业的战略决策提供强有力的支撑。

3.加强公司的内部控制建设

企业内控的优化对企业财务风险的控制具有极大意义。首先，企业要制定完善的财务制度，相关财务人员要真实准确地反映财务数据，并且要有相关的监督考察制度，将制度落到实处。财务部门应该做好日常的财务记录工作，可以通过电算化减少错误率，提高相应科技技术也有助于减少失误的发生。其次，管理层人员要保持相对的独立性与专业性，并及时发现和识别日常经营活动中潜在的风险。在招聘时，企业需严格筛选高质量的人才，并且定期展开培训。除了内部人员的本职工作，审计也能帮助企业把控财务风险，通过聘请审计机构，对企业的账务内控等进行专业性的评估，出具相应等级的审计报告，企业可以根据审计报告的指示，及时做出调整，降低企业的财务风险。

五、结语

随着世界经济的进一步发展，我国跨国并购的脚步也逐步加快并在世界竞争格局中占据着不可忽视的地位。对于我国的企业来说，跨国并购是快速进入国际市场扩大市场份额的不二选择。

本文从宏观层面的各个角度阐述了我国企业跨国并购的动机，分析我国企业在当今全球竞争格局中所面临的机遇和挑战，以及自身的优劣势。其次，本文分析了企业在跨国并购中存在了哪些财务风险，以及如何预警控制这些风险。我国企业面对其他激烈的竞争者，不仅要从企业内部做好内控和风险控制，更要监测好外部环境的变化，对国家政策或是竞争者被收购目标等的动态要具有高度敏感。